上市公司償債能力分析
——以康佳集團股份有限公司為例

(延邊大學 吉林 延吉 133002)

一、短期償債能力分析

短期償債能力高低衡量標準是流動資產的質量和數量超過流動負債的程度。

(一)流動比率。通過分析數據得出12年至16年間流動比率呈現出先下降后上升再下降的一個趨勢，前三年波動不大，15年下降0.17個百分點到0.97。16年又回升0.01個百分點。流動資產下降了17.95%，流動負債上升了20.60%。由此可以看出康佳集團有足夠的流動資產來償還短期債務，但它也有可能積壓著大量存貨和應收賬款的情況。

(二)速動比率。12年至16年速動比率呈現出和流動比率近似，前三年保持穩定，上下波動不大，15年下降0.08個百分點，到16年又下降0.03個百分點。速動資產下降幅度為2.25%，流動負債上升了20.60%，速動比率的一般標準為1:1，這就說明最近幾年康佳集團所擁有的的流動資產中，可以立即變現的資產較少，資產變現速度較慢，企業的速動比率較低，短期償債能力較弱，因此推算原因應該是存貨積存量大。

(三)現金比率。該企業在五年間現金比率整體變化幅度不大，只有16年略上漲0.05個百分點，主要是因為貨幣資金在15年之前波動不大，到16年增加了53.39%，一般認為這一比率在20%比較合適，康佳集團在近五年中只有16年達到了標準范圍。

二、長期償債能力分析

一般對于長期償債能力分析，需要各報表上的資本結構數據構造財務比率，能夠反映出企業使用現有的資源償還債務的能力。

(一)資產負債率。該指標可以用來檢驗企業對于債權人資金利用能力，同時也可以顯示出企業在清算時是否能夠得到充足的資金保證。對于債權人而言，希望該比率低比較好，這樣企業的債務負擔就會越輕松，對自己權益的保障程度越高。在這五年間該指標是呈現出一個先下降后上升的“V”字型趨勢，先是12年至13年間，下降了1.55個百分點，負債總額的降低幅度為6.92%,負債規模有所減小，接著從13年至16年間，連續大幅度上漲，負債總額上漲幅度為21.47%,企業的財務風險急劇加大，可能將會面臨倒閉的危機。

(二)有息資本比率。該指標是企業的商業信用以外有息負債占所有要求直接回報的資金的比重。分析得出，過去五年中整體是呈現出先下降后上升的“V”字型趨勢，12年到13年兩年間下降5.97個百分點，從13年后出現連續大幅度增加的情況，到16年為止，上升11.53個百分點到66.75%，變化幅度與資產負債率的變化幅度基本一致，帶息流動負債增長25.22%,帶息長期借款成一倍上漲，股東權益卻降低22.47%，表明企業借款的比重逐年增大，償債風險也進一步地增高。

(三)長期資本負債率。該指標可以表現出企業在資產利用上的綜合效果。[1]從表中能夠看出，12年至16年數值波動較大，尤其是14年前后，先是上升了17.52個百分點到21.33%，后又下降13.85個百分點到7.47%，這主要是因為長期負債在14年突然增長10億元，之后兩年又降低到正常水平。近兩年康佳集團的長期資本負債率并不高，主要是企業的長期負債規模變小，表明其負債的資本化程度低，對于長期償債的壓力有所改善。

(四)償債保障比率。償債保障比率不光可以衡量企業償還借款利息的能力,而且也衡量企業對于本金的償還能力。[2]該比率在0.2左右比較合適。近五年康佳集團的償債保障比率大多是不穩定的，表現出波浪狀的趨勢，分別在12年、14年和16年有出現負數值，這與公司的經營活動現金凈流量為負數值有關，整體指標已經遠遠低于通常認為的正常值，償債風險過高，可見單純依靠生產經營或產生的現金流量已經遠遠不能滿足公司償還債務的需要，這表明企業沒有支付借款的本金與利息的能力。

三、同行業間對比分析

不同的行業間的企業特點和性質大有不同，所以應該和同行業并且是同期的指標進行再比較分析。

從圖中可看出，TCL集團的資產負債率在12至14年同康佳集團一樣處于高比率的水平，但之后TCL集團的資產負債率呈現出漸漸減少的趨勢，這與其不斷調整資產結構有關。償債保障比率對比表明行業指標均不高，康佳集團不是個例現象，行業整體的償債時效保障較弱，相應償還債務風險較大。TCL集團的利息保障倍數均超過1，主要是隨著利潤的起伏變化。

四、提高償債能力的建議

(一)優化資產結構。不同的資本結構，其資金成本也有一定差異，從而會影響企業價值。康佳集團在資本結構中存在問題，建議在擴大其規模的過程中，調整舉債的規模同時也要調整債務的結構，制定以長期負債為主、流動負債占少數的策略目標。進一步改善資產結構，才會在之后的運營發展中形成一個良性循環。如果可以合理安排債權資本的比例，就夠增加企業價值，同時也為企業所有權人帶來利益。

(二)提高科技水平。康佳集團作為國內老牌傳統家電生產企業，屬于勞動密集型的企業，[3]企業應通過加強對各部門經費的管理，著重提高營業利潤和營業收入，盡可能的滿足客戶的需求，進行市場調研改進技術，不斷加強自身的核心競爭力[4]，改善營銷措施；在嚴格保證質量的前提下，有效控制相關成本。

(三)擴大市場占有率。未來視聽行業的發展前景比較良好，康佳集團的品牌在民眾中口碑不錯，它的持續經營發展能力可以說不容置疑的。應該加大宣傳其品牌影響力，提高對未來市場的敏感度，加大對廣告與營銷投入，同時開設線上線下銷售渠道。由此擴大市場占有率，降低存貨的成本，完善存貨內控制度，保證資金的盡快回籠，以實現企業規模的擴大化。