PPP項目融資風險分析及對策

【摘要】企業或項目籌集資金過程中受到不確定因素影響造成實際結果與融資結果之間出現偏差，常見的如項目失敗、收益偏低等。造成融資風險的因素較為復雜，且存在于項目整個周期中，因此做好項目融資風險分析，提前制定應對與規避方案具有現實意義。本文中以PPP項目為切入點，分析融資風險的應對。

【關鍵詞】PPP項目 融資風險 應對措施

近些年國內外普遍應用PPP融資模式，這是一種政府部門與企業針對某個項目開展的共贏融資模式，而能否成功控制融資風險直接影響到項目順利進行。PPP項目周期長且引入大量社會資本，難以量化風險，預防難度較大。本文中聯系實踐經驗，詳細闡述融資風險的應對方法。

一、PPP模式概述

PPP模式也就是公私合作運營管理模式，本質就是基礎設施建設需要公私部門之間構建特許權協議關系。借助這種模式，公共部門與私營部門間合理整合與分配社會資源，大幅度提升現有資源利用率，滿足界定需求。PPP模式與傳統融資模式相比，特點主要為：

一是PPP模式下明確界定公共部門與私有部門的責任及權利。公共部門需要承擔明確政治責任、公共物品品質與數量、經營責任；私營部門主要承擔項目建設、項目融資及提供制定產品；二是PPP模式中行契約合同制，這種形式確保公共事業領域建設可以吸引民營資本參與，確保公共建設資金充足。契約合同的簽訂，既是政府公共部門降低風險的主要途徑，也是私有部門保證質量、及時有效提供保障的措施；三是PPP模式創造一個雙贏局面。政府公共部門借助該模式降低成本，緩解財務預算與債務負擔，促進公共服務效率提升，轉變政府職能。又能有私人部門打開進入公用事業領域的渠道，為私人部門拓寬投資決策選項。

二、PPP項目融資風險分析

PPP模式多用在市政公用、交通運輸等基礎設施項目，單體資金需求量十分巨大，多以億元起步計量，從項目建設開始到項目建設完成、運營、移交整個階段，耗時巨大，成本高昂，風險難以控制，對項目實際操盤手即項目公司的控股方、中標承接的社會資本方的建設運營能力，尤其融資能力提出十分苛刻的要求，即使綜合實力雄厚的社會資本方也可能會遇到資金短缺困難，因此融資風險是PPP項目所面臨的一種最容易發生的風險。PPP融資項目參與方眾多，且通常規模巨大、技術與工藝較為復雜，自然面臨著眾多融資風險。總體而言，其融資風險主要包括以下幾類。

（一）主要風險分析

1.金融風險。PPP項目一般規模大、建設周期長，期間極有可能出現匯率波動、利率上下浮動等，這些都有可能使得項目收益損失，嚴重時直接導致項目破產。這就需要項目方重點關注金融行業走向，采取有效規避措施。

2.政治風險。PPP項目實施過程中所在國政策或政治條件出現變化，不利于項目進行，如提高稅率、變更政策、出現戰亂等。政治風險的特點在于不可預知性，雖然可以通過一些途徑提前預知可能的變化，但并不能確定，因此規避難度較大。

3.信用風險。表現為參與項目的一方或幾方不能按照合同履行職責與義務，甚至直接出現拒絕履約的情況。各方信用保證共同推進項目進行，信用保證的當事人是否履行其責任直接影響順利進行與否。

（二）融資風險成因

1.外部環境多變。任何融資行為都會受到外部環境的影響。外部環境難以控制或改變，很多變化都超出人力預測范圍，這些因素相互影響與作用，造成融資風險的出現。

2.融資決策失誤。項目資本結構由融資決策決定，一旦決策失誤將會誘發融資風險。如，融資規模不合適，融資規模過大所有資金不能合理使用，提高融資成本，出現融資風險；融資規模過小，資金不足以支撐項目進行，出現停建等情況，出現損失。

（三）缺乏盈利能力

抵御融資風險的最根本措施還是項目是否盈利，也就是收益能否大于融資成本。PPP融資項目分成準經營項目與非經營項目，后者不存在盈利問題，前者則需要衡量盈利能力是否充足。只有項目盈利才能保證按期支付利息，否則極易出現資金鏈斷裂的情況。

三、PPP項目融資風險的應對措施

通過PPP，政府從基礎設施、公共服務的提供者轉化為監管者，不僅能調動社會資本競爭熱情并發揮各自優勢，而且還減輕了政府的財政負擔，同時也提升了建設及服務質量。通過PPP，社會資本進入公共服務領域，在增加業務渠道的同時也強化了公民意識和社會認同感。同樣需要采取措施解決融資風險問題。

（一）建立健全法律制度

需要對現有與融資體制和相關政策進行綜合梳理，然后對PPP項目的融資規則進行完善。首先，為擁有PPP項目營權的單位要進行法律屏障，保證企業實現規范化運作。其次，在PPP項目實施過程中，地方政府要做到有據可依，對項目執行要做到規范化，最大程度降低項目融資過程中存在的政治風險。建立完善的PPP模式融資支持政策和法律制度是非常必要的，而且政策和法律制度應貫穿于整個項目周期，特別是在風險分擔、私營部門準入條件、模式以及監管和執行等方面，都應進行更加明確細致的要求和規范。

（二）出臺匯率擔保政策

融資過程中匯率風險問題，如果政府可以出臺匯率擔保政策，那么匯率風險發生后風險將被轉移，民營合作方將可以有效規避匯率風險。政府擔保匯率，可以有效保護民營企業或讓個人的利益，進而細心到更多的企業主動參與到羨慕融資過程中，促進與提升民營企業的管理能力、技術能力等，進而減少與規避項目風險。

（三）做好合同簽訂工作

PPP模式融資過程，實質是以參與雙方長期、有效的合作為支撐和基礎的，一旦這種支撐被打破，將直接影響PPP項目融資的進行甚至終止。因此，政府部門和私人部門應該簽訂明確的風險分擔歸責合同，以減少或規避在合作過程中因雙方關系破裂或風險分擔不明確導致的項目融資終止。

四、結語

總之，PPP模式的引入有助于緩解地方政府資金壓力，解決社會公共設施建設與需求的矛盾問題提供新的途徑，這也成為當前國內大多數公共準經營項目的常用融資模式。正面風險，分析風險成因。

參考文獻

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作者簡介：袁勇（1976-），男，漢族，重慶市墊江縣人，研究生學歷，現就職于重慶市交通投資有限公司，財務總監，研究方向：交通投融資。