PPP項目融資風(fēng)險分析及對策

【摘要】企業(yè)或項目籌集資金過程中受到不確定因素影響造成實際結(jié)果與融資結(jié)果之間出現(xiàn)偏差，常見的如項目失敗、收益偏低等。造成融資風(fēng)險的因素較為復(fù)雜，且存在于項目整個周期中，因此做好項目融資風(fēng)險分析，提前制定應(yīng)對與規(guī)避方案具有現(xiàn)實意義。本文中以PPP項目為切入點，分析融資風(fēng)險的應(yīng)對。

【關(guān)鍵詞】PPP項目 融資風(fēng)險 應(yīng)對措施

近些年國內(nèi)外普遍應(yīng)用PPP融資模式，這是一種政府部門與企業(yè)針對某個項目開展的共贏融資模式，而能否成功控制融資風(fēng)險直接影響到項目順利進行。PPP項目周期長且引入大量社會資本，難以量化風(fēng)險，預(yù)防難度較大。本文中聯(lián)系實踐經(jīng)驗，詳細闡述融資風(fēng)險的應(yīng)對方法。

一、PPP模式概述

PPP模式也就是公私合作運營管理模式，本質(zhì)就是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要公私部門之間構(gòu)建特許權(quán)協(xié)議關(guān)系。借助這種模式，公共部門與私營部門間合理整合與分配社會資源，大幅度提升現(xiàn)有資源利用率，滿足界定需求。PPP模式與傳統(tǒng)融資模式相比，特點主要為：

一是PPP模式下明確界定公共部門與私有部門的責(zé)任及權(quán)利。公共部門需要承擔(dān)明確政治責(zé)任、公共物品品質(zhì)與數(shù)量、經(jīng)營責(zé)任；私營部門主要承擔(dān)項目建設(shè)、項目融資及提供制定產(chǎn)品；二是PPP模式中行契約合同制，這種形式確保公共事業(yè)領(lǐng)域建設(shè)可以吸引民營資本參與，確保公共建設(shè)資金充足。契約合同的簽訂，既是政府公共部門降低風(fēng)險的主要途徑，也是私有部門保證質(zhì)量、及時有效提供保障的措施；三是PPP模式創(chuàng)造一個雙贏局面。政府公共部門借助該模式降低成本，緩解財務(wù)預(yù)算與債務(wù)負擔(dān)，促進公共服務(wù)效率提升，轉(zhuǎn)變政府職能。又能有私人部門打開進入公用事業(yè)領(lǐng)域的渠道，為私人部門拓寬投資決策選項。

二、PPP項目融資風(fēng)險分析

PPP模式多用在市政公用、交通運輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施項目，單體資金需求量十分巨大，多以億元起步計量，從項目建設(shè)開始到項目建設(shè)完成、運營、移交整個階段，耗時巨大，成本高昂，風(fēng)險難以控制，對項目實際操盤手即項目公司的控股方、中標承接的社會資本方的建設(shè)運營能力，尤其融資能力提出十分苛刻的要求，即使綜合實力雄厚的社會資本方也可能會遇到資金短缺困難，因此融資風(fēng)險是PPP項目所面臨的一種最容易發(fā)生的風(fēng)險。PPP融資項目參與方眾多，且通常規(guī)模巨大、技術(shù)與工藝較為復(fù)雜，自然面臨著眾多融資風(fēng)險。總體而言，其融資風(fēng)險主要包括以下幾類。

（一）主要風(fēng)險分析

1.金融風(fēng)險。PPP項目一般規(guī)模大、建設(shè)周期長，期間極有可能出現(xiàn)匯率波動、利率上下浮動等，這些都有可能使得項目收益損失，嚴重時直接導(dǎo)致項目破產(chǎn)。這就需要項目方重點關(guān)注金融行業(yè)走向，采取有效規(guī)避措施。

2.政治風(fēng)險。PPP項目實施過程中所在國政策或政治條件出現(xiàn)變化，不利于項目進行，如提高稅率、變更政策、出現(xiàn)戰(zhàn)亂等。政治風(fēng)險的特點在于不可預(yù)知性，雖然可以通過一些途徑提前預(yù)知可能的變化，但并不能確定，因此規(guī)避難度較大。

3.信用風(fēng)險。表現(xiàn)為參與項目的一方或幾方不能按照合同履行職責(zé)與義務(wù)，甚至直接出現(xiàn)拒絕履約的情況。各方信用保證共同推進項目進行，信用保證的當(dāng)事人是否履行其責(zé)任直接影響順利進行與否。

（二）融資風(fēng)險成因

1.外部環(huán)境多變。任何融資行為都會受到外部環(huán)境的影響。外部環(huán)境難以控制或改變，很多變化都超出人力預(yù)測范圍，這些因素相互影響與作用，造成融資風(fēng)險的出現(xiàn)。

2.融資決策失誤。項目資本結(jié)構(gòu)由融資決策決定，一旦決策失誤將會誘發(fā)融資風(fēng)險。如，融資規(guī)模不合適，融資規(guī)模過大所有資金不能合理使用，提高融資成本，出現(xiàn)融資風(fēng)險；融資規(guī)模過小，資金不足以支撐項目進行，出現(xiàn)停建等情況，出現(xiàn)損失。

（三）缺乏盈利能力

抵御融資風(fēng)險的最根本措施還是項目是否盈利，也就是收益能否大于融資成本。PPP融資項目分成準經(jīng)營項目與非經(jīng)營項目，后者不存在盈利問題，前者則需要衡量盈利能力是否充足。只有項目盈利才能保證按期支付利息，否則極易出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況。

三、PPP項目融資風(fēng)險的應(yīng)對措施

通過PPP，政府從基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)的提供者轉(zhuǎn)化為監(jiān)管者，不僅能調(diào)動社會資本競爭熱情并發(fā)揮各自優(yōu)勢，而且還減輕了政府的財政負擔(dān)，同時也提升了建設(shè)及服務(wù)質(zhì)量。通過PPP，社會資本進入公共服務(wù)領(lǐng)域，在增加業(yè)務(wù)渠道的同時也強化了公民意識和社會認同感。同樣需要采取措施解決融資風(fēng)險問題。

（一）建立健全法律制度

需要對現(xiàn)有與融資體制和相關(guān)政策進行綜合梳理，然后對PPP項目的融資規(guī)則進行完善。首先，為擁有PPP項目營權(quán)的單位要進行法律屏障，保證企業(yè)實現(xiàn)規(guī)范化運作。其次，在PPP項目實施過程中，地方政府要做到有據(jù)可依，對項目執(zhí)行要做到規(guī)范化，最大程度降低項目融資過程中存在的政治風(fēng)險。建立完善的PPP模式融資支持政策和法律制度是非常必要的，而且政策和法律制度應(yīng)貫穿于整個項目周期，特別是在風(fēng)險分擔(dān)、私營部門準入條件、模式以及監(jiān)管和執(zhí)行等方面，都應(yīng)進行更加明確細致的要求和規(guī)范。

（二）出臺匯率擔(dān)保政策

融資過程中匯率風(fēng)險問題，如果政府可以出臺匯率擔(dān)保政策，那么匯率風(fēng)險發(fā)生后風(fēng)險將被轉(zhuǎn)移，民營合作方將可以有效規(guī)避匯率風(fēng)險。政府擔(dān)保匯率，可以有效保護民營企業(yè)或讓個人的利益，進而細心到更多的企業(yè)主動參與到羨慕融資過程中，促進與提升民營企業(yè)的管理能力、技術(shù)能力等，進而減少與規(guī)避項目風(fēng)險。

（三）做好合同簽訂工作

PPP模式融資過程，實質(zhì)是以參與雙方長期、有效的合作為支撐和基礎(chǔ)的，一旦這種支撐被打破，將直接影響PPP項目融資的進行甚至終止。因此，政府部門和私人部門應(yīng)該簽訂明確的風(fēng)險分擔(dān)歸責(zé)合同，以減少或規(guī)避在合作過程中因雙方關(guān)系破裂或風(fēng)險分擔(dān)不明確導(dǎo)致的項目融資終止。

四、結(jié)語

總之，PPP模式的引入有助于緩解地方政府資金壓力，解決社會公共設(shè)施建設(shè)與需求的矛盾問題提供新的途徑，這也成為當(dāng)前國內(nèi)大多數(shù)公共準經(jīng)營項目的常用融資模式。正面風(fēng)險，分析風(fēng)險成因。

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作者簡介：袁勇（1976-），男，漢族，重慶市墊江縣人，研究生學(xué)歷，現(xiàn)就職于重慶市交通投資有限公司，財務(wù)總監(jiān)，研究方向：交通投融資。