中國式影子銀行對中小企業融資的影響

【摘要】在中國實行改革開放政策以來的三十多年中，中小企業在國民經濟發展過程中發揮重要支柱作用。但是中小企業目前正面臨著嚴重的融資難融資貴問題，其原因主要是受到自身特點和外部環境的影響。基于以上背景，不受或較少受到政府監管的影子銀行作用越來越突現出來，在彌補了更多的資金缺口的同時，也完善和豐富了當前的金融體系。本文以我國影子銀行的發展現狀和中小企業的融資現狀作為研究的出發點，從積極和消極兩個方面具體分析中國式影子銀行對中小企業融資的影響。

【關鍵詞】影子銀行 中小企業 融資

一、中國式影子銀行概述

保羅麥卡利最早提出影子銀行概念，他認為影子銀行體系是相對于傳統金融機構，不受或較少受到傳統監管的一種新體系。從與傳統銀行的內外關系的角度來對當前國內影子銀行的種類進行分類的話，有以下三種：

（一）銀行內部影子銀行部門及業務

銀行內部的影子銀行主要是商業銀行內部某些部門從事的，利用技術開發金融創新工具，將銀行的信貸資產移出資產負債表，從而按通行會計準則不列入資產負債表內，但會影響銀行當期損益，其中主要包括理財產品、信用證、票據類產品。

（二）銀行體系外部的影子銀行系統

銀行體系外部的影子銀行主要是在傳統金融體系外以某種特殊方式吸收資金并運用資金，具有融資功能的的特殊金融機構以及民間借貸，往往以自有資本和相關業務收入作為資金來源，其中包括小額貸款公司、擔保公司、典當行和民間借貸。

（三）商業銀行內外部結合的影子銀行

在這一類影子銀行中，商業銀行作為中間人，并且在影子銀行的運行過程中發揮橋梁作用，連接借貸雙方，資金的流動途徑商業銀行，主要包括兩類委托貸款和銀信合作。

二、我國中小企業的概述

（一）我國中小企業定義

2011年頒發的《關于印發中小企業劃型標準規定的通知》對各行業中小企業如何劃分規模進行了規定，中小企業是在營業收入，生產規模和從業人員等方面都比較少的經濟主體。

（二）中小企業融資難原因

首先，中小企業以間接融資方式為主，融資受到限制。中小企業獲得外部資金的來源主要由直接融資和間接融資構成，大多數是通過間接融資渠道傳統銀行進行借貸活動，而很少的中小企業會選擇通過如股權融資等直接融資渠道。這種現狀主要是因為中國資本市場的不健全和缺乏理性投資者，直接融資存在很大的風險性，因此中小企業更傾向于間接融資。

其次，中小企業融資渠道單一。對于大多數中小企業，自我融資獲得的資金接近于所有融資方式中的90%，而外部融資只占到剩余的10%左右。這種融資結構與我國長期以來對中小企業的金融歧視政策緊密相關，許多外部融資機構不愿借款給中小企業，中小企業很難通過外部獲得資金。改革開放以后，各級政府將發展國有大型企業作為重中之重，而中小企業的發展則往往沒有受到重視。

三、中國式影子銀行對中小企業融資的影響

（一）積極影響

1.滿足中小企業資金需求，提供資金支持。影子銀行從根本上來說是一個非銀行信用中介，通過期限轉換、信用轉換和流動性轉換等特殊方式吸收資金并應用資金。傳統商業銀行把資金投向社會各部門的信用創造職能受到監管部門的制約，資金規模以及流向的限制使得其無法滿足社會上所有的資金需求者，特別是作為弱勢群體的中小企業通過傳統銀行渠道很難獲得足夠貸款，資金短缺會嚴重束縛中小企業的長久發展，甚至引起破產問題，從而影響資金安全和經濟的穩健運營。

數據來源：中國影子銀行的發展對中小企業融資影響的研究。

從圖1可以看出，41.8%的企業認為自己對于資金的需求是十分顯著的，51.5%的中小企業認為自己迫切需要資金，而資金需求少的企業僅占6.7%，該圖揭露當前我國中小企業普遍有著急切顯著的資金需求，存在很大的資金缺口。然而，商業銀行大多不會接受中小企業的貸款申請，主要是因為中小企業經營狀況的信息不公開，容易引起信息不對稱和道德風險問題。2016年，對浙江省內中小企業開展融資來源渠道的問卷調查，總共發出去500份問卷收回436份有效問卷，根據圖2調查結果，中小企業最主要的資金來自于銀行貸款和自籌資金，銀行仍是最重要的外部融資渠道。除此之外，股權融資、民間借貸、內部集資、財政投入及其它方式也為中小企業彌補了部分資金缺口。

數據來源：銀監會網站。

2.豐富中小企業融資渠道，多樣化投資結構。影子銀行可以自發設計種類豐富的投資產品以及投資組合來吸引投資者，使得影子銀行聚集閑散資金的同時，還拓寬了企業的融資渠道。特別是從中小企業的角度來說，影子銀行使其可以更加靈活的選擇多種多樣的投資產品，以順應中小企業不同投資的方向。此外，我國影子銀行多樣化產品和服務的大量投放，不僅可以為中小企業提供股票、債券等直接融資機會，還極大的豐富了我國中小企業融資渠道和投資結構，提高資金使用效率。

3.緩解信息不對稱問題，降低中小企業融資成本。中國式影子銀行對于中小企業擁有信息成本優勢，可以避免傳統金融機構高昂的信貸監控成本，有效減少了由信息不對稱引起的逆向選擇和道德風險問題。與常規借貸相比，我國影子銀行借貸普遍在商業伙伴之間進行，借貸雙方生活的地域往往相對較近，貸方可以事先對借方的資金狀況進行考察，在放貸后可以隨時監管其經營活動以及償債能力，可以獲得比傳統銀行更加全面準確的信息，確保借款人的還貸資金可以如期償還。

（二）消極影響

1.融資成本較高，加重中小企業的還款壓力。根據2016年中國財富報告，我國民間借貸平均年利率遠遠超過銀行基準的貸款利率，達到36.2%。與此同時，通過調查，有39%的企業能夠接受的貸款利率水平在5%～10%，而且大多數企業只可以接受15%以下的利率。并且在影子銀行的運行過程中，資產抵押或擔保手續的手續費費率又很高，這使得在較高的貸款利率以外又再次增加了中小企業的融資成本。雙重壓力下的融資成本不斷增加，在很大程度上加大了中小企業的還款難度。在這種時候將導致以下風險：第一，高風險項目往往帶來高回報，中小企業為了更快的獲得足夠的資金以償還貸款，會選擇投資于該項目，但這可能會加劇企業的經營風險。第二，中小企業在無法償還貸款時，可能會舉借新貸償還舊貸，這種拆東墻補西墻的方式極具風險。

2.我國影子銀行缺乏監管，隱藏巨大風險。影子銀行體系具有銀行信貸職能，但對于貸款對象和條件的規定不會受到與正規銀行同樣的監管約束，在這種情況下會存在套利機會。例如，大型國有企業將從商業銀行處取得的資金通過委托貸款融入中小企業，大企業可以從中獲取中間業務收入。另一方面，據調查，在中小型企業較多的江蘇、浙江等省份，多達80%的中小企業會通過民間借貸融資，因此民間借貸危機頻繁發生，比如山西柳林高利貸事件、溫州企業主跑路事件以及鄂爾多斯民間借貸資金鏈斷裂事件。從民間借貸方面來說，其面向的群體龐大且復雜，資金鏈條過長，資金使用者和供給者越來越分離，增加了違約風險。中小企業因為民間借貸的成本高昂承擔著極大的壓力，隨時可能會破產，影響金融系統的正常秩序，嚴重時甚至能夠導致經濟動蕩。

3.加劇中小企業和實體經濟的主業偏離。我國的很多中小企業是從事規模很小的小本生意，利潤微薄，常常僅夠維持企業的正常運營。但是影子銀行可以憑借高杠桿率帶來巨大的財富效應，甚至是中小企業本身主業都難以達到的，所以以追逐高額利潤為目的的中小企業會選擇偏離原有實體經濟的主業轉而逐步投向影子銀行領域。根據調查，浙江、江蘇、廣東三省的中小企業自金融危機爆發以來每年的主業偏離度的增長率均在7%～8%之間，這一比率已經反映出當前中小企業主業偏離的嚴重程度，并且這一趨勢還在不斷發展。

四、增進中國式影子銀行對中小企業融資的對策

（一）健全影子銀行法律法規，完善信息披露制度

我國國務院107號文件對于影子銀行的規定只是從監管政策方面提出的一份文件，表明政府已經開始重視影子銀行問題，但107號文件僅僅只是一份綱領性文件，其作用顯然沒有通過立法的形式明確影子銀行范圍更具說服力，并且該文件也沒有明確各個影子銀行的具體業務分別由誰如何監管。因此，監管部門應該進一步健全影子銀行相關法律法規，對其范圍和監管部門提出更具有規范性的要求，使得影子銀行體系內的一切經濟活動均要受到法律法規的約束。

（二）各監管機構明確職責、加強溝通

由于我國混業經營，影子銀行所經營的各項業務活動之間沒有劃分明確的界限，也沒有明文規定進行分類。“一行三會”的金融監管體制容易導致處于中間地帶的影子銀行無人監管，并且各監管機構之間往往各自為政，相互之間缺乏良好的溝通協調機制，可能會出現相互推讓的現象。因此，應該建立各監管機構間的相互協調機制，既需要明確各監管機構的職能范圍，又需要建立起全面的溝通機制，在有效監管影子銀行的同時，引導其未來健康發展，維護金融市場的穩定與繁榮。

（三）協調金融監管和金融產品創新

由金融創新引發影子銀行的發展不僅極大地滿足了社會對金融發展的多種需求，促進我國的金融深化和金融制度改革，為國家的經濟發展注入持續的動力。同時，也加大了由金融創新引發的金融機構和金融市場的風險，通過杠桿作用使得風險不斷地在各經濟主體間積累和傳染。因此，應當協調金融監管與金融創新的關系，進行合理安排。既不能過度的進行金融監管使得金融市場封閉金融創新能力受到壓制，也不能為了取得競爭優勢而忽視由金融創新所帶來的影子銀行風險。

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作者簡介：聶蓉（1995-），女，漢族，江蘇南京人，天津工業大學金融學碩士在讀。