我國商業銀行投貸聯動的業務模式研究

【摘要】中小企業在我國經濟發展中發揮著重要作用，也是我國創新驅動發展戰略能夠有效落實的重要力量。投貸聯動是中小企業融資新模式，有助于解決中小企業融資難問題，支持中小企業做優做強。本文介紹了商業銀行開展投貸聯動的四種業務運作模式，并分析了四種模式的特征，結合我國商業銀行的基本特征，可通過與第三方投資機構建立合作關系，或者是利用子公司來進行投資運作，優化業務聯動機制，整合業務流程，選擇合適的目標企業，對產品進行合理定價，并且擺脫傳統的信貸風險控制文化束縛，優化投貸聯動風險控制體系。

【關鍵詞】投貸聯動 業務模式 國內商業銀行

一、引言

當前，中國經濟正快速步入以科技進步和模式創新為特征的“新經濟”，《中國制造2025》為我們清晰地描繪了經濟的未來藍圖。與此相對應，“大眾創業，萬眾創新”風起云涌，一大批充滿活力、具有高成長性的中小型科技創新企業嶄露頭角。而傳統產業在市場機制的作用下，也紛紛通過商業模式創新、技術引入和改造、收購兼并等手段探索產業的轉型升級道路，一時間“大健康”、文化旅游、智能制造、互聯網等“新經濟”相關行業迅速崛起，為中國經濟的轉型發展增添了一抹亮色。

實體經濟增長方式的快速轉型使商業銀行的服務革新迫在眉睫。在過去三十年傳統工業化階段，企業的發展更多以物理規模的擴張作為標志，商業銀行習慣于服務重資產企業，其風控模型建立在“看得見摸得著”的物理資產的抵質押上。有別于“老經濟”，新經濟的基石是智力資產，互聯網又進一步加速了中國實體經濟的輕資產化。新經濟的微觀主體具有規模小、模式新、變化快的特點，發展前景具有高度不確定性，這使得傳統商業銀行的融資工具失去了安全屏障。風險模型固化和內部免責文化，在缺失應有的“試錯”機制和風險補償手段的情況下，客觀上造成了管理著全社會90%以上金融資產的商業銀行在服務新經濟時力不從心，甚至出現畏難心理。

新經濟呼喚新金融。融投行理念、資本創造、債權融資為一體的“投貸聯動”模式在此背景之下應運而生，為商業銀行的服務方式革新提供了一個新的探索機遇。

二、國內銀行開展投貸聯動的業務模式

我國銀監會、人民銀行等部門在2016年4月針對銀行金融機構科創企業投貸聯動試點工作出臺了專門的指導意見，在文件中明確了試點銀行可設立專門的投資功能子公司，負責銀行內部投資聯動工作。目前，國際上在投資聯動方面已經具有較多的成功案例，為我國銀行提供了借鑒與參考。然而，再過該業務依舊處于初步發展階段，經過探索后國內銀行投資聯動業務開展的主要模式有如下四種。

（一）與第三方專業投資機構合作模式

部分銀行并未獲得投資功能子公司設立的資格，而且也沒有境外投行子公司，這類商業銀行可選擇與第三方專業投資機構合作的模式，由銀行負責放貸，第三方機構負責投資。如圖1所示為該模式的基本流程圖，結合該圖能夠發現，銀行可利用股權質押等方式進行貸款發放，除了提供資金支持，還可提供咨詢、結算等方面的服務。目前我國民生、浦發等銀行都通過該方式開展了投貸聯動業務。

傳統銀行針對股權質押難以進行有效的風險評估，但利用該模式，專業的創投機構負責對投資項目進行審核，包括風險識別、控制等，能夠提高銀行的風險防范能力。使得資金能夠更快的進入到企業生命周期，能夠增強客戶粘性。然而，該模式中也存在不足之處，主要體現為以“投”補“貸”的機制并未真正實現，這種模式只是通過風投機構來使得銀行的信貸風險能夠有效降低，而股權質押的潛在高收益未能夠實現對放貸風險的有效覆蓋。

（二）借助境外子公司作業模式

在2016年4月之前，我國唯一一家允許設立投資功能子公司的金融機構為國開金融，即可以進行投資，也可借助股權重組、基金等方式對目標公司進行投資。

而對于其他的絕大多數銀行來講，并未獲得股權投資牌照，母子公司投資聯動的實現只能夠借助境外子公司，即利用境內外聯動來進行投、貸聯動。具體來講，經過市場調研，境內銀行機構可選擇優質客源將其推薦給境外子公司，境外子公司負責對該客戶進行投資活動；亦或者是境外子公司通過在境內設立投資平臺實現股權投資。例如，招商銀行與光伏億家之間的合作，招商銀行對進行資質審核，通過后招行為其提供五年無抵押貸款，后者將一定的股權轉讓給招行子公司招銀國際，還可利用上述股權質押得到額外貸款。

如圖2所示為該模式的運作過程，即商行于境外開設專門的股權投資機構，該機構能夠從商行境內機構獲得優質的、有融資需求的客戶，依據客戶所處發展階段，確定貸款期限、貸款種類，同時為客戶提供其他針對性服務。該模式中，子公司為銀行內部機構，因此，縮短了整個過程的決策鏈條，極大降低了過程溝通成本，表現出十分明顯的集團化運營優勢。

該模式的主要優勢在于投貸都通過銀行表內即可實現投貸，相對于第一種與第三方機構合作的模式，這種模式中決策鏈條更短，而且無需較高的溝通成本。該模式的主要缺點在于，并沒有分散投資風險，如果發生了企業破產，那么有可能投貸都會失敗。同時，因為整個過程中還需要銀行設立境外子公司，然而，目前只有大型銀行以及國內少數股份制銀行具有該資質，因此大部分的中小銀行都無法采用該模式。

（三）利用產業基金進行投資并貸款模式

這是一種更為間接的投貸聯動模式，通過產業基金來實現投代聯動，這種模式也是當前國內銀行采用較多的模式。產業基金具有較強的政策導向，而且門檻較高。在該模式中，產業投資母基金主要有政府、大型國企等成立，商行可利用理財基金等參與其中，以股權融資方式為產業發展提供資金。如產業發展基金、投資基金等都屬于產業基金。

如圖3所示，為該模式的投貸模式，首先需要商行進行優先級股權的認購，明確退出方式、年限等內容；其他機構，如政府等則認購劣后股權，基金項目的主要風險也由這些機構承擔。該模式的本質是發起人只需投入較少的資金，以吸引更多的資金。如果項目失敗或者遭受損失，那么優先級投資者在資金保障方面是相對優先的，通常情況下能夠保證本金兜底；如果項目獲得了收益，則按照約定對各方進行分紅。

通過上述分析能夠發現，在該模式中，進行了優先劣后的設計，因此，商行面臨的風險更加可控，同樣的，收益水平也是相對有限的。該模式中，商行從形式上參與了企業成長，然而，本質上看依舊是債權性投資，故此，該模式還被人們稱為“名股實債”，這也是當前我國銀行最為重要的投資參與方式。

（四）與境內下設投資功能子公司模式

2016年4月，銀監會、科技部等部門聯合發文，擴大了我國可設立投資功能子公司的銀行范圍，試點銀行具備該資質，在文件中還對投貸聯動對象進行了限定，明確了必須為科創型企業，而且明確了試點范圍為我國的五個自主創新示范區，目前，具備該資質的試點銀行共有10家。

該模式下，第三方投資結構與商業子公司形成了競爭關系。同時，對調查人員的要求發生了改變，要求具備更高的投資知識，需要對市場化股權投資形成更為全面的認識，具備更高的知識水平。而當前，試點銀行還缺乏這類人才，這就導致了銀行在項目價值評估、風險管控等方面無法匹敵專業投資機構。但是對于風險控制來講，首要需要解決的就是正確確定投資對象。因為大部分的科創企業都為輕資產行業，因此，貸款追回難度比較大，對比一般性貸款，一旦失敗發生的損失更大。

三、國內銀行投貸聯動案例分析

（一）招商銀行

招商銀行投貸聯動主要通過兩種模式，一是采取銀行+PE/VC/券商模式。招商銀行在2010年6月推出了“千鷹展翼”計劃，該計劃的目的是為處于創業期和成長期企業提供融資，通過與PE、VC、券商等機構合作，為企業提供債券和股權綜合融資服務。“千鷹展翼”計劃計劃中就包含了“投融通”、“股權管家服務”等產品，這些產品構成了招商銀行與投資機構投貸聯動的利益關系，通過合作整合平臺，招商銀行能夠提供給客戶的服務已經遠遠超過了公司信貸業務范圍，可以調動各個業務部門之間的合作，如：針對一個項目，公司部主要負責推薦風投機構，國際部則負責跨境金融產品的開發、設計等工作；投行部主要提供金融服務咨詢等服務等等。可以獲得募資服務費、托管費等多種業務收入。二是采取銀行+投資子公司模式。即通過設立境外子公司進行直接投資，而且還可聯合銀行的各分支機構實現業務聯動。招行與之間進行的戰略合作模式中，后者通過資質審核之后，招行為其提供五年無抵押貸款，而且招銀國際同時獲得該公司一定比例的股權，招銀國際為招行全資子公司。

（二）北京銀行

作為首批的試點法人銀行，北京銀行在北京銀監局等各級政府及監管部門的大力支持與指導下，積極響應國家“金融支持創新”的號召，從戰略引領、頂層設計、協調聯動等層面，持續拓展科技金融品牌內涵，探索投貸聯動特色銀行發展之路，全力服務國家科技創新和實體經濟發展。2015年6月18日，中關村小巨人創客中心成功設立，這是由北京銀行所設立的，屬于我國第一家銀行孵化器，由此“創業孵化+股權投資+債券融資”這種服務模式得以實現。北京銀行、中投保、啟迪聯合設立了股權投資基金，總基金為5000萬元，該基金主要為企業提供股權融資服務。北京銀行將會選擇優質科創型企業推薦給基金，而且還與中投保合作，基金投資企業能夠獲得一定的債權融資，以此來推動“投貸保”聯動的實現，為企業量身打造了“股權+債權”融資模式（特點見表1）。

四、我國投貸聯動業務模式的推進策略

近年來，投貸聯動越來越受到關注。為了推動投貸聯動業務的高效開展，本文認為從政府與商業銀行的角度出發，應當采取如下策略：

（一）進行頂層設計

由于投貸聯動業務在我國發展的時間還較短，對于銀行來講，相關經驗不足，關于業務開展流程、業務風險水平等了解的都不夠深入。要求政府積極開展頂層設計，建立專門的監管部門，負責業務開展的相關工作。對于相關部門來講，要求結合業務特征制定詳細、具體的監管要求，明確監管工作的實施細則，規范業務流程，明確企業準入標準等。并且，還要求各級政府能夠出臺業務扶持政策。比如對于開展該業務的商行提供風險緩釋措施，還可由政府為銀行協調安排融資擔保等。

（二）加強模式創新

通過本文分析，目前國內商行已經探索出了多種投貸聯動模式，要求商行能夠結合現有模式，不斷改進、創新業務發展模式。結合該階段的發展特征，商行可針對柯創新企業利用基金、投資子公司等方式開展投貸聯動業務，以實現對整體風險的有效控制。同時，還可以使得專業投資機構具有的技術優勢、人才優勢得以充分發揮。商行可與專業投資機構之間進行更加深入的合作，尋求更加高效的業務模式。

（三）提高風險防控水平

開展投貸聯動業務并不意味著銀行面臨的信用風險問題完全消除，貸款本質屬性并未發生任何變化，依舊需要銀行注意風險防控。在開展投貸聯動業務時，要求對對象進行全面的審核，選擇優質科創型企業。同時，還應當重視風險防控，采取多種措施實現風險分散；還應當在風險可控的基本前提下，配合股權投資等方式，推動業務的順利進行，以避免所有的風險都由銀行承擔。

（四）制定具體的業務發展規劃、考核規劃

銀行需要結合政府出臺的相關監管要求，確定本行投貸聯動業務的發展規劃。首先，需要確定業務針對的創新行業類別，結合該行業的發展特征，就企業授信審核等制定詳細的規章。其次，還應當就如何開展業務進行詳細的規劃，包括業務開展中應當以何種方式與其他機構開展合作。最后，考慮到初創期科創型企業面臨較大的風險，而且很多都是輕資產企業，如果創新失敗，則投資損失很難避免。故此，需要制定完善的考核機制，以往逐筆考核的模式需要調整，采取貸款業務與股權投資業務，兩業務收益打包評價的方式，同時，制定合理、有效的激勵機制。

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基金項目：本文系江蘇省高校哲學社會科學基金項目“江蘇省投貸聯動的模式研究”（批準號2017SJB2229）的階段性研究成果。

作者簡介：喬小燕（1984-），女，漢族，江蘇蘇州人，任職于蘇州科技大學天平學院，研究方向：金融學和管理學。