鄒彥書：如何精準(zhǔn)扣下投資“扳機(jī)”

寧新燕

相信所看到的真實(shí)數(shù)據(jù)。

今年4月份，明略數(shù)據(jù)宣布完成10億人民幣C輪融資，由華興新經(jīng)濟(jì)基金領(lǐng)投。這是華興新經(jīng)濟(jì)基金執(zhí)行董事鄒彥書在科技領(lǐng)域參與的又一筆大額投資。

作為華興資本旗下投資業(yè)務(wù)的最早期員工之一，在正式轉(zhuǎn)入科技賽道之前，鄒彥書主要聚焦在O to O領(lǐng)域，并參與了對大姨嗎、途家、融360、無憂英語、拉勾網(wǎng)、積木盒子、云知聲、小米、找鋼網(wǎng)、嗶哩嗶哩、一起作業(yè)等明星項(xiàng)目的PE階段投資。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2016年。如果說此前是因?yàn)閠o B項(xiàng)目匱乏，投資人“迫不得已”才選擇扎堆在to C賽道，那么在2016年，隨著市場信息化進(jìn)程的明顯加速，以及多年繁榮的to C市場的拉動，一批優(yōu)秀的to B創(chuàng)業(yè)公司開始走向B輪后，資本市場的關(guān)注度發(fā)生了傾斜。

爆發(fā)可期。看到機(jī)會的鄒彥書迅速轉(zhuǎn)身，集中全部精力在科技和金融賽道：“科技和金融賽道往往需要投資人建立起足夠高的知識壁壘，比市場更快一步成長起來，同時也需要足夠的耐心，這樣才有資格并能夠持續(xù)與創(chuàng)造價值的公司登上同一艘船。”

轉(zhuǎn)身之后，鄒彥書快速看準(zhǔn)樂信、商湯科技、牛股王、UCloud、天旦網(wǎng)絡(luò)、明略數(shù)據(jù)等明星項(xiàng)目。盡管這些項(xiàng)目后來都成為各自領(lǐng)域里的代表性“頭部”企業(yè)，但在當(dāng)時，誰也無法預(yù)期這些投資決定是否正確。

“難免會有一些質(zhì)疑聲，比如同類競品數(shù)據(jù)比它好那么多，為什么你要選擇它？或者因?yàn)樗?dāng)時的一些（負(fù)面）聲音而產(chǎn)生過懷疑。”對鄒彥書來說，每一次投資都仿若扣動扳機(jī)，都會經(jīng)過一輪掙扎，但“最終會堅持原則——回到基本面，相信市場邏輯，相信團(tuán)隊，相信盡調(diào)結(jié)果，相信所看到的真實(shí)數(shù)據(jù)”。

以下為創(chuàng)業(yè)邦對鄒彥書進(jìn)行的訪談（節(jié)選）。

創(chuàng)業(yè)邦：您在華興新經(jīng)濟(jì)基金曾參與投資過類似小米、融360、嗶哩嗶哩等to C端的明星項(xiàng)目，選擇做to B投資的契機(jī)是什么？

鄒彥書：我是一名理工科的學(xué)生，本身對to B賽道有一些情結(jié)在里面，來華興之前就在Fidelity Asia（富達(dá)亞洲）看過一些to B的公司，比如第一代CRM公司XTools；但是在當(dāng)時中國的投資環(huán)境里，不看to C是不行的，因?yàn)閠o B公司很少。

2016年左右我選擇了科技和金融作為主要覆蓋的領(lǐng)域，一方面金融行業(yè)當(dāng)時正處于很好的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，另一方面，我看到在to C的拉動下，to B市場也正迎來很多機(jī)會。中國應(yīng)該是網(wǎng)絡(luò)銀行發(fā)展最好的市場之一，支付寶在高峰期一秒鐘能處理30萬的訂單量，稍微大一點(diǎn)的商業(yè)銀行一天的交易量超過1億筆。國內(nèi)很多to B公司從創(chuàng)立第一天起就要為服務(wù)大型客戶做準(zhǔn)備，不斷提升技術(shù)能力，中國正處于快速信息化進(jìn)程中，我認(rèn)為這中間發(fā)展空間非常大。

創(chuàng)業(yè)邦：但to B向投資有一定門檻，如何重新建立投資邏輯？

鄒彥書：基本面是不變的，首先要從大趨勢中尋找機(jī)會。to B市場的發(fā)展往往是靠底層技術(shù)來驅(qū)動，“能否產(chǎn)生顛覆市場的技術(shù)”可以作為一個明確的投資方向去研究。就像我們看大數(shù)據(jù)，是因?yàn)槭袌鲂畔⒒潜厝唬豢慈斯ぶ悄芤彩且驗(yàn)橹悄芑豢碔oT（物聯(lián)網(wǎng)）是因?yàn)?G。

其次，有了方向，就可以垂直到行業(yè)里去搜羅一批優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司。在大家相互了解的過程中，優(yōu)秀的投資人和創(chuàng)業(yè)者往往能夠共同成長。當(dāng)然，針對基礎(chǔ)技術(shù)，我也會讀論文，跟行業(yè)里的專家去溝通。總之都要下苦功夫，沒有捷徑。

創(chuàng)業(yè)邦：華興新經(jīng)濟(jì)基金在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的布局策略是什么？

鄒彥書：作為一家PE機(jī)構(gòu)，華興新經(jīng)濟(jì)基金主要看成長期和中后期的項(xiàng)目。我們是生態(tài)鏈的打法。大數(shù)據(jù)分四層：最底層的技術(shù)層，我們投了云計算UCloud；上面一層是數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)存儲，我們一直在關(guān)注，一旦出現(xiàn)符合我們需求的公司就會布局；再往上有數(shù)據(jù)源，機(jī)會比較少；最頂層就是大數(shù)據(jù)在各個功能模塊和行業(yè)的應(yīng)用，這層我們投了明略數(shù)據(jù)和天旦。我們也一直有關(guān)注SaaS（企業(yè)服務(wù)）公司，但目前看到的絕大部分的SaaS公司，從它們的收入體量和成熟度來看，對我們來講還是有些偏早期。

創(chuàng)業(yè)邦：華興新經(jīng)濟(jì)基金領(lǐng)投了明略數(shù)據(jù)C輪，類似這種大數(shù)據(jù)公司，您是如何判斷其投資價值的？

鄒彥書：看賽道和團(tuán)隊。關(guān)于賽道，首先我很看好中國傳統(tǒng)企業(yè)信息化這件事，其次才是思考可以從哪些行業(yè)切入進(jìn)去。

過往大數(shù)據(jù)公司最青睞金融行業(yè)，因?yàn)檫@個行業(yè)自身信息化程度比較高；但整個金融大數(shù)據(jù)市場已經(jīng)是紅海，所有人都說要去做金融，但銀行方面并不能很好地去辨別孰優(yōu)孰劣，加上政策層面的影響，我們在這個紅海市場里還是會比較謹(jǐn)慎的。

華興新經(jīng)濟(jì)基金在看數(shù)據(jù)領(lǐng)域投資標(biāo)的的過程中，訪談了銀行、公安、軌道交通等看起來很傳統(tǒng)的公司。我們發(fā)現(xiàn)這些公司在數(shù)據(jù)底層方面已經(jīng)做了很多準(zhǔn)備，也對數(shù)據(jù)指導(dǎo)業(yè)務(wù)趨勢有很清楚的認(rèn)識；問題在于行業(yè)數(shù)字化程度仍然不足，市場上也找不到合適的服務(wù)商，這就是明略的市場機(jī)會。

明略數(shù)據(jù)首先切中了公安、工業(yè)以及其他若干藍(lán)海行業(yè)，這些行業(yè)本身痛點(diǎn)明顯，市場也足夠大。其次，明略數(shù)據(jù)的團(tuán)隊，從創(chuàng)始人到高管、產(chǎn)品經(jīng)理，組織都非常完整，尤其是高管團(tuán)隊，很多都曾是其他創(chuàng)業(yè)公司的CEO，明略能有這么強(qiáng)的凝聚力，非常難得。

創(chuàng)業(yè)邦：您曾表示“結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)智能化已經(jīng)發(fā)展到一定階段，現(xiàn)在更多是非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的智能化過程”，出現(xiàn)這一變化的原因是什么？基于這一點(diǎn)，您還在關(guān)注哪些新機(jī)會？

鄒彥書：變化往往與底層技術(shù)的發(fā)展有關(guān)：只有云計算發(fā)展起來，更多數(shù)據(jù)才能夠被存儲、被分析；當(dāng)視覺識別、聲音識別發(fā)展到一定階段，才能轉(zhuǎn)化成可以解析的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的智能化過程是因?yàn)楦鞣N技術(shù)的不斷進(jìn)步，在轉(zhuǎn)化和編譯上事先突破，才能夠進(jìn)展到新的階段。

我們持續(xù)關(guān)注各個傳統(tǒng)行業(yè)在信息化改造過程中所產(chǎn)生的機(jī)會，以及人工智能在各個垂直領(lǐng)域的應(yīng)用。比如醫(yī)療影像行業(yè)，正在因?yàn)槿斯ぶ悄芗夹g(shù)的進(jìn)步變得不再完全依賴人工，而是可以通過訓(xùn)練讓機(jī)器先進(jìn)行初篩。此外，我們也有計劃在底層技術(shù)變革及硬件機(jī)會上進(jìn)行布局。

創(chuàng)業(yè)邦：對于中后期的大數(shù)據(jù)公司來說，它們真正的壁壘是數(shù)據(jù)嗎？

鄒彥書：要分類看。如果這家公司能拿到獨(dú)特且合規(guī)的數(shù)據(jù)，那絕對是非常重要的壁壘，只是目前國內(nèi)大部分公司都不太容易獲得這類數(shù)據(jù)。大部分公司像明略數(shù)據(jù)一樣，更多的是將產(chǎn)生存、儲于公司各個部分的數(shù)據(jù)抽取出來，進(jìn)行分析整理，將這些數(shù)據(jù)梳理成業(yè)務(wù)語言，這要求大數(shù)據(jù)公司必須非常理解甲方的業(yè)務(wù)，也是這類公司的最大價值所在。

還有一類公司，能夠在一個大的市場中，從最初就在線下場景端布局，通過硬件獲取數(shù)據(jù)，且能把后端打通，這類公司的價值同樣非常高。

創(chuàng)業(yè)邦：最后這類公司，具體在哪個領(lǐng)域？

鄒彥書：IoT。

創(chuàng)業(yè)邦：IoT早就有了，但一直不溫不火，為什么會在這個時間點(diǎn)又獲得關(guān)注？

鄒彥書：最根本的原因還是在于底層技術(shù)的發(fā)展。比如5G來了，運(yùn)算速度、帶寬、數(shù)據(jù)等等都會上升一個量級，IoT勢必將隨之得到很大提升。當(dāng)前AI的發(fā)展也為IoT提供了非常好的機(jī)會，谷歌、亞馬遜發(fā)布智能音箱就是一個信號，國內(nèi)的BAT也都在做相關(guān)嘗試。當(dāng)然這只是一個入口，接下來會有各種連接。

創(chuàng)業(yè)邦：中國的to B領(lǐng)域會誕生像美國的Salesforce、Oracle一樣的巨頭嗎？

鄒彥書：會。其實(shí)華為、海康威視都算是to B領(lǐng)域的巨頭公司。移動互聯(lián)網(wǎng)為中國to C行業(yè)帶來了快速趕超國外的機(jī)會，下一撥該輪到科技了。