基于傳導機制分析匯率波動對國際貿易的影響

楊森

摘要：文章分析研究的前提條件，是宏觀經濟條件保持穩定的情況下，排除其他影響因素，從傳導作用的影響方面分析匯率波動對國際貿易的影響。從理論的層面分析，匯率對國際貿易的傳導機制僅有兩個渠道，分別是價格彈性渠道和風險偏好渠道。前者側重于匯率水平變化對國際貿易的影響作用，也就是貨幣貶值、貨幣升值對國際貿易會產生什么樣的影響；后者側重于匯率變化所帶來的匯率波動風險對于國際貿易的影響作用。

關鍵詞：傳導機制；價格彈性渠道；風險偏好渠道

一、價格彈性道的傳導機制分析

從價格彈性這個渠道分析，切入點就是匯率水平一旦發生變化便會引起進出口產品的相對價格，進而對國際貿易產生相應的影響。國際貿易傳導的基礎是相對價格，匯率一旦發生變化，在進出口產品供給與需求的約束作用下，從而對進出口貿易額產生影響。具體的傳導過程如圖1所示。

在人民幣升值的情況下，基于相對價格的作用，進口產品的國內價格便會下降，其次在需求價格彈性約束下和收入效應、替代效應的共同作用下，會促進進口產品的購買，從而增加進口貿易總額，推動國際貿易逆差。同時，出口產品在國際市場上價格會相對上升，抑制出口，出口需求下降，出口總額就會減少，進一步推動國際貿易逆差。基于同樣的原理和傳導途徑，以及收入效應和替代效應的作用，人民幣貶值將帶來出口貿易的增加，推動國際貿易的逆差。基于同樣的原理，人民幣貶值的情況下，會推動國際貿易順差。

二、風險偏好渠道的傳導機制分析

風險偏好渠道是匯率波動對國際貿易的另一個傳導途徑，該途徑的側重點在于匯率發生變動會引起外匯市場上的匯率波動風險，從而對國際貿易產生影響。從微觀經濟的層面進行分析，一旦匯率發生變動，匯率的不確定性會引起匯率市場上的風險的不確定性，這些匯率市場的波動風險會直接影響市場參與者的貿易投資決策，進而對國際貿易產生影響。一個國家的進出口貿易市場是由眾多市場參與者的貿易活動構成的，他們的風險偏好分為三個類型：風險喜好型、風險中性型和風險厭惡型。

具體的傳導途徑如圖2所示，匯率波動的加劇會直接導致匯率不確定的增加，這種不確定性直接傳導到外匯市場上，對外匯市場上的市場參與者產生影響。根據微觀經濟學中的風險偏好理論，對于風險型的市場參與者，他們會利用匯率的不確定性，在外匯市場上進行更多的套利交易，特別實在匯率波動幅度較大的時期，市場提供的套機機會和利潤空間都會相應增大，因此會促進該國國際貿易額的增加；而對于風險中性的市場參與者，他們往往會選擇不改變貿易決策來應對匯率的波動；而對于風險厭惡型的市場參與者，一旦匯率的不確定性增大，他們就會選擇與匯率相關性較小的交易，從而控制和規避外匯風險，因此該國的進出口貿易會受到抑制作用。

匯率通過此渠道的傳導并不完全，原因有以下兩點。

第一、僅憑借市場參與者的風險偏好性質進行傳導作用的分析并不可取，因為在現實的市場交易當中，市場參與者的性質并不是統一的，也就是說并不是所有的市場參與者都是風險喜好型或者厭惡型。

第二、當一個國家或者地區擁有發達的金融市場，市場參與者具有較好的風險防范意識，他們就會利用金融避險工具進行有效的風險控制，從而有效控制外匯風險給國際貿易帶來的影響。但是在現實中，金融避險工具的作用卻不是完全的。而在金融發展欠發達的國家和地區，金融工具的使用欠缺，政府往往通過采用固定匯率制度來規避外匯風險，這就限制了風險偏好渠道的傳導作用。

三、疊加傳導效應

對上文兩個傳導途徑的分析都是分開的，然而在實際的貿易市場上，兩種傳導效應是共同作用的，因此有了圖3的疊加傳導效應。

如圖3所示，價格彈性渠道和風險偏好渠道的傳導都是通過匯率自身的變化，最終傳導到進出口貿易額上。價格彈性渠道是從匯率水平發生變化的基礎上，導致國際市場上相對價格的變化，在供給、需求價格彈性的約束下，國際市場上的進出口產品供給發生變化，進而影響該國或者該地區的進出口貿易額。這種傳導作用并不完全，傳導作用的有些程度取決于進出口產品價格彈性的大小。而對于風險偏好渠道，匯率波動幅度的增大會加劇外匯市場上的匯率風險，在市場參與者風險偏好的約束下，市場參與者的貿易決策會受到一定的影響，進而影響該經濟體的進出口貿易額。這種傳導效應也不完全，影響因素也如上文分析所指出的，一是市場參與者的風險偏好屬性；二是該經濟體的金融發達程度以及市場參與者的素養。

四、結語

綜合上文的分析，匯率對進出口貿易的影響主要是在價格彈性渠道和風險偏好渠道的共同作用下傳導的，前者從匯率水平的變化著手分析，傳導機制是通過價格變化和需求彈性的約束來引起貿易額的變化；后者則從匯率波動引起的不確定性為突破口進行分析，傳導機制則是通過匯率波動風險來影響市場參與者的貿易決策，進而產生貿易額的變化。兩方面的作用共同加總構成了匯率對于國際貿易的主要傳導作用。此外，從理論上來講，也從整個經濟層面分析，匯率的變動還會對國內外經濟帶來一系列的影響，整個過程是一個復雜的、動態的、長期的過程。

參考文獻：

[1]楊凱文，臧日宏.人民幣匯率波動對我國國際貿易的傳導效應[J].財經問題研究，2015（02）.

[2]薛昶.匯率波動對世界經濟波動影響的傳導機制研究[J].統計與決策，2017（08）.

（作者單位：石河子大學）