基于杜邦分析法的服裝企業(yè)財(cái)務(wù)分析——以比音勒芬為例

文/陳齊 李光華

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基于杜邦分析法的服裝企業(yè)財(cái)務(wù)分析——以比音勒芬為例

文/陳齊 李光華

重慶大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院

由于我國(guó)服裝行業(yè)的飛速發(fā)展，我國(guó)已成為世界上最大的服裝生產(chǎn)國(guó)與消費(fèi)國(guó)，但目前服裝產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展很不平衡，盈利能力普遍較低。本文運(yùn)用杜邦分析法，以比音勒芬服飾股份有限公司為例，對(duì)服裝企業(yè)的財(cái)務(wù)進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)。

服裝企業(yè)；杜邦分析

1 公司概況

縱觀圖1.1顯示的比音勒芬服飾股份有限公司的整個(gè)利潤(rùn)來源，上游原材料的供應(yīng)主要由日本伊藤忠商事株式會(huì)社、Thomas Mason與康可儷尼紡織股份有限公司完成。公司通過建立中國(guó)高爾夫服飾色彩研發(fā)基地進(jìn)行技術(shù)開放，參與制定國(guó)際流行色彩趨勢(shì)報(bào)告和服裝領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)色卡研究。其面向的消費(fèi)群體有一般顧客與各界名流，還作為中國(guó)國(guó)家高爾夫球隊(duì)（奧運(yùn)之隊(duì)）官方唯一專業(yè)高爾夫服裝贊助商。

圖1 比音勒芬行業(yè)地圖

2 杜邦分析

本文主要選取服裝行業(yè)的4家公司進(jìn)行杜邦分析并予以比較。由于4家公司在2016年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化明顯，故選取四家公司2016年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行杜邦分析。

根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，2016年海瀾之家、比音勒芬、九牧王和報(bào)喜鳥的凈資產(chǎn)收益率分別為10.33%、31.09%、9.49%和-16.12%。根據(jù)“凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù)”，海瀾之家凈資產(chǎn)收益率大大高于行業(yè)內(nèi)其他三家公司的原因在于權(quán)益乘數(shù)較高（資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了58%），舉債經(jīng)營(yíng)使其擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開拓了消費(fèi)市場(chǎng)。同樣，總資產(chǎn)收益率的不同也導(dǎo)致了凈資產(chǎn)收益率的差異。報(bào)喜鳥出現(xiàn)凈資產(chǎn)收益為負(fù)的情況，其主要原因在于銷售環(huán)節(jié)入不敷出，凈利潤(rùn)為負(fù)值。相較而言，比音勒芬與海瀾之家的之間的差距并不大，由于銷售凈利率較低使得總資產(chǎn)收益率以微弱劣勢(shì)落后于海瀾之家。根據(jù)“總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”，九牧王的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅為0.42次，落后于其他三家公司。而比音勒芬的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到了0.78次，位列首位，使得其總資產(chǎn)收益率高于九牧王。兩家公司在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上的重大差異，值得進(jìn)一步分析形成的原因。

表 1 比音勒芬，九牧王2016年存貨與營(yíng)運(yùn)能力比較

公司名稱存貨占比存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款占比應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 比音勒芬16.78%1.44次3.27%18.82次 九牧王13.34%1.48次2.75%14.47次

通過分析，可以看到兩家公司的存貨周轉(zhuǎn)率相差不大，存貨占比也維持在15%左右，庫(kù)存量適中。比音勒芬公司應(yīng)收賬款率較高，說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度和管理效率較好，不易發(fā)生壞賬損失。九牧王公司則奉行相對(duì)較緊的信用政策，在企業(yè)規(guī)模較大的情況下，有可能降低了部分營(yíng)業(yè)額。

綜上，比音勒芬在2016年的整體表現(xiàn)優(yōu)秀，其高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明公司利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較好。但權(quán)益乘數(shù)過低，僅為12.87%。

3 建議

首先，合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿、優(yōu)化企業(yè)籌資效益，可以降低企業(yè)資金成本，提高企業(yè)的自有資金利潤(rùn)率。作為企業(yè)籌措資金的重要手段，貸款的成本將會(huì)隨著貸款利率的上漲而增加。

其次，有效利用流動(dòng)資產(chǎn)、降低機(jī)會(huì)成本。應(yīng)結(jié)合最佳現(xiàn)金持有量和機(jī)會(huì)成本在應(yīng)收賬款中的決策應(yīng)用，幫助企業(yè)合理使用資金，提高資金使用效率。

再次，確定最佳庫(kù)存量、防止存貨大量積壓。根據(jù)比音勒芬2016年年度報(bào)告顯示，截止2016年12月31日，公司存貨凈額占資產(chǎn)總額的16.78%，存貨余額略大。確定最佳庫(kù)存量，才能有效降低存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)。

最后，結(jié)合營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、拓展市場(chǎng)業(yè)務(wù)，公司應(yīng)致力于新產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與推廣，拓寬市場(chǎng)，提升市場(chǎng)占有率。

[1]王秀琴.淺議企業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析法——杜邦分析法[J].科學(xué)之友,2010(08).

[2]郭聰媛,張子康.杜邦分析體系在萬科財(cái)務(wù)中的運(yùn)用研究[J].東方企業(yè)文化,2011(14).

[3]夏晴.基于財(cái)務(wù)角度的我國(guó)紡織服裝業(yè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈分析[D].吉林:吉林大學(xué),2013:3.