基金頻頻爆“雷聲”

中興、長生、美年…….不知道下一個“黑天鵝”會是誰？但是一旦你“踩雷”，損失將非常慘重。

近一兩年來，二級市場投資“雷聲”不斷，從股票到債券，“黑天鵝”比比皆是。縱是市場中的專業投資者，公募基金也未能幸免“踩雷”。

近百家基金集體“踩雷”

近日，有自媒體曝出美年健康用早已去世的醫生違規簽發體檢報告。其中更是提到一位客人在廣州美年富海門診部的體檢結果顯示沒事，但到其他醫院檢查時，得到的卻是截然不同的結果。

受此沖擊，美年大健康產業（集團）有限公司在二級市場上的股價7月30日早間開盤后直奔跌停板。

值得注意的是，此次美年健康爆出“黑天鵝”，或讓多只重倉基金集體折戟。數據顯示，75只基金重倉持有美年，而社保基金、中央匯金也不幸“踩雷”。

其實，在這之前，已有大批基金集體“踩雷”。長生生物產品造假堪稱股市發生的又一起“黑天鵝”事件。

7月15日國家藥品監督管理局的一紙通告，讓深市中小板掛牌公司的造假行為曝光。根據通告，國家藥品監督管理局組織對長生生物開展的飛行檢查中，發現該企業凍干人用狂犬病疫苗生產存在記錄造假等嚴重違反《藥品生產質量管理規范》行為。為此，國家藥品監督管理局已要求吉林省食品藥品監督管理局收回該企業《藥品GMP證書》，責令停止狂犬疫苗的生產。

受長生生物疫苗造假事件的影響，7月16日長生生物開盤即“一”字跌停。毫無疑問，而值得關注的是，對于股市“黑天鵝”事件，公募基金似乎從來都不會“缺席”。

Wind數據顯示，截至今年二季度末，共有789只公募基金持有35只生物疫苗概念股，持倉市值達到226.76億元。其中，公募基金持股市值占比較高的個股有長春高新、康泰生物、智飛生物等，持股市值均超30億元，分別達到81.77億元、36.83億元、32.98億元。

另外，從持有疫苗概念股基金管理人數量來看，長春高新被多達66家基金管理人持有，占比總公募基金管理人數量近一半。數據顯示，截至2018年上半年，嘉實基金、富國基金、博時基金、鵬華基金、招商基金、上投摩根等多家公募基金公司旗下有超過10只基金持有長春高新。

此外，智飛生物、康泰生物、生物股份三只生物疫苗概念股，今年年中公募基金持有數量也超過30家，分別為46家、33家和32家。從公募基金持有生物疫苗概念股占流通股比例來看，基金持有康泰生物、長春高新、健友股份占流通股比例均超20%，分別達到24.76%、21.12%和20.73%。

不過，此次引起疫苗概念股黑天鵝的長生生物被基金持有數量不多，僅有兩只基金踩雷，分別是易方達生物科技指數分級基金和東方利群混合發起式基金。

其實，早在去年就有不少券商基金不幸“踩雷”。

2017年7月11日，ST保千里公布證監會的調查結果，同時被曝出重大資產重組造假。證監會下達的《行政處罰事先告知書》補充公告顯示，ST保千里第一股東莊敏及其一致行動人在向其前身中達股份發行股份購買資產的過程中，向資產評估機構出具了9份虛假協議，使保千里估值虛增2.73億元。2017年12月29日復牌后，連續28個跌停，刷新A股市場連續跌停的最長紀錄。如今公司股價跌到僅1.33元，而在2015年高位時達到過29.89元/股。Wind統計顯示，截至2017年年底，基金合計持有保千里約5449.45萬股，持股比例5.31%，其中易方達旗下的7只基金合計持有4423.27萬股，占比4.31%。

為何常見公募基金踩雷？

相比股票，2018年上市公司的債券違約也密集增多起來，成為投資者不得不面對的另一種“黑天鵝”。

債券市場上，2018年上半年違約事件頻發，平均違約規模持續提升，信用風險同比有所擴大。在“爆雷”的永泰能源中，10余家公募基金涉身其中。

“踩雷對基金凈值的影響會非常明顯。今年虧損比較厲害的幾只債基基本都是因為踩到了雷。”業內人士分析指出。

股債一連串的“黑天鵝”事件中，公募基金“傷痕累累”。Wind數據統計來看，上半年違約企業有13家，其中民營企業最多為10家。2018年上半年，AAA級企業首次出現違約。

統計顯示，2018年上半年累計違約債券只數26只、規模257.5億元、平均違約規模為9.9億元/只，同比分別增長13%、37.9%、22%，違約事件頻率和規模從同比、環比來看均提升明顯。

“在基本面平穩、流動性適度寬松的環境下，‘寬貨幣、嚴監管、防風險’的監管政策對信用債市場起著主導作用，導致誘發企業違約的根源從2016年的‘行業景氣度和產能過剩問題’轉為‘外部融資壓力大增帶來的現金流緊張問題’。”東方金誠指出。

展望未來，深圳某公募基金債券基金經理坦言，緊信用非一日之寒，盡管現階段貨幣政策有所轉松，監管也有邊際放松。但老產品不增長不錯配的原則沒有改變，銀行理財配置力量趨弱，風險偏好趨低的方向也沒有改變，在邊際上的些許放寬并不能有效地提振社融，真正決定政策走向的還是對于非標的判斷。

分析人士也認為，違約事件可能會進一步推升后期信用債市場的謹慎情緒，資質偏弱、財務費用較高、現金流壓力較大企業，所發行債券可能面臨流動性進一步喪失的風險；這也會進一步提升信用風險溢價上行的程度和持續時間。在市場風險偏好下降的背景下，利率債和短久期、高等級信用債將從中受益，投資者對于中長期限、中低等級信用債的配置仍十分謹慎。由此，下半年不同等級信用債信用分化可能進一步加劇。