無(wú)人接盤(pán)的一汽夏利

在資本市場(chǎng)，一汽夏利已經(jīng)毫無(wú)吸引力。

繼去年底股權(quán)轉(zhuǎn)讓淪落至無(wú)人接盤(pán)的尷尬境地后，一汽夏利又要“賣(mài)”了。這次，被變賣(mài)的主角是旗下子公司——一汽華利。

1元錢(qián)甩賣(mài)華利

7月19日，天津一汽夏利汽車(chē)股份有限公司發(fā)布公告稱，由于旗下子公司一汽華利連續(xù)多年虧損，一汽夏利將以不低于1元的價(jià)格拋售其100%股權(quán)。

這究竟是怎樣一筆買(mǎi)賣(mài)？簡(jiǎn)言之，1元錢(qián)“賤賣(mài)”，如果成交，買(mǎi)方可獲得一汽華利的乘用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)，不過(guò)也要背起其8億元的欠款包袱。一枚資質(zhì)的“蜜棗”和一顆8億元債務(wù)的“炸彈”同時(shí)存在。這筆買(mǎi)賣(mài)，究竟值不值？誰(shuí)又會(huì)成為這筆交易的接盤(pán)者？

此次出售，很明顯是試圖通過(guò)資產(chǎn)剝離的手段，為一汽夏利未卜的前途尋求一線光明。但事實(shí)上，一汽華利連年的虧損，已經(jīng)使其成為不太優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。對(duì)這部分企業(yè)和資產(chǎn)，近幾年相關(guān)主管部門(mén)也在通過(guò)各種措施實(shí)現(xiàn)加速淘汰和清理。

值得注意的是，在今年5月，工信部公布的第3批特別公示車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)的名單中，共有5家整車(chē)生產(chǎn)企業(yè)，其中一汽華利位列其中。根據(jù)《工業(yè)和信息化部關(guān)于建立汽車(chē)行業(yè)退出機(jī)制的通知》要求，該批次名單的特別公示期限為2018年5月4日～2020年5月3日。在此期間，工信部將不受理被特別公示企業(yè)的《道路機(jī)動(dòng)車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》新產(chǎn)品申報(bào)。被特別公示的企業(yè)經(jīng)考核符合準(zhǔn)入條件的，取消特別公示，恢復(fù)受理其新產(chǎn)品申報(bào)。特別公示期滿后，未申請(qǐng)準(zhǔn)入條件考核、考核不合格的企業(yè)，暫停其《車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》，且不得辦理更名、遷址等基本情況變更手續(xù)。也就是說(shuō)，當(dāng)下的一汽華利，正處于退出的邊緣，未來(lái)是否能夠恢復(fù)新產(chǎn)品申報(bào)抑或是最終退出，仍無(wú)定數(shù)。

有人手握資質(zhì)，卻因經(jīng)營(yíng)不善面臨無(wú)奈出局，有人懷著對(duì)汽車(chē)行業(yè)未來(lái)的憧憬，“白手起家”高調(diào)入局。于是，變賣(mài)資質(zhì)的交易在汽車(chē)圈內(nèi)盛行開(kāi)來(lái)，為獲得一紙資質(zhì)，各類入局者絞盡腦汁尋找資源。尤其在近兩年，各路新造車(chē)勢(shì)力的紛紛涌入，使生產(chǎn)資質(zhì)這道門(mén)檻顯得愈加金貴，一汽華利最吸引買(mǎi)家的恐怕也只剩這一紙資質(zhì)。

那么，這樣一來(lái)，資質(zhì)“貶值”，一汽夏利出售一汽華利，到底值不值得下單呢？答案恐怕是自在人心。

運(yùn)營(yíng)商世界網(wǎng)認(rèn)為，一汽夏利成立至今也才“20歲”出頭，本應(yīng)正值青年的時(shí)候。但是從一汽夏利每年都在減少的營(yíng)業(yè)收入、汽車(chē)停產(chǎn)停售、銷(xiāo)量上不去這些表現(xiàn)來(lái)看，一汽夏利似乎未老先衰，加上近日賣(mài)子公司的行為，好像也證明了這一點(diǎn)。對(duì)此評(píng)論，汽車(chē)預(yù)言家咨詢行業(yè)觀察人士，對(duì)方認(rèn)為，僅從盈利角度上考慮接盤(pán)一汽華利值不值得太過(guò)狹隘。從公告約束性條件來(lái)看，一汽夏利轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)中不包括一汽華利土地廠房，那么一定有重要的非物質(zhì)資產(chǎn)，很有可能是“乘用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)”。

積重難返

一汽夏利以1元的價(jià)格拋售華利汽車(chē)100%股權(quán)，將留給一汽夏利喘息的機(jī)會(huì)。一汽夏利方面表示，如果此次轉(zhuǎn)讓能夠成功，將在解決華利15萬(wàn)輛工廠房產(chǎn)證辦理問(wèn)題的同時(shí)，補(bǔ)充流動(dòng)資金，支持公司的后續(xù)發(fā)展。

身陷泥潭的一汽夏利是否還能重見(jiàn)曙光？

從銷(xiāo)量上來(lái)看，夏利汽車(chē)在2011年達(dá)到25.3萬(wàn)輛的銷(xiāo)量頂峰后便開(kāi)始出現(xiàn)大幅下滑，直到如今舉步維艱。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，夏利在2017年的累計(jì)銷(xiāo)量只有2.7萬(wàn)輛，尚不及2011年的平均月銷(xiāo)量。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，一汽夏利的營(yíng)業(yè)收入從2011年的99.54億元直線下降至2016年的20.25億元，6年間縮水近80%。最新的三季報(bào)則顯示，2017年前三季度的總營(yíng)收僅為9.97億元，下降的趨勢(shì)似乎無(wú)法阻擋。

這一頹勢(shì)自2013年后尤為明顯。在2013、2014連續(xù)兩年虧損的情況下，一汽夏利被迫“戴帽”成為*ST夏利。為了避免被迫退市，一汽夏利在2015年通過(guò)向一汽股份出售了四項(xiàng)資產(chǎn)，得以扭虧為盈。2016年，一汽夏利在持續(xù)虧損的狀態(tài)下，只能靠甩賣(mài)一汽豐田15%的股權(quán)（約25億元）來(lái)填補(bǔ)年報(bào)窟窿。

更為嚴(yán)重的是，一汽夏利的歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其2007-2016年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流連續(xù)十年為負(fù)數(shù)，10年累計(jì)為-112.17億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同一時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)總和（-9.68億元），而其維持運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)金來(lái)源主要是投資性現(xiàn)金流。此外，2017年三季報(bào)顯示，一汽夏利的資產(chǎn)負(fù)債率為88.15%，達(dá)到了上市以來(lái)的最高值，并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)行業(yè)平均值。

目前，一汽夏利在售的車(chē)型有8款，但是除了駿派系列的4款車(chē)型之外，1款威志和3款夏利車(chē)型幾乎沒(méi)有銷(xiāo)量。以至于新能源車(chē)型駿派A70E都被委以重任，希望能夠撈回一點(diǎn)銷(xiāo)量。

事實(shí)上，在格力收購(gòu)流產(chǎn)后，面對(duì)持續(xù)虧損的狀況，一汽夏利的兩大股東有意脫手。去年11月，一汽夏利控股股東中國(guó)第一汽車(chē)股份有限公司擬轉(zhuǎn)讓其所持的一汽夏利3.94億股，約合總股本的24.73%；去年8月，一汽夏利股東方天津百利機(jī)械裝備集團(tuán)有限公司曾通過(guò)公告稱計(jì)劃通過(guò)集合競(jìng)價(jià)方式減持7950萬(wàn)股，不超過(guò)總股本4.99%。不過(guò)，雙方的計(jì)劃最終均未成行。

目前來(lái)看，盈利能力極為不佳、資產(chǎn)基本已經(jīng)賣(mài)無(wú)可賣(mài)的一汽夏利，在無(wú)人接手的情況下，對(duì)于扭虧，依然看不到希望……也就是說(shuō)，眼下一汽夏利，已經(jīng)無(wú)人“接盤(pán)”，股東的持股都結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)地“砸手里了”。