淺談我國貨幣政策對物價調(diào)控的有效性

袁媛

【摘要】1984年以來，我國逐步建立起了以中國人民銀行為核心的中央銀行體制，中央銀行體制的確立，使我國有了通過運用貨幣政策工具調(diào)控貨幣供應(yīng)量和利率水平，進而影響社會總需求并間接達到調(diào)節(jié)物價的貨幣政策，如何充分運用貨幣政策實現(xiàn)對我國物價的有效調(diào)控具有較大的現(xiàn)實意義。

【關(guān)鍵詞】貨幣政策 物價 有效性

【中圖分類號】F224；F822.0；F726 【文獻標識碼】A 【文章編號】2095-3089（2018）19-0297-01

我國自實行市場經(jīng)濟體制以來，逐步放開了對物價的管制，使其隨供求關(guān)系的變化自由波動，但這并不意味著物價的變動具有絕對的隨意性。為防止物價波動的大起大落，確保波動的幅度、范圍具有合理性，不致對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生負面影響，我國確立了“保持物價穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟發(fā)展”的貨幣政策最終目標。而該目標的實現(xiàn)必須依靠貨幣政策工具等手段的有效運用，以此引導(dǎo)物價在合理的水平上以適度的幅度波動。因此將貨幣政策與物價相結(jié)合，研究其對物價調(diào)控的效果具有重要的現(xiàn)實意義。

一、貨幣政策對物價調(diào)控的概述

貨幣政策有效性可以理解為貨幣政策實際效果與中央銀行調(diào)控目標預(yù)期效果間的差距性。中央銀行基于特定的經(jīng)濟金融環(huán)境、經(jīng)濟制度、金融結(jié)構(gòu)，選擇運用適當(dāng)?shù)呢泿耪吖ぞ吲c政策手段，通過特定的傳導(dǎo)機制、傳導(dǎo)渠道，來影響現(xiàn)實的經(jīng)濟運行，以實現(xiàn)預(yù)期的貨幣政策調(diào)控目標。但從現(xiàn)實的貨幣政策實施效果來看，貨幣政策的預(yù)期目標與實際效果之間往往存在一定的差距，這種差距的大小就反映了貨幣政策有效性的高低。

在對物價的調(diào)控上，我國貨幣政策的調(diào)控效果經(jīng)歷過效果不理想和效果較明顯等多個階段，每個階段，都有其特定的歷史背景和政策原因，但總的來說，我國的貨幣政策在物價的調(diào)控方面尚有許多問題和癥結(jié)需要得到解決，只有通過貨幣政策的科學(xué)、合理運用，才能充分發(fā)揮貨幣政策在物價調(diào)控方面的積極作用。

二、阻礙我國貨幣政策對物價有效調(diào)控的原因

物價穩(wěn)定對一國經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展起著重要作用，這對貨幣政策能否有效調(diào)控物價提出了較高要求。找準阻礙貨幣政策有效調(diào)控物價的原因，能極大提高貨幣政策的實施效果。

（一）貨幣供應(yīng)量指標體系的重視不夠

貨幣供應(yīng)量在我國貨幣政策對物價的調(diào)控中發(fā)揮重要作用，我國狹義貨幣供應(yīng)量對物價的調(diào)控效果是比較好的，貨幣供應(yīng)量與物價之間存在著穩(wěn)定的關(guān)系，其增加能相應(yīng)引起信用的擴張，從而促進企業(yè)投資和居民消費增加，進而帶動物價的變化。貨幣供應(yīng)量仍然是我國現(xiàn)階段貨幣政策重點監(jiān)控的中間目標。但必須注意的是，隨著我國經(jīng)濟、金融國際化進程的加快，貨幣供應(yīng)量的可測性與可控性正在逐漸減弱，因此建立新的指標體系變得十分迫切。

（二）信貸傳導(dǎo)渠道不暢

貨幣政策發(fā)揮作用必須依賴特定的傳導(dǎo)機制，我國貨幣政策傳導(dǎo)主要依靠銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的信用擴張而實現(xiàn)。但由于我國存在信貸配給問題，加之企業(yè)對銀行等金融機構(gòu)的依賴性，我國信貸渠道無法充分發(fā)揮市場經(jīng)濟條件下的傳導(dǎo)作用。其對物價的調(diào)控效果由于滯后因素被大大抵消，只有通過加強對于信貸市場和信貸規(guī)模的管理，疏通好信貸傳導(dǎo)渠道，才能提高信貸對物價調(diào)控的有效性。

（三）我國利率傳導(dǎo)機制的作用未得到充分發(fā)揮

利率作為重要的貨幣政策中介指標并未發(fā)揮其應(yīng)產(chǎn)生宏觀調(diào)控功能，對物價的影響效果微弱，造成這一后果的直接原因是我國利率管理體制。央行對我國貨幣政策傳導(dǎo)路徑的定位有一定的偏差，即只重視貨幣供應(yīng)量路徑，而忽視利率傳導(dǎo)路徑，從而導(dǎo)致利率傳導(dǎo)貨幣政策的市場化機制未能真正形成，制約了利率傳導(dǎo)貨幣政策的效果。目前我國利率市場化主要是在貨幣市場領(lǐng)域展開的，而金融機構(gòu)與企業(yè)和居民之間的信貸活動中，發(fā)揮核心作用的仍然是管制利率，利率市場化機制尚未形成。因此，我國經(jīng)濟運行中通過市場化的利率傳導(dǎo)貨幣政策的渠道并不暢通。目前的利率機制并不能反映真實的資金供給狀況，也就降低了利率帶動經(jīng)濟主體行為的有效性。

三、提高貨幣政策對物價調(diào)控有效性的政策建議

我國貨幣政策在調(diào)控物價的過程中存在諸多問題。如何克服問題、實現(xiàn)貨幣政策調(diào)控物價的有效性，進而推動我國經(jīng)濟的平穩(wěn)、健康發(fā)展，可以考慮如下政策建議。

（一）完善貨幣政策運作的內(nèi)部機制

首先，深化金融市場改革。大力培育和發(fā)展各種金融市場，通過拓展金融市場體系層次，理順市場傳導(dǎo)機制，減少貨幣政策傳導(dǎo)時滯，以有效實現(xiàn)貨幣政策調(diào)控物價的預(yù)期目標，進而推動我國經(jīng)濟社會的平穩(wěn)、健康發(fā)展。

其次，加強金融機構(gòu)自身改革。深化金融機構(gòu)的市場化改革，加強其防范風(fēng)險、抵御風(fēng)險的能力，提高金融機構(gòu)資金運作的效率，增加信貸傳導(dǎo)機制的有效性。大力發(fā)展地方性中小金融機構(gòu)，以利于加強和改進對中小企業(yè)的金融服務(wù)，為各類中小企業(yè)提供資金融通。

（二）疏通信貸傳導(dǎo)渠道

1.調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)

防止信貸資金過分向國有企業(yè)傾斜，通過金融創(chuàng)新加大對優(yōu)秀民營企業(yè)的信貸支持。注重優(yōu)質(zhì)私營客戶的培養(yǎng)，根據(jù)其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營方式特點設(shè)計出適合私營企業(yè)的貸款形式和貸款保障方式，促進非國有企業(yè)的發(fā)展。

2.積極發(fā)展消費信貸，加快個人信用體系建設(shè)

政府要抓緊消費信貸有關(guān)立法工作。著手建立、完善區(qū)域性的個人信用體系，盡快形成全國性的個人信用體系，制定個人信用的統(tǒng)一征信標準與征信管理辦法。

3.大力發(fā)展資本市場

規(guī)范和發(fā)展資本市場，使國民成為資本市場的主體，真正發(fā)揮資本市場的資源配置和政策傳導(dǎo)作用。建立和發(fā)展投資基金，通過發(fā)行基金收益憑證，分流一部分居民儲蓄存款，按照國家產(chǎn)業(yè)政策，投資于各類產(chǎn)業(yè)，調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

（三）加速推進利率市場化進程

推進利率市場化改革，完善貨幣政策的利率傳導(dǎo)機制，具體做法如下：

1.建立基準利率引導(dǎo)下的市場利率體系。增加金融市場中可交易的品種，使得社會金融資產(chǎn)多樣化，然后先使非存、貸款品種利率自由化，通過它們與銀行存貸款的競爭，進而放開貸款利率，最終放開存款利率。

2.推進銀行間利率體系的建立和完善。推動中央銀行再貸款利率，貨幣市場利率，國債二級市場利率形成一個比較完善的銀行間市場利率體系。

3.促進存款利率的市場化。對于存款先放開大額存款后放開小額存款，逐步擴大存款利率的浮動范圍。使我國利率的形成機制逐步全面市場化，提高各微觀主體對利率反應(yīng)的敏感度，疏通貨幣政策通過利率機制傳導(dǎo)的通道，提高貨幣政策的有效性。

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