經濟增加值的衡量方法

馬璐

【摘要】經濟增加值不僅是一種高質量的財務業績衡量指標，更重要的它還是一種較有效的管理模式和激勵機制。它是評價企業業績最準確的尺度，也是衡量企業所有決策的單一指標。經濟增加值是對管理層和員工實施激勵的惟一基礎，是構建新型企業文化的核心。經濟增加值對理論界與實務界來說有重要的理論意義和實踐意義。為了將經濟增加值的理念從理論運用到實踐中，我們需要對經濟增加值進行衡量。本文將闡述如何來衡量經濟增加值。

【關鍵詞】經濟增加值 公司績效

一、引言

公司績效的衡量方式有很多種，如凈資產收益率、托賓Q等，但是用它們來衡量公司績效有很大的局限性。它們無法真正反映企業的現實狀況和未來價值創造，單純依據財務指標無法全面評價企業的真正業績。因此，理論界與學術界逐漸提出了經濟增加值的概念，用經濟增加值來衡量公司績效可以反映企業真實的業績，避免多種業績評價指標相互沖突的決策，注重企業的可持續長遠發展，彰顯一種新型的企業價值觀。

二、經濟增加值的計算思路

經濟增加值是對傳統的會計利潤指標進行調整得來的。它的基本公式是：經濟增加值二投資資本收益一投資資本*資本成本率。在確定投資資本收益、投資資本等時我們需要對傳統的會計指標進行許多的調整來得到真正的經濟增加值。Stern Stewart公司最初設計經濟增加值的計算時，確定了164個調整項目。但是，在實際應用中不易執行，因此在調整時，只有滿足以下四個條件，才需要進行調整：

重要性：可能對經濟增加值產生實質性的影響；客觀性：管理層能夠影響其結果；可獲得性：調整所需的數據信息相對容易取得；可理解性：員工和操作者比較容易理解并掌握。

在對經濟增加值進行衡量時，我們通常進行以下幾個步驟：取得并初步分析企業會計報表及附注等資料；對利潤表中的會計利潤作出調整，計算出稅后凈營業利潤（即投資資本收益）；對資產負債表中的有關項目作出調整，計算出調整后資本（即企業投資資本價值）；計算企業加權平均資本成本率，并結合調整后資本測算企業全部資本成本；依據稅后凈營業利潤和企業全部資本成本，計算企業經濟增加值。

三、理論意義上的衡量方法

（一）調整確定投資資本

理論上，調整確定投資資本時，要資本化那些旨在未來創造收益而當期顯示為費用的項目、資本化那些表面看是經營費用而實際上屬于融資費用的項目、抵消那些可能會引起資本的賬面價值減少而對投入資本無實際影響的項目、調整那些本應引起資本賬面價值變化但卻因會計處理的原因而沒有變化的項目，即投資資本二股權資本+債權資本一無息負債+會計上視為費用但在經濟上視為投資的項目+資產負債表外的實際上投人生產經營的資產+遞延稅款貸方余額一遞延稅款借方余額+提取的各項減值準備+攤銷的商譽一當期未實際投人生產經營的資產。

（二）調整確定投資資本收益

會計準則計算利潤采用“大收益”概念——不考慮是否與正常經營有關、不考慮是否與投入資本匹配；而經濟增加值計算利潤則不然。經濟增加值在調整確定投資資本收益時，投資資本收益（息前稅后利潤）=凈利潤+債務利息及其所得稅調整—非正常經營損益及其所得稅+需要調整為投資資本的各項費用及其所得稅+計提的各項會計準備及其所得稅+遞延稅款貸方增加額—遞延稅款借方增加額。

（三）確定公司平均資本成本率

經濟增加值確定的公司平均資本成本率，嚴格來說，應是公司投資資本的加權平均資本成本率，投資資本原則上相當于有息債務資本（銀行借款與債券）和權益資本。

四、實踐中的衡量方法

確定經濟增加值需要將會計資產負債表中的資產調整為投資資本，將會計利潤表中的收益調整為投資資本收益，但在調整時需要調整許多的項目才能使經濟增加值更加準確。Stern Stewart公司最初設計經濟增加值的計算時，確定了164個調整項目。然而，如此多的調整項目雖然使得經濟增加值更加準確，但是也使得操作者不易執行。因此，基于重要性原則，我們在調整時只選擇性的調整一些項目，使得經濟增加值能夠更有效的運用到實踐中。

（一）調整確定投資資本

調整后資本二平均所有者權益+平均負債合計一平均無息流動負債一平均在建工程

（1）無息流動負債：是指企業財務報表中“應付票據”、“應付賬款”、“預收款項”、“應交稅費”、“應付利息”、“其他應付款”和“其他流動負債”；對于因承擔國家任務等原因造成‘專項應付款”、“特種儲備基金”余額較大的，可視同無息流動負債扣除。

（2）在建工程：是指企業財務報表中的符合主業規定的“在建工程”。

（二）調整確定投資資本收益

稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用-非經常性收益調整項*50%）*（1-25%）

（1）利息支出：是指企業財務報表中“財務費用”頌下的利息支出。

（2）研究開發費用調整項：是指企業財務報表中“管理費用”項下時“研究與開發費”和當期確認為無形資產的研究開發支出。對于為獲取國家戰略資源，勘探投入費用較大的企業，可以將其成本費用情況表中的“勘探費用”視同研究開發費用調整項按照一定比例（原則上不超過50%）予以加回。

（3）非經常性收益調整項包括：變賣主業優質資產收益、主業優質資產以外的非流動資產轉讓收益、其他非經常性收益（與主業發展無關的資產置換收益、與經常活動無關的補貼收入等）。

（三）確定公司平均資本成本率

依據《中央企業負責人業績考核暫行辦法》，中央企業平均資本成本率原則上為5.5%；承擔國家政策性任務較重且資產通用性較差的企業，平均資本成本率為4.1%；資產負債率在75%以上的工業企業和資產負債率在80%以上的非工業企業，平均資本成本率上浮0.5個百分點。

參考文獻：

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