我國貨幣供應量分析

蔡慧

【摘要】貨幣是一國經濟運行中必不可少的流通媒介，而一國的貨幣供應量也就與經濟的健康運行與發展有著密切的聯系。貨幣供應量的合理性更加有利于經濟的增長，國家的合理投放控制至關重要。本文針對中國2008-2017年廣義貨幣供應量進行總結分析，并得出結論。

【關鍵詞】貨幣供應量；基礎貨幣；貨幣乘數

貨幣供應量被定義為在一定點時間上全社會具有流通和支付手段的貨幣總的存量。當今，我國貨幣供應量分為三個層面：第一層次是流通中現金M0，也就是在銀行系統之外流通的現金；第二層次是狹義貨幣供應量M1，即M1=M0+企業活期存款+機關團體部隊存款+農村存款+個人持有的信用羊類存款。第三層次為廣義貨幣供應量M2，即M2=M1+城鄉居民儲蓄存款+企業定期存款+信托類存款+其他存款。M1則能夠體現出在經濟體系中的實際購買能力；M2則不但能夠體現實際的購買力，而且還能夠體現可能的支付能力。

這篇文章主要依據2008-2017年我國的廣義貨幣供應量（M2）的數據變化情況，進行基本總結與分析。近年以來，我國經濟發展中的一大重要不可忽略的事實即為廣義貨幣供應量（M2）測度的流動性快速增長。

一、我國貨幣供應量現狀

由圖1的M2近十年的總量走勢可以看出，廣義貨幣的供給量一直呈較快速度上升，由2008年1月的417846.17億元到2017年9月1655700億元，可以看出M2總額擴大了近4倍，其上升速度較快。

由M2同比增長率的變化情況來看，08年后我國貨幣供應量不斷上漲，同比增長率一度達到30%的高值；而后隨著經濟的復蘇，貨幣政策由寬松轉向穩健，其增長率也就下降到今天9%左右，可以看出貨幣供應量M2的增長速度在減慢。

二、影響貨幣供應量因素

貨幣的供給量為基礎貨幣與貨幣乘數相乘所得到的數值，那么它們就成為影響貨幣供應量總額的關鍵因素。

（一）基礎貨幣

基礎貨幣它表現為中央銀行的負債，即中央銀行投放并直接控制的貨幣，主

要為商業性銀行的存款準備金以及公眾所持有的通貨。我國的基礎貨幣量總體還是呈穩步上升趨勢，由08年初的10萬億元增長到17年第二季度末的30萬億元，擴大了近三倍。從14年開始基礎貨幣余額有所下降，后又小幅上升，至今呈較為平穩的變動狀態。

當今的金融體系中，任何經濟主體的基礎貨幣都是由貨幣當局發放的。貨幣當局通常通過三種途徑來投放基礎貨幣：一直接投放通貨；二控制改變黃金以及外匯儲備；三實施貨幣政策。

1.大量的外匯儲備

2008年全球金融危機爆發之后，為了適應國際市場環境，我國的外匯儲備總額一直位于世界的第一位。我國外匯儲備規模總額起初在1992年的時候只有217億美元，然而到2014年6月就達到了3.99萬億美元，也是歷史上的最高值。而17年9月，我國外匯占款余額提高了8.5億元，達到了21.5萬億元人民幣，此次是近兩年以來第一次出現的上升。

2.寬松的貨幣政策

國家實現宏觀調控的最關鍵方式之一就是貨幣政策，主要通過中央銀行控制貨幣供應量來達到目的。金融危機沖擊了全球，自然中國也不例外，此時中國就通過增加貨幣供應量來激經濟復蘇。近年，由于對國內外形勢的正確判斷，我國相應進行調整了貨幣政策，即由之前的“適度寬松”改變為現在的“穩健”。

2008年經濟危機使全世界經濟損失慘重，中國也不能幸免。08年央行多次降低利率，到年底我國的活期存款利率已從0.72%降至0.36%。2008年11月、12月貨幣供應量增長率較前幾月份的數值明顯增長分別為3.6%、4.4%，國家的政策正在慢慢的得以實施。在此之后，2009年實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策依舊是我國調節我國經濟運行的重要手段。我國全年的貨幣供應量上升的速度峰值為4.7%，12月貨幣供應量M2達到610224.52億元。2010年以來，中國經濟發展逐漸回好，國內居民的需求開始加強，經濟發展總體上呈的良好形勢。

（二）貨幣乘數

貨幣乘數體現了貨幣供應量和基礎貨幣兩者的倍數關系，我們也可以把它叫做貨幣擴張系數。

如果基礎貨幣不變，貨幣供給的總額大小就取決于貨幣乘數的大小。貨幣乘數較大的時候，那么貨幣供給量就會越多；同樣貨幣乘數較小的時候，那么貨幣供給量就會越少。因此，貨幣乘數也是決定貨幣供給量的另外一個重要的原因。然而，不同于基礎貨幣的是，貨幣乘數為內生變量，主要是因為貨幣乘數的確定并不取決定于貨幣當局的行為，而是取決定于社會經濟主體的行為。

在2008年末的時候，我國的貨幣乘數呈下降趨勢；因此在9月份之后，我國的貨幣政策有所調整由原來的“從緊”變為了“適度寬松”。根據貨幣乘數的波動情況，在08年10月份時候我國的貨幣乘數僅僅只有3.92，到2009年開始的時候，我國的貨幣乘數有回升趨勢，8月份的值為4.63。然而出現這種現象的最根本原因是我國的超額準備金率下降。隨后至今貨幣乘數先有一個小幅下降，隨后從14年至今總體呈上升趨勢，達到5點多。

三、總結

從上面一系列研究結果可以得出下面結論，我國的廣義貨幣供應量M2的增長趨勢變化從08年到現在主要分為兩個階段。一個是08年到14年貨幣供應量的增長階段，金融危機后我國的寬松貨幣政策使得基礎貨幣的投放加大，而貨幣乘數在3-4倍左右，說明影響其變化主要是基礎貨幣的大量投放，我國貨幣變化具有一定的外生可控性。而第二階段，14年至今，伴著的經濟復蘇，以及我國的經濟新常態的發展，同時控制通貨膨脹的產生，對于基礎貨幣的投放大量嚴格控制，使其基本保持平穩狀態；此時的貨幣乘數來調節貨幣供應量的大小，而其作用也是很有限的。這也就表示貨幣的內生性的再一步增強。

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