美的并購庫卡財務分析

高易 李穎超

【摘要】美的近些年來發展迅猛，為了滿足其發展與擴張，海外并購勢在必行，本文將從財務角度重點分析美的并購庫卡集團。

【關鍵詞】并購；財務分析

一、美的并購庫卡背景介紹

（一）美的集團

美的集團于1968年在廣東創立，隨著美的集團的深入發展，目前為止已擁有60多個海外分支機構，已建立全球平臺。美的集團在深圳證券交易所上市，根據其股份結構，近20%股份為國際機構投資者所持有。

（二）庫卡集團

德國庫卡集團是全球機器人行業中屬于中流砥柱的企業，同時也是全球四大機器人企業之一，象征著德國制造業的高度發達。2014、2015年庫卡公司的凈利潤保持增長，并且，截至2015年庫卡集團的總資產約為175億元人民幣，資產額不容小覷。

二、美的并購庫卡動因分析

（一）家電行業競爭激烈

近些年來家電行業市場持續低迷，銷量高只是一種表象，實際上每個企業都在危機中掙扎。美的、格力等家電龍頭企業在激烈的競爭之下，銷售增長率卻連年下降。此外，很多互聯網行業的企業也在大力發展家電市場，如樂視、小米等實力很強企業，擠占了大量的消費市場，和傳統的家電行業企業進行激烈地競爭。

（二）市場分析

（1）市場供給

2015年度，全球四大機器人企業的市場份額約占整個行業的50%，其中，庫卡主營業務收入29.7億歐元，全球占比9%。 2015年全球平均工業機器人密度為66，我國工業機器人密度僅有36，遠低于工業發達國家機器人200的密度。

（2）市場需求

工業發達國家機器人市場已經趨于飽和，目前中國的機器人市場具有相當大的潛力。與此同時，中國勞動力價格不斷攀升，而機器人的成本越來越低，導致機器人的需求增加。三、美的并購庫卡財務分析

（一）短期償債能力分析

美的集團的流動比率和速動比率在近些年來都保持了增長的態勢，但是，美的的流動比率始終低于2，速動比率逐年攀升，于2016年底達到1.18，說明企業的短期償債能力不是很強。與此同時，現金比率出現下降趨勢，可能與美的近些年來擴張的政策相關。

美的集團的資產負債率近些年來一直在60%左右浮動，高于50%的正常水平。根據美的集團2016年的財務報告，當年集團的長期借款為22.5億元，相對去年增長了100%；應付債券為48.2億元，全都是2016的年新增負債，而負債之所以增加，有相當一部分是為了并購庫卡公司。美的集團的資產負債率原本就高于正常水平，并購庫卡集團又為美的帶來了大量的新的債務，美的集團長期的償債能力也不容樂觀。

（2）產權比率

美的集團的產權比率近些年都在1.5左右波動，而一般情況下企業的產權比例大多維持在1.0左右，美的集團的產權比率高于行業平均水平，說明企業長期償債能力不樂觀，美的集團在接下來的幾年中承擔著較大的財務風性。

（三）成長能力分析

美的并購庫卡這一行為于2017年完成，觀察美的的成長能力，可以看出，隨著并購的深入，并購帶來的協同效應越來越明顯，美的的主營業務收入每個季度都保持上升的態勢，2017年的增長率超過了50%，美的集團的發展前途一片大好。