養(yǎng)老目標(biāo)基金蓄勢待發(fā) 市場疲弱FOF模式面臨考驗(yàn)

張詩雨

隨著A股進(jìn)入疲態(tài)，一定程度上“靠天吃飯”的基金行業(yè)也面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

第一批養(yǎng)老基金的獲批似乎給了基金行業(yè)一劑強(qiáng)心針，讓其看到未來發(fā)展的希望。但也有聲音認(rèn)為，養(yǎng)老基金這種新型產(chǎn)品能否受到市場認(rèn)可還需檢驗(yàn)，且基金行業(yè)在養(yǎng)老產(chǎn)品的布局上，腳步已落后于保險公司。

在此情形下，基金公司怎樣看待養(yǎng)老基金的前景？如何讓養(yǎng)老基金在推向市場后被更多投資者了解進(jìn)而接受？就以上相關(guān)問題，《投資者報》記者對基金行業(yè)內(nèi)部人士展開采訪。

即將面世

養(yǎng)老基金推向市場的過程也經(jīng)歷了一些波折。去年11月，證監(jiān)會發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》，向社會公開征求意見。今年3月，《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》正式推出，標(biāo)志著基金公司可正式開展這類創(chuàng)新基金業(yè)務(wù)。可以說，中國養(yǎng)老投資元年就此開啟。

近10個月以來，證監(jiān)會連續(xù)發(fā)文推動養(yǎng)老基金問世，終于在近期獲得重大進(jìn)展。7月20日，證監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月13日，已有28家基金公司申報了57只養(yǎng)老目標(biāo)基金，其中獲得反饋和修訂意見的有29只。

申報養(yǎng)老基金的基金公司包括華夏、易方達(dá)、匯添富、銀華、國泰、上投摩根、嘉實(shí)、博時、泰達(dá)宏利、富國等。它們申報的57只基金中，已有29只養(yǎng)老目標(biāo)基金完成受理階段，進(jìn)入審查階段。有業(yè)內(nèi)人士估計，這29只基金中，將有10只成為首次獲批的養(yǎng)老目標(biāo)基金。

基金公司之所以紛紛搶灘養(yǎng)老市場，推出養(yǎng)老基金產(chǎn)品，緣于看到了國內(nèi)養(yǎng)老行業(yè)前景。今年上半年，國家統(tǒng)計局曾公布，我國60周歲及以上人口共2.4億人，占總?cè)丝诘?7%。2017年我國人口出生率為1.24%，低于世界絕大多數(shù)國家。

加之，有美國珠玉在前，隨著中國基金行業(yè)逐漸國際化，產(chǎn)品設(shè)計逐漸趕上歐美腳步。美國養(yǎng)老基金業(yè)的發(fā)達(dá)多少對中國有啟示作用，就拿養(yǎng)老基金的一種模式——目標(biāo)日期基金來說，1993年至2017年，美國目標(biāo)日期基金規(guī)模已由6億美元發(fā)展到1.1萬億美元。

兩種模式

據(jù)了解，目標(biāo)日期基金是以時間間隔來設(shè)計產(chǎn)品，所謂目標(biāo)日期就是投資者預(yù)計將要退休的日期。隨著投資人退休日期臨近，動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置比例，初期基金策略較為激進(jìn)，股票等資產(chǎn)占比較高。隨著投資人退休年齡的臨近，資產(chǎn)配置日趨保守，債券等資產(chǎn)占比逐漸增大。

除目標(biāo)日期基金外，還有另外一種養(yǎng)老基金常用模式——目標(biāo)風(fēng)險基金，其投資邏輯相對簡單，目標(biāo)就是在不同時間上保持資產(chǎn)組合的風(fēng)險恒定?；鸸芾碚呷舜_?；鸬娘L(fēng)險等級始終維持在預(yù)設(shè)水平，因此，該模式通常采用長期固定的資產(chǎn)配置比例。

由此可見，目標(biāo)日期基金這一模式，對于國內(nèi)基金公司較為新穎，隨之而來的便是，因不為人熟知，推廣難度較大。據(jù)悉，南方、國泰、匯添富、易方達(dá)等公司已上報目標(biāo)日期型基金。

與此同時，民生加銀、廣發(fā)、萬家、興全、建信等基金公司首批上報的養(yǎng)老基金都選擇了目標(biāo)風(fēng)險模式。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目標(biāo)風(fēng)險策略的優(yōu)勢在于投資者可以自己決定風(fēng)險偏好，更容易被中國投資人所接受。

值得一題的是，無論是目標(biāo)收益基金還是目標(biāo)風(fēng)險基金，按照規(guī)定都得采用FOF模式。不過，其投資策略較保守，權(quán)益類產(chǎn)品占比不高，以目前成績來看，已成立的FOF基金普遍表現(xiàn)不盡人意。11只FOF基金中，僅前海開源裕源、華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)成立以來取得正收益，其余均處于虧損狀態(tài)。

收益率不具吸引力，也導(dǎo)致FOF 基金規(guī)模縮水，整體規(guī)模不及首次募集之時?？梢哉f，F(xiàn)OF基金是高開低走。深圳某基金公司人士認(rèn)為，F(xiàn)OF基金表現(xiàn)欠佳可能會影響到今后按規(guī)定要采取FOF模式的養(yǎng)老目標(biāo)基金銷售。

仍抱希望

養(yǎng)老基金畢竟由基金公司設(shè)計推廣，就算走穩(wěn)健的路子，也不可能避開權(quán)益類投資。目前正值A(chǔ)股疲弱，新基金銷售普遍困難，基金行業(yè)正處于“好做不好賣”的階段，養(yǎng)老基金在此時問世，想獲得市場熱捧難度不小。

此外，基金行業(yè)正式大批進(jìn)入養(yǎng)老市場，已落后于保險行業(yè)，能否比保險行業(yè)拉攏到更多資金，對于整個基金行業(yè)來說都是挑戰(zhàn)。

對此，某基金公司總經(jīng)理對《投資者報》記者表示，他們?nèi)匀豢春灭B(yǎng)老基金的前景。養(yǎng)老基金是長期投資，投資人看重的是長期回報，短期A股市場的低迷，并不會對養(yǎng)老基金的吸引力造成太大影響。與保險相比，基金更側(cè)重收益性；保險則主打穩(wěn)定性，保險屬性大于投資屬性，二者不構(gòu)成競爭。

該基金公司總經(jīng)理還告訴記者，他們對養(yǎng)老基金看好，也緣于政策層面的支持。盡管比例有限，一些個別省市已經(jīng)允許養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)投資公募基金。今后，以企業(yè)為主體的企業(yè)年金，也可以投資到養(yǎng)老基金上。從全球市場看，養(yǎng)老金也是公募基金最重要的投資者，基金業(yè)發(fā)展真正的“春天”即將到來。

北京某基金公司人士向《投資者報》記者透露：“據(jù)我所知，有基金公司拿出1000萬元為旗下的FOF產(chǎn)品做推廣?，F(xiàn)在分級基金不讓做，市場行情也不太好，可以說養(yǎng)老基金是整個基金行業(yè)能否迎來大發(fā)展的關(guān)鍵所在，各家基金公司都比較重視。”