金融丑聞的動因分析和策略研究

摘要：巴克萊銀行被曝背后涉嫌操縱LIBOR，金融丑聞迅速波及全球多家商業銀行，并在世界上引起巨大反響。本文通過對LIBOR操縱案的過程以及原因分析，對我國的商業銀行等金融機構的監管發展等提出建設性建議。

關鍵詞：LIBOR操縱 金融監管

一、金融丑聞--LIBOR操縱

卷入LIBOR（即倫敦銀行同業拆借利率）操縱丑聞的巴克萊銀行其投資銀行部門巴克萊資本，是投資銀行BZW銀行重組整合而來。20世紀80年代后，巴克萊銀行業務不斷擴張，涉足了許多非傳統銀行業務，例如，資產管理和投資銀行。隨著時代的進步和全球經濟的發展，投資銀行業務逐漸成為其重點業務。一方面，投資銀行業務的不斷增長對巴克萊銀行意味著大幅度增加的利潤收入；另一方面，對于從事這些業務的交易員來說，他們所掌握的衍生品頭寸交易的盈利意味著巨額傭金和更高階的職業地位。

二、LIBOR操縱原因分析

（一）金融機構綜合經營導致的利益沖突

1.金融機構綜合經營模式下內部與外部之間的利益沖突。

在金融機構綜合經營模式下，商業銀行為追求自身利益最大化，將與外部投資者出現利益沖突問題。投資銀行業務規模不但在逐步擴大且種類繁多，利益沖突還包括兩種情況，一是金融機構的利益與其客戶、投資者或其他人的利益不一致，而某部分客戶和另一部分客戶的利益相沖突。

2.金融機構綜合經營模式下內部之間的利益沖突

金融機構綜合經營狀況下，其業務種類繁多，而不同業務部口往往會面臨著利益沖突。利益沖突的存在使金融機構內部各業務部口的行為目標發生變化。

LIBOR操縱案所涉及的兩個部口；報價部門及投行部門本來應是不同的兩個利益沖突部門，應禁止報價員與投行業務交易員進行關于LIBOR利率的溝通，從而保證LIBOR的真實性與可靠化避免出現LIBOR報價受到衍生品交易的影響。然而，綜合經營條件下歸屬于同一金融機構的兩個業務部門難以完全禁止溝通，這一利益沖突現象的存在使得LIBOR操縱現象持續了數年之久。

（二）掩蓋金融機構自身流動性危機

一個銀行的報價過高表明該銀行存在融資困難，尤其是在銀行資金流動性比較緊張的金融危機期間，一些資金流動性緊張的銀行希望向市場表達自己財務狀況良好，所以在上報其拆借利率水平時，蓄意壓低自己的報價，使外界認為其機構信用度保持在危機之前的狀態，避免造成大規模的金融恐慌，所以大型國際金融機構在這段期間將降低其上報的LIBOR利率，使市場上的LIBOR價格水平較低，有效緩解其流動性壓力。

（三）金融從業者誠信和職業道德問題

相關部門的管理人員與交易人員的獎金與其所投資持有的產品盈利密切相關，他們由于足夠的動機和目的來冒險，操縱利率獲取巨額薪酬。當金融機構在進行一項金額較大的衍生品交易時，銀行交易員就有可能犧牲其他小客戶的利益，滿足大客戶的需要，從而賺取巨額傭金。

（四）市場失靈

LIBOR的監管是由相對獨立的外匯與貨幣市場委員會進行，然而該委員會的成員均是報價銀行及相關單位代表組成，委員會主席及兩名副主席均是報價行高管。LIBOR利率由報價到監管均掌握在十幾家大型銀行手中。

另外，LIBOR能否準確反映倫敦銀行間拆借市場實際的價格與報價銀行能否根據其自身交易水平及數據如實上報利率價格有關。若參與報價的幾家銀行暗自達成默契，LIBOR報價機制就將完全扭曲，無法反映真實的市場價格水平。

三、對我國金融機構的監管建議

（一）完善SHIBOR的形成機制

1.擴大報價行范圍。一方面可增強基準利率反映市場真實借貸成本的程度，另一方面也可提高細LIBOR的操縱難度。

2.對衍生品交易市場統一監管，建立金融機構利率衍生品交易監控機制，以確保報價行不會因為追逐衍生品頭寸利益而虛報利率價格。

3.完善相關制度。

（二）控制綜合經營的“度”，完善金融機構內部控制機制

為防范金融控股公司由于綜合經營的利益沖突問題，并維持金融制度的安全性與健全性，需要建立完善的多元金融防火墻，尤其在當下還不適宜進行各個業務的過度分散的情況下，應適度從嚴規范市場。

1.在控股集團中建立業務防火墻，限制資本與風險在金融控股集團內部的任意流動，確保各子公司獨立的經濟利益，達到減少利益沖突的目的。

2.設置信息防火墻，即中國墻，實質上是一種信息隔離制度，防范金融控股公司，并建立信息披露制度。

3.嚴格限制集團內部各子公司業務往來。

4.建立行業內部全覆蓋式業務風險監測化制。建立多元化監測指標，通過實時監測關聯業務之間風險傳遞，開展整體風險評估，做有針對性的預防性監管。

（三）重視系統重要性概念

建立危機應急機制。政府應針對此類事件構建獨立的處理制度及相關的處置部門，使政府可在有限的時間內提出有效方案對由破產金融機構造成的系統性影響進行有效控制。

（四）完善金融監管法律體系

1.是針對金融控股公司。很難單獨制定一部金融綜合經營的監管法，但可以嘗試制定一部包括規范金融綜合經營機構和金融綜合經營監營的法律。在法律的規范引導下，由市場中經濟主體有效而安全地開展綜合經營業務。

2.針對外資金融集團。限制外資金融集團資金業務沖擊我國剛剛起步的金融控股公司，外資集團往往具有充足的運作經驗和資金，而我國金融控股公司面對這些強有力的競爭對手缺乏相對的應戰能力。

3.針對整個金融業的全面監督。在危機頻發的現代經濟社會，積累一定經驗同時借鑒國外相關法律體系，加快此方面的立法進程。

（五）提高金融監管能力和提高市場透明度。

提高政府部口金融監管能力，培養、引進高水平高能力的金融監管人才，另一方面，建立完善的市場聲譽機制，不斷提高市場透明度，使信息不對稱所引致的道德風險與逆向選擇現象有效降低。

注釋：

1.通過較長時間地持有某種合約部位以賺取價格波動差額的交易。

參考文獻：

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[4]李樹利，王敬花. LIBOR操縱案對我國SHIBOR管理的啟示[J]， 對外經貿實務，2014

[5]張春子，張維宸. 金融控股集團管理實務， 機械工業出版社

作者簡介：王芳（1996-），女，山東省東營市人，漢族，江南大學商學院國貿系在讀本科生。研究方向：產業經濟，電子商務。