基金稱賺業績錢的空間浮現 “攻守兼備”下的投資新邏輯

近日，長生生物的疫苗問題引發全國人民的不安情緒，此事發酵，整個疫苗市場也進入了排查時期。而A股市場并未受到太多影響，倒是一度站上了2900點。新華基金表示，此輪反彈由政策推動，受“緊信用”影響最大的金融和周期板塊表現最為亮眼，后續行情能否持續需要關注已有政策落地的執行情況以及相關配套政策的推出。諾德基金郝旭東認為，股市是經濟的晴雨表，在國內經濟仍保持穩定增長前提下，當前A股估值和年化收益已具備吸引力，短期市場或仍會震蕩，從標的的安全性、流動性角度看，主板以及部分的科技股仍將是主要配置方向。

國壽安保基金則認為，理財新規邊際放松有利于修正權益市場的悲觀預期，但反轉仍需多因素配合。仍需關注外部貿易風險，內部財稅等政策協調仍待進一步加強，市場參與者行為還需進一步觀察，不宜對反彈空間過度高估。

防守反擊 把握三季度結構性機會

資管新規補充通知的出臺及理財新規征求意見，大概率表明政策最差的時候已經階段性過去，工銀瑞信基金認為。政策面改善預期的確認，將邊際改善市場對緊信用的預期，從而帶來市場風險偏好和基本面預期的修復，有利于市場短期反彈。華商基金張博煒表示，考慮到當前A股整體估值已經處于歷史底部區間，在中報盈利增速有望出現小幅反彈、全年盈利增速較去年并不會出現大幅下行的背景下，此前的調整已經使得市場“賺業績的錢”的空間已經非常可觀，對當前市場不宜再抱過分悲觀態度。從投資角度來看，以銀行、鋼鐵為代表的實際盈利水平維持在較高位置、但前期受到明顯估值壓制的部分順周期品種有望迎來一定的反彈修復行情。

富榮基金表示，投資策略是防守反擊，把握三季度結構性反彈機會。A股在宏觀經濟去杠桿，企業利潤邊際下行趨勢下，難有整體趨勢性機會。但結合短期股指超跌、估值水平階段性低位、政策支撐以及半年報密集披露時間窗口，A股三季度存結構性反彈機會。由于“去杠桿”股票質押爆倉風險仍存以及中美貿易摩擦“灰犀牛”等不確定性因素，策略上建議“攻守兼備”，以醫藥、食品飲料、銀行等偏防守板塊打底倉，自主創新科類技板塊做彈性，同時布局業績可能超預期的化工、建材、農牧。輕指數重個股，優選經營性現金流強、大股東質押比例低的個股。行業配置上，建議醫藥、食品飲料、銀行、電子、計算機、化工、建材和農牧。

新華基金建議配置，首先是低估值、現金流較好的品種，主要是金融和建材等行業；其實是在經濟增長放緩的局勢之下，消費升級是我國未來經濟增長的核心推動力。

疫苗事件后行業或將分化

受疫苗事件影響，醫藥板塊成為近期市場焦點。對于醫藥行業未來的表現，農銀醫療保健基金經理趙偉認為，對于整個行業來說，短期內會有調整，不過可以通過時間來消化上漲下跌的幅度。醫療短期由于疫苗事件造成的踩踏，是中期很好的買入時點。從大的方向上看，創新驅動的大邏輯并未改變。選擇創新藥和服務作為兩大重要的投資方向，而且從基本面上看，其并不受到疫苗事件的影響。

華商基金翟金林也認為，在經歷短期調整之后，醫藥行業或將會出現分化，優質公司將再次受到市場歡迎。醫藥行業經過這兩年的調整及投資者偏好等因素影響，對于此行業的中長期配置價值還是應該給予關注。

天弘基金認為，從結構層面來看，市場熱點呈現出散而不強的特點，賺錢效應仍有進一步激發的空間。目前整個醫藥板塊即使短期繼續回調也無妨，情緒面的影響目前幾乎已經得到了宣泄，且整個板塊估值不貴，因此，這次“黑天鵝”事件并不會影響醫藥板塊具有基本面支撐的中長期表現。

長期看好消費和科技創新

長信基金葉松認為，目前市場處于磨底過程中，今年下半年乃至明年上半年都是耐心布局優質個股的階段。基于風險收益比的原則進行投資布局，需要在不同行業、不同個股間進行風險收益比的比較，而這個重要的前提條件就在于，估值體系要大致可靠。今年下半年到明年上半年，是戰略性布局的時點，未來市場的機會主要存在于內需消費、新能源、新材料、半導體、5G等板塊的成長股，短期看好金融、地產為代表的藍籌股估值修復機會。葉松認為，還有很多領域的國產替代進度會逐漸加快，下一輪牛市的主流資產還在陸續登場的過程中。在他看來，不少細分行業的龍頭公司已經體現出其競爭力，未來就是要逐步挖掘出這些龍頭公司，在合適的時機進行布局。

大摩華鑫基金也分析稱，中美之間的貿易戰將是一場持久戰，貿易戰可能會造成部分公司的業績短期波動，但不會影響公司的核心競爭力，因此，認為部分在貿易戰中超跌的科技股存在反彈的機會。

環保與軍工板塊將享受紅利

歷時兩年、覆蓋全國，中央環保督察組掀起環保風暴。對此，農銀匯理基金顏偉鵬分析稱，嚴格的環保督察使環保和部分化工板塊受益。在“政策端”和“監察端”的共同驅動下，環保行業景氣度依舊。我們建議，可根據政策推進進程，發掘潛在投資機會，關注水治理、固廢治理和再生資源板塊投資機會。同時，嚴格的環保督察和排污許可證核查，使得很多落后產能得以淘汰，先進產能將有更好的生存空間，對化工造紙等細分行業有利，轉基因用農藥行業、有機硅行業和造紙等也會受益。

對于許久沒有提到的軍工板塊，鵬華基金余斌認為，國防板塊經歷了2015年以來的調整，行業風險已經得到大量釋放，目前處于向下有較強支撐的階段，同時行業基本面也處于改善當中。考慮到目前行業表現的基本邏輯與宏觀預期相關度高，而國防板塊與宏觀經濟的關系較弱，在這種情況下，調整到位的國防板塊重新開始具備配置價值。2018年是板塊基本面反轉首年，伴隨風險因素的徹底出清，板塊投資價值明顯。