場外期貨配資卷土重來 “廣州博贏”合作“海證期貨”

汪慧敏 高方方

據國家規定，我國目前的個人參與國內原油期貨的條件之一必須有50萬元的驗資門檻，同時要符合投資者適當性的原則。期貨配資（Futures Financing），是指在期貨市場中，投資方（以下簡稱“配資公司”）通過借出資金，由交易方（以下簡稱“客戶”）委托理財的一種投資形式。配資公司借出的資金，可用于商品期貨投資，也可用于股指期貨的投資。其根本目的在于解決客戶的資金困境，放大資金杠桿。在行業律師看來，場外期貨配資業務目前處于監管的灰色地帶，投資者應盡量避免參與。

招商火爆

哪里有利潤，哪里就有市場。3月26日國內原油期貨在上海能源交易中心（INE）上線交易后，市場上不少原油期貨配資的業務也逐漸紅火起來。（本報曾報道《瘋狂的“原油期貨”：長江期貨被指默許居間商違規展業》）

近期，一位自稱做原油期貨配資的招商人員在微信群進行居間商的招募，并介紹自己所在的公司廣州博贏投資咨詢有限公司（以下簡稱“廣州博贏”）和上海“海證期貨有限公司”（以下簡稱“海證期貨”）合作，可以為投資者提供做原油期貨配資業務，交易一手原油最低3000元。

上述配資業務究竟如何開展的呢？該工作人員向《投資者報》記者介紹道，“廣州博贏在海證期貨公司開設有主賬戶，并且之間有協議合同，居間商開發客戶，客戶開設子賬戶，居間商做配資，標的為原油，在主賬戶去下單是需要3萬元一手的保證金。通過居間商進行1：10配資后，客戶做一手原油只需要3000元，手續費是300元一手。這些單子都是進入到上海能源交易中心的。現在市場上面主流產品就是做國內期貨，因為外盤期貨，包括外匯國家的打擊是很嚴的。這個期貨配資業務是我們直接跟期貨公司對接的，等于是自己的平臺。作為配資平臺方我們在招的居間商，也就是代理商，因為期貨公司本身不提供配資的，只有我們去搭建，然后給客戶提供配資。投資者開交易子賬戶后我們提供配資，配資到他的交易子賬戶里面他才能操作。”

對于上述情況，記者電話聯系到海證期貨的客服，客服人員對記者的疑問回復的是：“海證期貨沒有和任何公司簽訂類似上述協議”。公開資料顯示，海證期貨有限公司成立時間為1995年12月14日，注冊資本3.6億元，法人為劉飚，前身為上海實友期貨，是上海證券全資控股的企業。

暴利誘惑

根據上述招商人員的介紹，“投資者的最大利潤為投資金額的10倍之多，也就是1000%。而一個居間商一個月客戶總入金100萬元，產生的總手續費高達132萬元。”其中，客戶收益如下：中原油最小變動單位為0.1元（人民幣）/桶，合約為1000桶/手，也就意味著，每波動一個點就是100元（人民幣），證監會及上海國際能源交易所規定中原油每天的漲跌幅為上一交易日結算價±4%，據上海國際能源交易中心公布中原油的基準價約為416元/桶左右，1000桶合約則為416000元，416000×4%=16640元，中原油每波動一個點位為100元，16640/100=166.4，也就意味著，中原油每天可以波動的單向點位為166.4個點，因為原油期貨可以雙向交易（做多做空），所以中原油每天可獲利空間為332.8個點，就是33280元。由于為投資者提供配資服務，交易一手中原油的保證金為3000元人民幣，投資者投資3000元的最大利潤為33280元，也就意味著每天可獲取的最大利潤為投資金額的10倍之多，也就是1000%。居間商收益計算方式：假設一家居間商月入金量為100萬元人民幣，客戶每次下單三成倉也就是30萬元，交易保證金一手3000元，也就是每次下單為100手，客戶日盤夜盤各交易一次，一天操作兩次單共計200手，一個月按照22個交易日計算，一個月總交易量為22×200=4400手，客戶每交易所產生的手續費為300元（人民幣）/手，300×4400=1320000元，也就意味著，一家居間一個月客戶總入金100萬元，產生的總手續費高達132萬元。

監管真空？

《期貨交易管理條例》里明確規定，期貨交易所“不得接受不符合條件的單位和個人委托，不得允許客戶在保證金不足的情況下進行期貨交易”。

“廣州博贏”經營范圍里沒有經營原油期貨的業務，卻無懼國家監管政策超范圍經營期貨配資業務。場外期貨配資因為其高杠桿，集聚了大量的投資風險。

對于違規的灰色地帶，北京盈科（上海）律師事務所合伙人余金龍律師認為，配資公司的業務具體要看配資的對象是外盤期貨還是內盤期貨，如果配資外盤期權，肯定涉嫌非法經營或者詐騙，如果配資內盤期權，諸如上海能源交易所的原油期權，產品是正規的，但是國內目前有爭議，有的認定為民事范疇，如民間借貸關系或者委托理財關系。有的認定為刑事范疇，有的法院判配資方屬于非法經營罪。至于為什么涉嫌非法經營罪，理由是未經主管部門審批，擅自做場外期貨，放大杠桿，收取交易保證金，造成客戶虧損，擾亂了金融秩序。期貨配資到底是否屬于經營期貨業務目前法律沒有明確定義，可以說這也導致了市場上的這一塊的亂象，屬于灰色地帶。

安凱律師事務所陳杰律師也撰文說過“無論采用何種名稱、簽訂何種協議，市面上大多數原油期貨配資業務采用的是母子賬戶模式，由配資公司在期貨公司開立賬戶即母賬戶（大多數是機構戶），通過購買軟件實現子賬戶開設、交易功能。投資者通過APP、微信等工具簡單地執行幾個操作即可開戶，將資金打入配資公司指定的賬戶就可開始原油期貨交易。這類母子賬戶模式不論配資公司是否吃頭寸，資金來源是否合法，是否真有配資資金，因為經過‘配資后杠桿可放大到100倍，且客戶持倉不能隔夜，交易風險巨大，極易產生虧損，因投資者實際未經正規渠道開戶，公開經營該業務涉嫌非法經營期貨業務，也有可能在非法經營罪、集資詐騙罪、詐騙罪等罪名的刑法打擊范圍。”