獨角獸大甩賣

“你們隨便開吧，總不至于連550億美元都不值吧？”小米上市前夕，雷軍在香港IPO路演時說道。小米的估值一路從傳聞中的千億美金直接腰斬，聽得出來，雷軍頗為無奈。

今年是港交所的IPO大年，包括小米、映客、美團、斗魚、眾安在線、閱文集團這些互聯網獨角獸紛紛開啟了赴港上市的步伐。

獨角獸們被抬到交易所待價而沽。小米的發行價定在17至23港元，51信用卡的發行價定在8.5至11.5港元.映客的發行價則在3.85至5港元。這三家最終都選擇了穩妥的方案：以發行區間的最低價發行，留出足夠的空間給投資者。

一方面丟不起破發的面子，更為關鍵的是上去才是一切的關鍵，價格的高低可以妥協。

從2017年9月以來敲鐘的新經濟明星公司中，如眾安在線、閱文集團、易鑫集團、雷蛇、平安好醫生，截至7月3日，除閱文集團外都已破發，其中有好幾家股價較最高點下跌30%到61%不等。尤其是眾安保險，它的股東名單里包括了騰訊、阿里和平安，如此豪華的背景，依然沒能擺脫下行趨勢。

獨角獸成了灰犀牛。數量的增長并沒有帶來融資金額的大漲。今年上半年新股數量同比大增49%，融資額同比卻減少17%。101只新股僅募資503億港元，比去年同期《j8只股票募集的548億港元少45億港元。

人們不禁疑惑，錢去哪兒了？

“核心原因是去杠桿導致的資金緊張，獨角獸又燒錢厲害，所以只能上二級市場融錢。”有投資人向《財經天下》周刊概括了上市潮形成的緣由。

今年4月底，“資管新規”出臺對一級市場造成很大影響，因為中國風投的錢大多來自銀行，按照新規的要求流入一級市場的錢會變少。加上貿易戰的影響，國家更愿意把真金白銀投到實體經濟上

內外一夾擊，LP（有限合伙人）的恐慌開始蔓延，風險偏好發生明顯變化，他們還把退出壓力傳導到GP（普通合伙人）身上，加劇了上市潮的迭起。而頗為尷尬的是，2014年雙創風潮涌現出的一批新基金，也快到了退出的時候。從效益上看，IPO是優先級最高的退出選擇。比售出，清算等，收益要大，投資回報率要高。

沒有人試圖去挑戰資本的規律。小米已經處在8年歷史里成績最好的年份，它經歷了2015年的低谷之后，順利在2017年反彈。而智能手機市場開始趨于飽和，對于小米而言，再不上市可能面臨著更加糟糕的市場形勢。

美團一直處于燒錢狀態，靠融資續命，最近一筆融資發生在2017年10月，美團獲得了騰訊領投的40億美元。下一步該繼續融資還是上市，美團最終選擇了后者。一年前，王興信誓旦旦地表示：沒有上市計劃。

沒有人試圖去對抗資本的規律。從效果來看，獨角獸的大甩賣還是頗有成效。小米的股票已經從跌破發行價的陰影中擺脫出來，而映客也都在上市首日股價有不少上浮。

騰訊則意外地成了獨角獸上市潮的大贏家。

閱文集團、眾安在線等企業在香港上市，而美團、快手、斗魚等獨角獸企業也進入了上市倒計時。除了香港，搜狗、虎牙、拼多多則選擇在美國上市，這些企業背后都有一個共同特征：都有騰訊投資的影子。根據公開資料，最近與騰訊所投企業有關的兩筆IPO，為騰訊帶來的收益都近乎翻倍，而持有時間也都不足一年。

今年4月30日，港交所進行了上市制度改革，允許“同股不同權”，譬如雷軍擁有的特殊股有著“一股十票”的設置。“這次改革是香港市場近25年來最重大的一次上市機制改革，也是最具爭議的一次改革。”港交所行政總裁李小加寫道。5年前，阿里巴巴尋求在香港上市，但獨特的合伙人制度沒有被接受。而這一次.修改規則的港交所向內地的獨角獸敞開了懷抱。

不過，獨角獸一窩蜂地聚集香港，也造就了一系列的奇觀：港交所的銅鑼不夠用了，最多的一天港交所出現8家企業同時敲鑼，囿于場地限制，不得不兩家企業敲同一個銅鑼。

相比于銅鑼，現場的記者和攝影師也不夠用了，數百人擁擠在并不寬敞的港交所敲鑼大廳，工作人員不停地催促臺上合影的人。只不過相比于上述這些，上市潮的到來，投資者們的錢夠用嗎？

這個魔幻的夏天，有太多意外和驚喜。

今年是港交所INIPO大年，包括小米、映客、美團、斗魚眾安在線、聞文集團這些互聯網獨角獸紛紛開啟了赴港上市的步伐。