火電企業融資問題研究

張方晶

（云南能投威信能源有限公司，云南 昭通 657000）

一、引言

（一）研究背景

電力行業是一種與國民經濟密切相關的產業，就目前來看，我國發電企業仍以火力發電企業為主，在2017年，我國火力發電總值以達到110604KW，占我國全口徑發電設備總容量的79.8%，說明火力發電企業在我國國民經濟生活中占有重要的地位，在保障民生等方面有著重要的作用，也是維系社會穩定的基本公共服務。在全國經濟新常態的背景下，國民經濟發展增速放緩，在用電需求大幅下降的整體背景下，火力發電企業作為電力行業的最主要參與者又面臨著電價下調、環保壓力以及電煤成本上升等諸多問題，很多火力發電企業面臨很高的經營發展壓力，瀕臨破產，在此背景下，選擇合適的融資方式對于火力發電企業而言顯得尤為重要。

（二）企業融資方式

企業融資方式即企業獲得資金的渠道，就一般情況而言，普通企業的最為主要的融資方式分為兩類：一是債務性融資，還有一個是權益性融資。債務性融資主要包括從銀行或金融機構貸款、發行企業債券、公司債券和應付票據、應付賬款支持票據等，權益性融資主要指股票融資，包括首次融資和再融資。債務性融資構成負債，企業要按期償還約定的本息，債權人一般不參與企業的經營決策，對資金的運用也沒有決策權。權益性融資構成企業的自有資金，投資者有權參與企業的經營決策，有權獲得企業的紅利，但無權撤退資金。

（三）火力發電企業資金管理方式特點

對于火電企業而言，上述的融資方式并不完全適用，因為火力發電企業有其自身特有的特點，因此火力發電企業進行融資需要采取合適的方式。總體來看，火力發電企業的資金管理主要有如下特點：首先是傳統的火力發電企業的資金需要量非常大，火力發電企業的電費的回收周期很長，同時這類資源密集型企業資金支出量很大，因此，火電企業在日常運轉的過程中所需要的資金量大,資金周轉率較高，在周轉過程中資金波動幅度大。其次，火力發電企業的主要資金流入很平穩，主要是因為火電企業資金流入主要為用戶繳納的電費收入，一般情況下，電費的回收有固定的時間，很少出現逾期違約現象，資金回收比較及時，回收率高。再次，火力發電企業的資金支出較為集中，其最主要的資金支出為燃料成本，據有關學者研究，火力發電企業的燃料成本一般占到總成本的七成左右，在此之后是維修管理費用，由于火力發電企業資金支出的計劃性較強，一般具有明確的支出計劃表，所以火力發電企業的資金支出非常集中。最后，火電企業通常具有一定的融資能力和資金調度能力，由于火力發電企業的經營特點，電費回收及時且資金回流穩定，而現金流是企業償還債務最為直接的來源，火力發電企業穩定的現金流保證了相對較好的償債能力，這也使得火力發電企業具有一定的融資能力，融資方式較多。

本文將結合火力發電企業的經營發展特點和資金管理特點，分析火力發電企業各種融資方式的優劣，為火力發電企業進行融資提出針對性建議。

二、火力發電企業融資方式選擇

（一）銀行貸款

銀行貸款是普通企業最為常用的一種融資方式，在我國以銀行為主導的金融市場中，銀行在企業融資過程中發揮著最重要的作用。

對于火力發電企業而言，銀行及相關金融機構在對火力發電行業進行信貸決策時，必然會系統性評估行業的風險狀況。鑒于當前強調生態環保的氛圍以及目前政府對清潔能源的建設熱情，火力發電企業的未來堪憂，但是考慮到核電及水電項目建設周期較長，風電和太陽能發電受成本及技術等因素制約難以迅速擴大規模，未來中國以火力發電為主的電力企業結構仍然將占據主要地位，在未來數年內并不會發生重大的改變。

因此，在目前火力發電企業想要獲得銀行貸款相對容易，其資金收入量大且資金流平穩，在此背景下，火電企業一般與銀行等金融機構有著密切的合作，在銀行等金融機構通常具有相對較高的信用等級和授信額度，在未來較長的一段時間內，銀行貸款仍然是你火力發電企業最為重要最為穩定的融資方式。

銀行貸款融資的好處在于貸款費用少，相對于其他的融資工具，銀行貸款是成本最低的一種。同時資金來源穩定，銀行實力雄厚，資金充足，資金來源平穩，只要簽訂貸款合同，銀行一般總是能及時向企業提供資金，滿足企業的融資需求。

當然銀行貸款也有其缺點，主要是銀行貸款的門檻高，為了控制貸款的風險，銀行往往對企業的資質、信譽、成長性等方面要求很高，而且銀行往往需要抵押物，這不利于中小火力發電企業從銀行獲得貸款。

（二）發行債券

發行企業債券也是常見的一種企業融資方式。企業債券由相關的企業根據法定程序發行，并約定還本付息的期限，從本質上來看，企業債券是一種有價證券你。一般情況下，企業債券都是由股份有限公司發行的，但是非股份公司在一定條件下也可以發行債券，非股份公司的企業發行債券和股份企業發行的債券合在一起，可直接稱之為企業債券。同樣，發行企業債券也具有優缺點。

企業發行債券的條件要求較多，公司債券發行要求相對嚴格，只有國有獨資公司、上市公司、兩個國有投資主體設立的有限責任公司才有發行資格，并且對企業資產負債率以及資本金等都有嚴格限制。而可轉換債券只有重點國有企業和上市公司才能夠發行。

企業證券的優點在于還款期限較長，附加限制少，資金成本也不太高，但是手續復雜，對企業要求嚴格，而且我國債券市場相對清淡，交投不活躍，發行風險大，特別是長期債券，面臨的利率風險較大，而又欠缺風險管理的金融工具。

發行企業債券的條件和優缺點決定了火力發電企業進行融資的特點，就我國火力發電企業目前的情況來看，大多數火力發電企業不具備發行企業債券的條件，但是，對于規模相對較大的火電企業而言，發行企業債不失為一種良好的融資方式。

（三）融資租賃

融資租賃是目前采用較多的一種融資方式，其運行方式是需要使用設備的企業向出租人提出所需要使用的設備的標準，由出租設備的企業向第三方購買設備，并將其出租給需要使用設備的企業，同時收取租金的行為。該設備的所有權在租賃期間內是由出租設備的企業擁有的，當租賃期間結束后設備的所有權根據雙方的協議來確定，一般情況下，如果租用該設備的企業按時交納了租金，租賃期結束后設備所有權由其享有。

融資租賃方式的主要優點包括以下幾點首先是這種融資方式運行方式簡單，同時融資速度較快，具有一定的時效性。其次是有利于中小企業融資，由于中小企業缺乏有效的信用擔保和償債保障，很難從銀行獲得貸款，而融資租賃這種模式下，還債費用來自于設備本身產生的利潤，具有較強的償債保障，同時由于物權在償債期內未發生轉移，對于出租方而言，風險也較小。再次，融資租賃模式下，還款方式、金額、日期都是有雙方決定，還款較為靈活，對企業而言，負擔較低，易于調整。最后是融資租賃方式下可以起到一定的避稅的作用，在此模式下，固定資產折舊加速，在一定程度上沖抵稅收。

融資租賃方式也有一定的缺點，主要是資金成本較高，不能享有設備殘值，固定的租金支付構成一定的負擔，相對于銀行信貸而言，風險因素較多，風險貫穿于整個業務活動之中。

對于火電企業而言，其需要的設備較多，資金支出量較大，融資租賃不失為一種負擔，風險都較低的融資方式，同時也可以滿足火電企業對于急需的設備的需求，對于中小火電企業而言，融資租賃是一種不可或缺好處頗多的融資方式。

綜上所述，傳統的火力發電企業最佳的融資方式仍然是銀行貸款，這是和火力發電企業的經營發展特點和資金管理特點相對應的，融資租賃則是一種風險較低的融資方式，適用于中小型火電企業。