美國(guó)401（K）計(jì)劃對(duì)我國(guó)企業(yè)年金制度發(fā)展的啟示

李 瑤

（蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，甘肅 蘭州 730000）

一、引言

自1991年國(guó)家提出“逐步建立起基本養(yǎng)老保險(xiǎn)與企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和職工個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)相結(jié)合”的多層次社會(huì)保障制度的戰(zhàn)略構(gòu)想以來(lái)，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)經(jīng)歷了近30年的發(fā)展。總體而言，由國(guó)家舉辦的第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)取得了較好的發(fā)展，相比之下，由企業(yè)雇主舉辦的第二支柱企業(yè)年金發(fā)展情況并不理想。

十九大報(bào)告提出要“全面建成覆蓋全民、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、權(quán)責(zé)清晰、保障適度、可持續(xù)的多層次社會(huì)保障體系。”2018年正式實(shí)行的《企業(yè)年金辦法》進(jìn)一步增加了企業(yè)年金的彈性和可操作性。但是，不容忽視的是，我國(guó)企業(yè)年金制度在發(fā)展過(guò)程中依然存在著很多問(wèn)題。

二、我國(guó)企業(yè)年金制度在發(fā)展中存在的主要問(wèn)題

（一）參與率低

在參與率方面，截至2017年年底，企業(yè)年金參加人數(shù)為2331.39萬(wàn)人，企業(yè)年金參加人數(shù)不足城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參加人數(shù)的6%；企業(yè)年金積累基金12879.67億元，企業(yè)年金結(jié)存基金僅占全國(guó)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存基金的30%。

（二）基金投資范圍受限

在基金投資范圍方面，截至2016年年底，固定收益類資產(chǎn)期末資產(chǎn)凈值占比接近60%，流動(dòng)性資產(chǎn)占比接近25%，權(quán)益類資產(chǎn)占比10%左右，剩余為其他投資資產(chǎn)。參照保險(xiǎn)基金的投資范圍來(lái)看，截至2016年6月底，銀行存款占18.79%，債券占33.49%，股票和證券投資基金占13.50%，其他投資占34.22%。

（三）稅收優(yōu)惠政策不完善

其一，立法層次不高，法律約束不夠。沒(méi)有形成專門的法律法規(guī)；其二，稅收優(yōu)惠政策采取一刀切的形式，沒(méi)有最高限額的規(guī)定，難免形成新的社會(huì)不公，引發(fā)社會(huì)矛盾；其三，我國(guó)缺乏TEE型前端征稅的企業(yè)年金稅收政策，征稅形式單一化，對(duì)一部分人群缺乏激勵(lì)效應(yīng)。

（四）監(jiān)管體系亟待優(yōu)化

其一，社保機(jī)構(gòu)是我國(guó)企業(yè)年金管理的主要機(jī)構(gòu)，但只受到政府的單一監(jiān)管，基本采取自我管理的模式；其二，信息披露制度不健全，員工和企業(yè)的信息不對(duì)稱。員工無(wú)法及時(shí)獲取賬戶余額、投資收益情況，造成員工的不安全感。企業(yè)與托管機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱導(dǎo)致代理風(fēng)險(xiǎn)。

三、美國(guó)401（K）計(jì)劃的經(jīng)驗(yàn)與啟示

401（K）計(jì)劃是指依照《國(guó)內(nèi)稅收法典》第401條K項(xiàng)條款建立的，雇員雇主共同繳費(fèi)形成的確定繳費(fèi)型完全基金式的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。401（K）計(jì)劃自美國(guó)頒布《2006年養(yǎng)老金保護(hù)法案》（以下簡(jiǎn)稱《法案》）以來(lái)，不斷進(jìn)行發(fā)展和優(yōu)化。

（一）“自動(dòng)加入”機(jī)制的運(yùn)用

2006年《法案》明確提出，鼓勵(lì)雇主對(duì)新雇員和已加入計(jì)劃的合格雇員實(shí)行自動(dòng)加入，只要雇員不明確提出自動(dòng)退出計(jì)劃，將自動(dòng)加入企業(yè)年金計(jì)劃。自動(dòng)加入機(jī)制的引入使得401（K）計(jì)劃雇員參與率從2007年的72%上升到2012年的92%，有效的提高了低收入者和年輕勞動(dòng)者的參與率。

（二）“有限放開”個(gè)人投資選擇權(quán)

在美國(guó)401（K）市場(chǎng)上，無(wú)限放開投資選擇權(quán)曾經(jīng)大行其道，但是實(shí)踐證明，終究有一部分人或是全部持有個(gè)股，或全部持有存款，無(wú)法形成有效的資產(chǎn)配置，常常暴露在風(fēng)險(xiǎn)之下。2016年《法案》實(shí)行了“有限放開”的改良模式，雇員需在一定的養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍內(nèi)進(jìn)行自由選擇。

（三）合格默認(rèn)投資選擇工具的運(yùn)用

《法案》規(guī)定如果雇主未明確作出投資決策時(shí)，其資產(chǎn)將自動(dòng)投資于合格默認(rèn)投資組合。合格默認(rèn)投資選擇的清單，包括生命周期基金、平衡基金、管理型賬戶等。選擇生命周期基金的參與者只需選擇一個(gè)與其退休日最為接近、風(fēng)險(xiǎn)最為匹配的產(chǎn)品，剩余的工作由投資經(jīng)理來(lái)完成。經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，美國(guó)生命周期基金的規(guī)模從零發(fā)展到了2015年底的1.135萬(wàn)億美元。

（四）健全的稅收優(yōu)惠政策

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，美國(guó)的企業(yè)年金制度在稅收優(yōu)惠政策方面越來(lái)越健全。在立法層次上，立法層面較高且政策明確；在稅收優(yōu)惠的限制方面，設(shè)置最高繳費(fèi)額，考慮到了公平問(wèn)題；在稅收優(yōu)惠方式上，雇員可以在EET型和TEE型兩種模式中進(jìn)行選擇，極具靈活性。

（五）完善的監(jiān)管體系

勞工部是401（K）計(jì)劃監(jiān)管的核心，負(fù)責(zé)監(jiān)督企業(yè)年金托管人、受托人、賬戶管理人和行政管理人的行為。財(cái)政部及其下屬的國(guó)家稅務(wù)局負(fù)責(zé)企業(yè)年金計(jì)劃稅優(yōu)政策的貫徹和落實(shí)。各部門監(jiān)管職責(zé)明確、互相配合，對(duì)制度發(fā)展起到潤(rùn)滑劑作用。

四、優(yōu)化我國(guó)企業(yè)年金制度的政策建議

（一）提高參與率

引入“自動(dòng)加入”機(jī)制并且“有限放開個(gè)人投資選擇權(quán)”①。一方面，引入自動(dòng)加入機(jī)制可以降低雇員作出決定的復(fù)雜性，極大的提高企業(yè)職工的參與率；另一方面，雇員的大量加入可以形成一定的規(guī)模效應(yīng)，降低運(yùn)營(yíng)成本，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)年金的發(fā)展。有限放開投資選擇權(quán)的模式，讓雇員在一定的養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍內(nèi)進(jìn)行自由選擇，可以保證基金的保值增值。

設(shè)置合格默認(rèn)投資工具。為雇員提供合格的投資范圍，將極大的改善因個(gè)人資產(chǎn)配置不合理所導(dǎo)致的一系類衍生問(wèn)題。生命周期基金的引入可有效的解決中國(guó)企業(yè)年金存在的基金管理期限較短、無(wú)法長(zhǎng)線投資、資產(chǎn)配置單一、投資效率低下等問(wèn)題。

（二）擴(kuò)大企業(yè)年金的投資范圍

企業(yè)年金基金資金來(lái)源穩(wěn)定，安全要求較高，應(yīng)該更多的進(jìn)入長(zhǎng)期投資領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益的最大化。一方面，建議進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)年金投資品種，全面放開企業(yè)年金股權(quán)投資和不動(dòng)產(chǎn)投資，允許企業(yè)年金直接投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，以降低交易成本；另一方面，可以進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)年金的投資區(qū)域，適時(shí)開展境外投資。

（三）完善稅收優(yōu)惠政策

在立法層面上，應(yīng)提升立法層次，適時(shí)頒布關(guān)于稅收優(yōu)惠政策的法律法規(guī)，以規(guī)范企業(yè)年金制度的發(fā)展；在公平性方面，建議增加與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相關(guān)的浮動(dòng)的最高繳費(fèi)限額，以保障中低收入階層的利益；在優(yōu)惠方式方面，建議在不斷完善EET型稅收優(yōu)惠政策的基礎(chǔ)上，建立TEE模式，為員工提供更多的選擇。

（四）完善企業(yè)年金監(jiān)管機(jī)制

明確各監(jiān)管部門的職責(zé)與范圍，使各監(jiān)管部門各付其責(zé)，互相配合，形成權(quán)責(zé)明確的監(jiān)管體系；建立透明的信息披露制度，使職工可以隨時(shí)查詢個(gè)人賬戶余額和投資收益率情況。托管機(jī)構(gòu)也要及時(shí)向企業(yè)披露企業(yè)年金的投資運(yùn)營(yíng)情況，預(yù)防代理風(fēng)險(xiǎn)。

注釋

①《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2016》。