企業(yè)投融資管理研究

劉洪源

一、引言

隨著我國資本市場的發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)的投融資環(huán)境發(fā)生了較大變化，企業(yè)為實(shí)現(xiàn)迅速發(fā)展，合理地進(jìn)行投融資成為一個(gè)較好的選擇。但在企業(yè)投融資實(shí)踐中，由于市場上投融資方式類型多樣，且2015年以來我國金融市場風(fēng)險(xiǎn)加劇，使得我國企業(yè)面臨的投融資環(huán)境日益復(fù)雜且風(fēng)險(xiǎn)較高。因此，如何在投融資收益實(shí)現(xiàn)最大化的情況下，有效的控制投融資風(fēng)險(xiǎn)，或在既定的風(fēng)險(xiǎn)程度下，實(shí)現(xiàn)投融資收益的最大化成為企業(yè)經(jīng)營管理的重要內(nèi)容。本文以企業(yè)投融資管理為研究切入點(diǎn)，在闡釋企業(yè)投融資管理主要內(nèi)容的基礎(chǔ)上，分析當(dāng)前我國企業(yè)投融資管理過程中所普遍面臨的問題，并提出了對應(yīng)的應(yīng)對策略，以期能為我國企業(yè)投融資管理提供一定參考。

二、企業(yè)投融資管理主要內(nèi)容

概括而言，投融資管理即企業(yè)投資活動(dòng)與融資活動(dòng)的綜合管理，投資活動(dòng)是資金先流出企業(yè)再逐步流入企業(yè)的過程，融資活動(dòng)則與之相反，是資金先流入企業(yè)再逐步流出企業(yè)的過程。雖然二者在資金流入流出企業(yè)的時(shí)間點(diǎn)上有根本區(qū)別，且在資金進(jìn)出企業(yè)的途徑與方式上均有較大區(qū)別，但企業(yè)進(jìn)行投資活動(dòng)與融資活動(dòng)的根本目的均是為使企業(yè)在最短的時(shí)間內(nèi)，投入最少的情況下獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益。

具體而言，投資活動(dòng)屬于企業(yè)的一種主動(dòng)進(jìn)攻型活動(dòng)，是指企業(yè)運(yùn)用自有資金所采取的一系列擴(kuò)大經(jīng)營活動(dòng)，投資活動(dòng)不僅包括企業(yè)的對外投資，還包括對內(nèi)投資，但不論是對外投資還是對內(nèi)投資，投資活動(dòng)均以企業(yè)愿意承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)為前提。企業(yè)進(jìn)行投資活動(dòng)的目的一般為擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額與行業(yè)影響力。

融資活動(dòng)則屬于企業(yè)的一種被動(dòng)防守型活動(dòng)，是指企業(yè)根據(jù)自身的資產(chǎn)狀況與生產(chǎn)經(jīng)營狀況，按照企業(yè)發(fā)展規(guī)劃與發(fā)展目標(biāo)而進(jìn)行的資金籌集活動(dòng)?；I集資金的渠道包括從銀行等金融機(jī)構(gòu)取得的借款等外源性籌資，也包括利用現(xiàn)有留存收益等內(nèi)源性籌資?；I資的目的一般為幫助企業(yè)擴(kuò)大可以運(yùn)用的資金，進(jìn)而擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額與行業(yè)影響力，即融資活動(dòng)的最終目的與投資活動(dòng)的目的相同。

三、當(dāng)前企業(yè)投融資管理存在的問題

（一）未能對企業(yè)投資環(huán)境進(jìn)行全面考核與分析

相較于一般的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，投資活動(dòng)對于企業(yè)而言本身就是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)較高的活動(dòng)。為有效防范風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)進(jìn)行投資活動(dòng)必須基于企業(yè)長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃，并在進(jìn)行科學(xué)、全面、客觀的事前考察后才可推進(jìn)。因此，企業(yè)在進(jìn)行投資活動(dòng)之前，應(yīng)當(dāng)對企業(yè)所處的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢、對手企業(yè)與企業(yè)的競爭程度、企業(yè)潛在市場的開發(fā)難度等外部環(huán)境因素信息進(jìn)行全面的收集，并對收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)的評估與分析，在密切結(jié)合企業(yè)自身經(jīng)營狀況與自有資金規(guī)模后而最終做出是否投資的決策。但很多企業(yè)在實(shí)務(wù)操作中，在進(jìn)行投資決策前并未對投資項(xiàng)目是否符合自身企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行充分的考慮，也未對投資項(xiàng)目的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分的考察。

（二）融資門檻偏高且融資渠道單一

不同行業(yè)的企業(yè)由于在生產(chǎn)經(jīng)營方式、資產(chǎn)構(gòu)成因素等方面具有較大區(qū)別，由此造成不同行業(yè)的企業(yè)融資需求與風(fēng)險(xiǎn)偏好具有較大區(qū)別，同時(shí)，由于企業(yè)規(guī)模千差萬別，即使處于同一行業(yè)的企業(yè)融資需求也不盡相同。就企業(yè)的融資方式而言，主要包括外源性融資與內(nèi)源性融資兩種方式，但目前市場上大多數(shù)企業(yè)的融資方式仍然只是采用單一的內(nèi)源性融資，造成這種現(xiàn)象的主要原因?yàn)槠渌谫Y方式的融資門檻較高，使用資金的成本也較高。以外源性融資的主要渠道銀行貸款方式為例，很多企業(yè)在申請銀行貸款時(shí)，不僅需要繁雜的申請手續(xù)，滿足銀行嚴(yán)苛的貸款條件，還需要對企業(yè)的貸款進(jìn)行高比例的擔(dān)保并支付高額的貸款利息。由于國內(nèi)很多企業(yè)成立期限較短、規(guī)模較小，導(dǎo)致可抵押資產(chǎn)不足，因此很難取得銀行貸款，使得企業(yè)可能由此陷入經(jīng)營危機(jī)，甚至陷入破產(chǎn)倒閉。

四、改善企業(yè)投融資管理的路徑探索

（一）投資計(jì)劃應(yīng)密切結(jié)合企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略

投資決策深度影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績與長遠(yuǎn)發(fā)展，因此，在進(jìn)行投資決策前，應(yīng)當(dāng)密切結(jié)合企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體狀況，在順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的前提下，結(jié)合企業(yè)自身經(jīng)營狀況與發(fā)展規(guī)劃來對投資計(jì)劃是否合適進(jìn)行考察，考察的內(nèi)容具體包括：投資計(jì)劃是否與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相契合？投資計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)程度是否超過了企業(yè)的可接受范圍？投資項(xiàng)目的預(yù)期回報(bào)率是否高于企業(yè)當(dāng)前的凈資產(chǎn)收益率？通過對上述問題的綜合考慮做出是否進(jìn)行投資的決策，切記以往“跟風(fēng)”式的亂投資行為。

其次，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r制定科學(xué)合理的長短期投資規(guī)劃。根據(jù)投資項(xiàng)目回收期間長短，可將企業(yè)的投資項(xiàng)目區(qū)分為短期投資項(xiàng)目與長期投資項(xiàng)目。短期投資項(xiàng)目通常指回收期限不超過一個(gè)會(huì)計(jì)年度的投資項(xiàng)目，長期投資則是跨越多個(gè)會(huì)計(jì)年度的投資項(xiàng)目。一般而言，企業(yè)的短期投資項(xiàng)目發(fā)生頻率較高，涉及的資金金額也較少，風(fēng)險(xiǎn)程度也相應(yīng)較低；而長期投資項(xiàng)目發(fā)生頻率較低，涉及的資金金額也較大，風(fēng)險(xiǎn)程度也相應(yīng)較高。但不論是短期投資還是長期投資，企業(yè)均應(yīng)在項(xiàng)目執(zhí)行前進(jìn)行可行性分析，可行性分析應(yīng)當(dāng)充分全面，不僅包括經(jīng)濟(jì)可行性分析，還包括技術(shù)可行性分析，風(fēng)險(xiǎn)可控性分析等，從而幫助企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下實(shí)現(xiàn)收益最大化。

（二）強(qiáng)化企業(yè)的融資管理意識，拓寬融資渠道

在當(dāng)前金融市場迅速發(fā)展的背景下，企業(yè)必須改變傳統(tǒng)的融資管理思維，不再囿于原先單一的內(nèi)源性融資方式，逐步拓寬融資渠道。具體而言，企業(yè)應(yīng)在日常經(jīng)營過程中，最大限度地利用企業(yè)已有資源，提高生產(chǎn)經(jīng)營效率，不斷擴(kuò)大公司資產(chǎn)總額，為公司擴(kuò)大融資渠道夯實(shí)基礎(chǔ)。

其次，企業(yè)管理人員應(yīng)強(qiáng)化對資本市場投融資方式的學(xué)習(xí)，結(jié)合自身企業(yè)特點(diǎn)，制定出一套適合企業(yè)的融資方式，同時(shí)，不斷嘗試建立并提高企業(yè)的信用等級，規(guī)避潛在融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的信用等級對于企業(yè)至關(guān)重要，它不僅影響企業(yè)的市場占有率，還會(huì)對企業(yè)的融資途徑與融資金額均產(chǎn)生重要的影響。當(dāng)企業(yè)信用較高時(shí)，企業(yè)向銀行申請貸款時(shí)可迅速地通過審核，且獲得的貸款額度較大，貸款利率也較低。因此，企業(yè)必須結(jié)合自身狀況，重視信用等級建設(shè)，健全財(cái)務(wù)管理制度，強(qiáng)化內(nèi)部控制，塑造良好的社會(huì)形象。

（三）進(jìn)行合理規(guī)劃，制定長期投融資發(fā)展戰(zhàn)略

實(shí)踐中，很多企業(yè)在制定投融資發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，往往只顧及企業(yè)當(dāng)下的經(jīng)營狀況，而未能有一個(gè)全面、長遠(yuǎn)的投融資規(guī)劃，不僅導(dǎo)致企業(yè)投融資效率低下，還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)每年的投融資管理策略缺乏承繼性，不利于形成企業(yè)自身的投融資管理體系。因此，企業(yè)必須進(jìn)行合理規(guī)劃，積極尋求多元化投資的指導(dǎo)建議，在不斷提升盈利水平、擴(kuò)大市場占有率的同時(shí)，制定長期投融資發(fā)展戰(zhàn)略。