企業資本結構優化研究

余精能

（云南云天化股份有限公司，云南 昆明 650000）

十九大以來，我國的發展建設邁向了新臺階，經濟發展也出現了新局面。在新的征程中，時代要求我們加強企業變革，適當推進企業轉型發展，并且實事求是地調整經濟結構，充分發揮企業的生命力和活力，實現企業從傳統的制造行業向高中端企業轉型。實現企業轉型最重要的就是做好財務的管理工作。隨著企業的不斷發展，傳統上的僅包括分發工資獎金和收付錢款的財務管理已經遠遠不能滿足現代企業的發展，財務管理的內容應當隨著時代發展的需要而不斷豐富。企業優化資本結構要重視財務管理工作，應根據企業的自身發展計劃結合企業的實際狀況，并按照市場對企業提出的經營管理需要，進行科學合理的戰略轉型執行和財務管理，這不僅能提高企業的財務管理工作的質量，更能促進財務管理對企業資本優化的積極的推動和保障作用[1]。

一、企業資本結構優化的重要性

當代金融理論認為，資本結構是由多種融資方式組成的并按其規模進行分配。企業的資本結構主要包括長期負債和股權資本。資本結構理論的最終目的在于提高企業于社會的價值，使得企業和投資者獲得最大利益和回報，其著力于關注長期債務和股權資本的變化，從而影響企業的經營和整體經濟發展。因而以何種方式優化資本結構，實現企業目標，形成資本結構理論。在西方國家，現代資本結構理論的開始是經濟學家莫迪格利按尼和米勒在1958年提出的MM命題。根據MM命題提出的關于資本結構的假設：資本市場的改善，以及債務和股權的交易成本;企業和個人的借款利率是相同的，不存在負債風險;投資者套利不受法律監管，也沒有企業或個人所得稅。簡而言之，在MM的提議下，公司的價值取決于它自己的資產，而不是像索賠和股權這樣的額外市場價值。在“MM命題”的基礎上，通過對不同經濟學家的多重研究，形成了四種主要理論，但前提是企業可以通過合理的負債來改善資本市場。通過合理的負債，豐富和擴大資本的范圍和結構。為了提高企業的利潤和整體實力，改變資產結構，提高企業的透明度和內部控制限制。完善的資本市場為企業通過融資實現自身價值創造了條件。它可以調動整個社會的力量，擴大企業融資的自主權和覆蓋面。西方資本結構理論對優化我國企業資本結構具有重要意義。從西方理論出發，結合我國國情，構建適合我國的上市公司資本結構理論[2]。

二、當前企業資本結構優化過程中存在的問題

（一）企業缺乏成熟的治理結構和管理理念

在當前大背景下，有些企業雖然設立了董事會、監督會，但形同虛設，并沒有發揮其應有職能，違背企業的治理結構。完善的治理結構、成熟的管理理念對企業的融資能力有至關重要的作用，不但會對企業高層的決策有指導意義，而且也能有效提高企業的效率、增強內部凝聚力。因而有些企業在成立之初沒有制定完整的管理規劃，就直接導致了企業后期的發展，沒有成熟遠見的理念指引，只顧眼前利益，企業的發展之路注定走不遠。

（二）企業發展硬件設施投入不足

有些企業在成立之時，融資力度不夠，資金極度缺乏，無法支撐設備、廠房等基礎設施的投入，影響后期的正常運作，而企業的基本生產經營無法正常運轉，企業就無法吸取擴大生產、增加設備投入的資金，造成企業流動資金不足。而且還有的企業需要用資金滿足企業員工的工資獎金津貼等支出尤其有些中小企業本來就積累少，使企業的自由流動資金極度缺乏，如果得不到及時融資，就會極大影響企業的可持續發展[3]。

（三）資企業負債率較高，受銀行影響較大

有的企業在經營過程中，因為管理不善等原因，通常靠負債籌集新的資金，從而導致了過高的負債率，有些企業甚至面臨破產的風險。而且多數企業負債的籌集主要依賴于銀行，銀行對企業的限制條款較多，這樣又限制了企業的發展。過分依賴銀行，當企業出現危機時，企業一方面失去了信任，同時企業又要舉措新的債務，使得企業融資成本加大。

三、企業資本結構優化的可行措施

（一）優化治理體系，加強監督管理

第一，企業應進一步加強決策機關的職能，建立有效的公司治理結構，使公司決策更加合理化。第二，企業領導人薪酬制度應有所創新。領導者必須將企業的利益和個人利益捆綁在一起，才能促使領導者更加關注企業的長遠發展。最后，企業應保證監事會能夠有效行使監督權。企業必須保證監事會的監督職能能夠有效地發揮重要的作用，使其真正成為公司重要決策的把關人[4]。企業應尋找最佳負債額，時刻關注企業的負債情況，尋找最佳的負債額，有效規避投資風險，追求公司在理財方面的目的——公司價值最大化，提升公司的市場價值。

（二）建構科學的負債結構

企業應保持負債規模的適度性來確保生產經營的正常發展。維持合理的負債結構可以防止企業運營過程中突然需要的資金集聚需求，避免不能及時還債情況的出現，回避和分散財務的風險。及時把握負債的時機，當企業處于擴張的企業戰略定位時，需要大量的資金用于技術的研發和市場的擴張，在市場中保證一定的市場份額，此時需要及時向銀行舉債來滿足一定的資金需求。

（三）促進融資方式多樣化

有些公司融資渠道較為單一，這種情況下企業應首先考慮采用內部籌資，再考慮外部籌資，在需要外部籌資時，公司應先選擇債務籌資，再選擇其他外部股權籌資。因此企業在進行融資決策時應謹慎考慮并權衡各種融資方式的風險和收益，可以嘗試借入長期借款、發行債券等方式構建多元化融資渠道，形成以股權融資為主、債券融資次之、借款融資為輔且分散還款期限的融資體系。

綜上所述，在市場經濟條件下，加強資本運作勢在必行，是提高財務管理水平的重要途徑，關乎著現代企業的生存與發展。在企業經營管理過程中，要高度重視資本運作，構建完善的監督機制，拓寬企業融資渠道，避免企業遭受不必要的經濟損失。

參照文獻

[1]企業戰略轉型與資本結構調整.杭偉存[J].中國商論.2018.7.18.

[2]我國上市公司資本結構優化問題簡析.劉晶[J].財會學習.2018.7.25.

[3]淺談我國中小企業資本結構的優化.劉瑞[J].中國管理信息化.2018.6.1.

[4]企業資本結構不合理的影響及對策.宗遠卉[J].西部皮革.2018.8.25.