債務(wù)重組問題研究與對策

趙 林

（力諾集團(tuán)，山東 濟(jì)南 250103）

在市場經(jīng)濟(jì)競爭日趨激烈的環(huán)境下，企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營發(fā)展面臨的外部風(fēng)險越發(fā)加劇，不少公司由于經(jīng)營不善或者外部競爭激烈而在經(jīng)營發(fā)展中出現(xiàn)了經(jīng)營困境的問題，一些企業(yè)由于資金鏈斷裂、資不抵債等問題而出現(xiàn)了企業(yè)集團(tuán)破產(chǎn)的風(fēng)險問題。在這種形式下，一些企業(yè)集團(tuán)便會選擇債務(wù)重組的方式進(jìn)行債務(wù)問題的處理，通過債務(wù)重組，不僅可以有效解決由于債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理帶來的企業(yè)集團(tuán)退市甚至是破產(chǎn)風(fēng)險，對于保護(hù)企業(yè)集團(tuán)債權(quán)人合法權(quán)益也非常重要。然而，債務(wù)重組是一項非常復(fù)雜繁瑣的工作，需要企業(yè)集團(tuán)制定科學(xué)系統(tǒng)的方案，以確保債務(wù)重組的順利推進(jìn)實施。

一、債務(wù)重組主要內(nèi)容概述

債務(wù)重組，主要是指企業(yè)集團(tuán)作為債務(wù)人，當(dāng)企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營發(fā)展面臨較大的困境時，通過和債權(quán)人進(jìn)行協(xié)商或者是按照相應(yīng)的法律程序等，對債務(wù)進(jìn)行的重整，主要是將應(yīng)該償還債務(wù)的一系列條件進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。企業(yè)集團(tuán)的債務(wù)重組內(nèi)容主要包括以下幾方面：

（一）對企業(yè)集團(tuán)的債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整

在債務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方面，主要是企業(yè)集團(tuán)的債務(wù)人進(jìn)行企業(yè)集團(tuán)各項債務(wù)資產(chǎn)的清查，并根據(jù)清查情況擬定債務(wù)重組方案，由企業(yè)集團(tuán)的債權(quán)人進(jìn)行企業(yè)集團(tuán)財務(wù)和資產(chǎn)負(fù)債情況的聘雇分析，進(jìn)而對債務(wù)重組方案進(jìn)行可行性評估，確定債務(wù)重組方案可行后，雙方協(xié)商進(jìn)行債務(wù)重組。

（二）對企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化

為了確保企業(yè)營運效率的提升，在企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行債務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整時，債權(quán)人通常會要求一并進(jìn)行內(nèi)部經(jīng)營結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以確保在債務(wù)重組后，債務(wù)人能夠按照相應(yīng)的協(xié)議要求履行后續(xù)的債務(wù)償還義務(wù)。

（三）對企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略性的改組

企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行債務(wù)重組時，非常重要的環(huán)節(jié)就是進(jìn)行戰(zhàn)略性改組，依靠改組對企業(yè)集團(tuán)利潤相對較低的業(yè)務(wù)進(jìn)行必要的改進(jìn)或者是直接取消，再或者是對企業(yè)集團(tuán)的不良資產(chǎn)進(jìn)行出售，為企業(yè)集團(tuán)的長遠(yuǎn)經(jīng)營發(fā)展提供動力支持，并促進(jìn)實現(xiàn)優(yōu)化企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營和資本結(jié)構(gòu)的目的。

二、企業(yè)集團(tuán)債務(wù)重組問題分析

企業(yè)集團(tuán)在進(jìn)行債務(wù)重組的實施過程中，同樣存在著不少的問題，主要表現(xiàn)在以下幾方面：第一，企業(yè)集團(tuán)債務(wù)重組過程中資產(chǎn)價值的可靠性需要提升。受到資本和貨幣市場發(fā)展水平的限制，在企業(yè)集團(tuán)債務(wù)重組實施過程中，有時對于企業(yè)集團(tuán)的股權(quán)和非現(xiàn)金資產(chǎn)公允價值難以準(zhǔn)確獲取，如果公允價值不可靠，容易對債務(wù)重組計量產(chǎn)生較大影響。第二，企業(yè)集團(tuán)債務(wù)重組過程中沒有重視資金的時間價值。企業(yè)集團(tuán)在進(jìn)行債務(wù)重組時，債權(quán)人如果同意延長債務(wù)償還期限，應(yīng)該充分考慮資金時間價值，對重組后債券的賬面價值進(jìn)行計算分析。但目前，不少企業(yè)集團(tuán)在這方面對于資金時間價值考慮不充分。第三，企業(yè)集團(tuán)債務(wù)重組過程中還存在一些不規(guī)范的問題，有的企業(yè)集團(tuán)對于債務(wù)重組沒有正確地認(rèn)識，有的甚至違規(guī)將債務(wù)重組作為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部操控的手段，有的甚至以債務(wù)重組來制造虛假利潤信息，進(jìn)而導(dǎo)致了企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險問題的發(fā)生。

三、企業(yè)集團(tuán)債務(wù)重組需要注意的事項研究

在企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行債務(wù)重組的過程中，必須把握好兩個方面：

第一，準(zhǔn)確認(rèn)識企業(yè)集團(tuán)債務(wù)重組目的。進(jìn)行企業(yè)集團(tuán)的債務(wù)重組，必須對債務(wù)重組的主要目標(biāo)進(jìn)行明確，有針對性地開展債務(wù)重組。企業(yè)集團(tuán)在資金短缺資不抵債時，要么會通過破產(chǎn)清算來償還債務(wù)，要么會通過債權(quán)人和債務(wù)人協(xié)商重簽訂債務(wù)重組協(xié)議。因此，從這個角度來講，債務(wù)重組的目的主要包括兩方面：一是通過債務(wù)重組來解決企業(yè)集團(tuán)短期的資金危機(jī)，讓企業(yè)繼續(xù)開展生產(chǎn)經(jīng)營實現(xiàn)利潤收益，并實現(xiàn)債務(wù)人和債權(quán)人利益的最大化。二是通過債務(wù)重組對企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的資源進(jìn)行重新整合，對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行改進(jìn)優(yōu)化，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)型和資金流的良性循環(huán)，進(jìn)一步降低企業(yè)集團(tuán)的市場風(fēng)險。

第二，合理地選擇企業(yè)集團(tuán)債務(wù)重組的方式。一般來說，企業(yè)集團(tuán)債務(wù)重組的方式主要包括以下幾方面：資產(chǎn)清償，也就是利用企業(yè)集團(tuán)的存款、存貨、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)以及庫存現(xiàn)金等持有的各項資金所有權(quán)轉(zhuǎn)讓；如果以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)的，債務(wù)人應(yīng)當(dāng)將重組債務(wù)的賬面價值與轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)公允價值之間的差額，確認(rèn)為債務(wù)重組利得，計入當(dāng)期損益。債務(wù)資本轉(zhuǎn)換，也就是債務(wù)人和債權(quán)人雙方協(xié)議通過以后，債務(wù)人以股本或者實收資本等按照相應(yīng)比例換取債權(quán)人的債券，并與債權(quán)人形成投資合作關(guān)系；如果債務(wù)人為股份有限公司，股份的公允價值總額與股本之間的差額確認(rèn)為資本公積；如果債務(wù)人為其他企業(yè)，債權(quán)人因放棄債權(quán)而享有股份份額確認(rèn)為實收資本，股權(quán)的公允價值與實收資本之間的差額確認(rèn)為資本公積。修改為其他債務(wù)條件，也就是將債務(wù)協(xié)議修改為減少債務(wù)、減少利率以及免除利息等，這種方式主要適用于沒有破產(chǎn)風(fēng)險的企業(yè)集團(tuán)債務(wù)重組；企業(yè)確認(rèn)債務(wù)重組利得，增加企業(yè)當(dāng)期損益。混合債務(wù)重組方式，主要是把資產(chǎn)清償、債務(wù)轉(zhuǎn)資本、修改其他債務(wù)結(jié)合運用，完成債務(wù)重組。

第三，積極通過債務(wù)重組為企業(yè)迎來新的發(fā)展機(jī)遇。在企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營發(fā)展過程中，必須善于運用債務(wù)重組手段來實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展轉(zhuǎn)變。在對企業(yè)集團(tuán)控股資產(chǎn)、債務(wù)及業(yè)務(wù)等進(jìn)行全面梳理基礎(chǔ)上，通過論證、起草、修訂企業(yè)集團(tuán)的債務(wù)重組方案，與債權(quán)方商議進(jìn)行債務(wù)重組，對企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)有債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，緩解公司資金的流動性，減輕企業(yè)集團(tuán)面臨的資金壓力，消除各類擔(dān)保風(fēng)險，進(jìn)而達(dá)到盤活公司資產(chǎn)、加速債務(wù)剝離、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的目的，同時改善企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，降低金融風(fēng)險，探索積極為企業(yè)集團(tuán)引入戰(zhàn)略投資者，進(jìn)而確保企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的順利實現(xiàn)。

在企業(yè)集團(tuán)債務(wù)重組的推進(jìn)實施過程中，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營發(fā)展實際情況，尤其是針對債務(wù)情況，成立債務(wù)重組的專業(yè)化團(tuán)隊，深入分析債務(wù)重組實施的必要性和可行性，優(yōu)化選擇債務(wù)重組方式，進(jìn)一步對企業(yè)集團(tuán)的債務(wù)重組行為進(jìn)行規(guī)范完善。