中小企業(yè)融資的國際借鑒

謝 忱

（利物浦大學(xué)，英國 利物浦 L69 3BX）

一、美國扶持中小企業(yè)融資的措施

（一）構(gòu)建完整的法律法規(guī)體系

美國制定了一套完善的法律體系以促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。1953年，美國頒布了小企業(yè)基本法——《小企業(yè)法》，明確了小企業(yè)的法律地位和基本政策與管理措施。之后陸續(xù)出臺(tái)的《小企業(yè)投資法》、《小企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策法》、《小企業(yè)投資獎(jiǎng)勵(lì)法》、《小企業(yè)貸款增加法》等一系列法律法規(guī)形成了完整的體系。

（二）成立專門的管理機(jī)構(gòu)

美國于1953年成立了專門服務(wù)于小企業(yè)的聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)——小企業(yè)管理局（SBA），其主要功能為:其一，提供貸款支持：鼓勵(lì)和發(fā)動(dòng)合作機(jī)構(gòu)為小企業(yè)提供貸款和股權(quán)投資資本，并提供融資擔(dān)保。其二，指導(dǎo)企業(yè)發(fā)展：為小企業(yè)提供多方面的免費(fèi)咨詢服務(wù)，以及低成本的管理培訓(xùn)。其三，獲取采購項(xiàng)目：協(xié)調(diào)其他部門和機(jī)構(gòu)每年幫助小企業(yè)獲得23%的聯(lián)邦政府采購合同。其四，為小企業(yè)代言：通過對(duì)小企業(yè)及其經(jīng)營環(huán)境進(jìn)行大量研究、評(píng)估國會(huì)立法對(duì)小企業(yè)的影響，保護(hù)小企業(yè)發(fā)展。

（三）建立多層次的融資信用擔(dān)保體系

美國建立了自上而下的三套信用擔(dān)保體系以幫助信用等級(jí)較低的中小企業(yè)獲得信貸。

1.全國性信用擔(dān)保體系。SBA為不同類型的中小企業(yè)提供多樣的貸款擔(dān)保產(chǎn)品。貸款資金一般由合作的金融機(jī)構(gòu)提供，SBA按貸款金額提供不同比例的擔(dān)保。SBA鼓勵(lì)合作機(jī)構(gòu)進(jìn)行長期貸款，期限一般為7-10年。

2.區(qū)域性專業(yè)擔(dān)保體系。在地方政府組織下各區(qū)域不同的特色促成了多樣的區(qū)域性信用擔(dān)保體系，有出口信用擔(dān)保體系、高新技術(shù)擔(dān)保體系和農(nóng)業(yè)種植擔(dān)保體系等。

3.社區(qū)性信用擔(dān)保體系。社區(qū)性擔(dān)保體系在本社區(qū)范圍內(nèi)發(fā)動(dòng)小型金融機(jī)構(gòu)向小企業(yè)進(jìn)行貸款，幫助貧困人口創(chuàng)業(yè)致富。

（四）拓展多樣化的直接融資渠道

美國擁有多層次的證券市場，可滿足不同條件的中小企業(yè)的需求。納斯達(dá)克資本市場專門服務(wù)成長期的公司，財(cái)務(wù)指標(biāo)要求較低，大量沒有盈利的企業(yè)得以在此上市。而包括芝加哥證券交易所、費(fèi)城證券交易所等在內(nèi)的區(qū)域性交易所為無法在全國性證券市場融資的中小企業(yè)創(chuàng)造了更多機(jī)會(huì)。

此外，為了激發(fā)民間資本投資中小企業(yè)的積極性，美國創(chuàng)立了小企業(yè)投資公司計(jì)劃（SBIC programme），以政府資金撬動(dòng)民間資金，向中小企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)提供長期債務(wù)、股權(quán)等方面的融資支持。SBA審核監(jiān)管SBIC，并向SBIC提供2倍于私人投資者初始資金的擔(dān)保資金。

創(chuàng)新的眾籌融資模式也在美國迅速發(fā)展。通過互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)眾籌平臺(tái)撮合資金、發(fā)布信息，投融資直接對(duì)接，大大降低了融資成本，提高了融資效率。2012年美國頒布的JOBS法案正式確立眾籌法律地位，規(guī)范了監(jiān)管，保護(hù)和促進(jìn)了眾籌的發(fā)展。

二、我國中小企業(yè)融資問題的解決對(duì)策

（一）構(gòu)建法律法規(guī)體系

2002年出臺(tái)的《中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法》是我國第一部關(guān)于中小企業(yè)的專門法律。但是這只是一部綱領(lǐng)性的政策法，缺乏法律支撐前提與法律剛性。借鑒美國中小企業(yè)立法方面的經(jīng)驗(yàn)，我國應(yīng)首先制定中小企業(yè)基本法，明確中小企業(yè)的法律地位及對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的作用、國家扶持的基本政策與管理措施等，然后以基本法為核心制定其他配套法律法規(guī)，構(gòu)建我國完整的中小企業(yè)法律體系。

（二）建立官方管理機(jī)構(gòu)

目前，我國沒有設(shè)立專門服務(wù)中小企業(yè)的管理機(jī)構(gòu)。近年來，雖各級(jí)政府、各類部門為中小企業(yè)提供了許多服務(wù)、出臺(tái)了許多政策，但是效果參差不齊，且無法協(xié)同形成合力。因此，可借鑒美國SBA的模式，整合分散的有關(guān)中小企業(yè)管理、資金扶持等的職責(zé)，成立國家中小企業(yè)管理局，并在地方政府成立相應(yīng)的機(jī)構(gòu)，向中小企業(yè)提供融資幫助、咨詢指導(dǎo)等服務(wù)。

（三）健全信用擔(dān)保體系

我國融資擔(dān)保行業(yè)起步晚，但也在逐步發(fā)展。為進(jìn)一步發(fā)展我國中小企業(yè)融資擔(dān)保體系、促進(jìn)解決中小企業(yè)融資問題，可借鑒美國信用擔(dān)保體系，在國家和地方不同層面成立政府資金主導(dǎo)的信用擔(dān)保公司，形成多層次具有不同特色的信用擔(dān)保體系。此外，融資擔(dān)保行業(yè)還應(yīng)在提升服務(wù)多樣性、延長貸款期限、制定合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則和靈活的費(fèi)率定價(jià)機(jī)制方面做出改進(jìn)。

（四）拓展直接融資渠道

一方面，我國資本市場應(yīng)進(jìn)一步放寬對(duì)具有成長性的中小企業(yè)的準(zhǔn)入條件，為其上市募資提供便利。另一方面，應(yīng)積極引導(dǎo)民間資本投資中小企業(yè)。制約我國銀行體系外借貸市場發(fā)展的首要問題是信用體系的不完善，因此必須加快信用體系建設(shè)，完善信息披露機(jī)制。其次，借鑒SBIC計(jì)劃，我國可以充分利用杠桿擔(dān)保資金募集模式，以有限的財(cái)政資金撬動(dòng)大量民間資本投入中小企業(yè)。而對(duì)于眾籌融資模式，借鑒美國JOBS法案，我們應(yīng)立法規(guī)定眾籌平臺(tái)準(zhǔn)入條件與權(quán)責(zé)、眾籌發(fā)起人資質(zhì)要求、合格投資人認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等，規(guī)范眾籌的運(yùn)作以促進(jìn)其發(fā)展。