利率市場(chǎng)化環(huán)境下財(cái)務(wù)公司發(fā)展趨勢(shì)探索

楊易 保利財(cái)務(wù)有限公司

在利率市場(chǎng)化步伐不斷推進(jìn)的過(guò)程中，政府對(duì)利率的調(diào)控將進(jìn)一步減弱，從而使利率真實(shí)反映供求關(guān)系,提高資源配置效率。這將改變目前資金供求雙方的利益分配，使企業(yè)資金利用的可能集和資金效用曲線發(fā)生變化。從整體上看，此項(xiàng)進(jìn)程的推進(jìn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，并且挑戰(zhàn)大于機(jī)遇。

一、利率市場(chǎng)化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)公司的影響

（一）凈息差下降，傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)利潤(rùn)降低

作為傳統(tǒng)金融行業(yè)，賺取利率差額是企業(yè)財(cái)務(wù)公司的主要盈利業(yè)務(wù)。若利率相對(duì)穩(wěn)定，財(cái)務(wù)公司盈利的主要增長(zhǎng)點(diǎn)在于擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，而這又由企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模所限制。在資金集中度一定的情況下，財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)量很容易封頂。在缺乏外部融資渠道的情況下，利差縮小會(huì)直接導(dǎo)致利潤(rùn)下降。

利率市場(chǎng)化后，財(cái)務(wù)公司為了維持對(duì)成員單位的吸引力，保證必要的資金集中度，必將紛紛提高存款利率。另一方面，財(cái)務(wù)公司所在集團(tuán)往往是較大的公司，在利率市場(chǎng)化之后集團(tuán)的銀行信貸將擁有更大的議價(jià)能力，財(cái)務(wù)公司的貸款利率為保持競(jìng)爭(zhēng)力也必然要相應(yīng)下調(diào)。這勢(shì)必造成存貸利差的縮小，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利空間收窄，影響到整體經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)。

（二）考驗(yàn)財(cái)務(wù)公司的定價(jià)能力

利率市場(chǎng)化的一個(gè)最重要特點(diǎn)就是保證了在競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)中，金融機(jī)構(gòu)能夠擁有自主定價(jià)的權(quán)利，這意味著金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)市場(chǎng)的供求狀況和自身風(fēng)險(xiǎn)偏好等對(duì)其利率進(jìn)行自主定價(jià)。

傳統(tǒng)財(cái)務(wù)公司在定價(jià)能力上缺乏自主核算的科學(xué)模型，往往是采取追隨銀行定價(jià)的策略，在利率市場(chǎng)化之后，追隨的銀行利率多元化之后，如何能科學(xué)的自主定價(jià)將成為一個(gè)巨大的考驗(yàn)。財(cái)務(wù)公司自身防范利率風(fēng)險(xiǎn)的手段、人才、機(jī)制相對(duì)落后，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估、管控的能力有限。財(cái)務(wù)公司對(duì)資金調(diào)配和利率的定價(jià)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，將進(jìn)一步加大。

（三）同業(yè)分化加劇

利率市場(chǎng)化進(jìn)程將會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)公司的行業(yè)分化發(fā)展加劇。然而，具有市場(chǎng)化程度高、資產(chǎn)負(fù)債定價(jià)能力強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)管理更高效等特點(diǎn)的企業(yè)財(cái)務(wù)公司更容易保持穩(wěn)定發(fā)展，反之則將面臨困境。并且，由于受利率市場(chǎng)化所產(chǎn)生的利息差逐步縮小的影響，企業(yè)財(cái)務(wù)公司將試圖調(diào)整固有的盈利機(jī)制，調(diào)整企業(yè)以存貸業(yè)務(wù)為主的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，從而使財(cái)務(wù)公司不斷拓展業(yè)務(wù)范圍，發(fā)揮自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)模式的差異化、個(gè)性化發(fā)展。

（四）靈活定價(jià)增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展能力

在利率市場(chǎng)化環(huán)境下，企業(yè)財(cái)務(wù)公司采用區(qū)別定價(jià)手段，可以對(duì)滿足集團(tuán)發(fā)展方向的成員單位進(jìn)行重點(diǎn)扶持，對(duì)此類單位制定出特定信貸政策，并為其提供低成本的內(nèi)部融資，從而支持集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展。

（五）定價(jià)具有信息優(yōu)勢(shì)

企業(yè)財(cái)務(wù)公司在客戶管理、信用風(fēng)險(xiǎn)等信息獲取方面與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比，具有更加及時(shí)和準(zhǔn)確的特點(diǎn)，其只服務(wù)于集團(tuán)成員單位的功能定位也決定了對(duì)客戶的了解更深入，從而使得很少出現(xiàn)信息不對(duì)稱的情況。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)公司可以以較低的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，為集團(tuán)成員單位提供融資需求，并形成一定的定價(jià)優(yōu)勢(shì)。

二、利率市場(chǎng)化背景下財(cái)務(wù)公司自身發(fā)展趨勢(shì)的探索

探討利率市場(chǎng)化環(huán)境下財(cái)務(wù)公司的發(fā)展趨勢(shì)，首先還需從進(jìn)一步理清財(cái)務(wù)公司的功能定位入手。財(cái)務(wù)公司的主要職責(zé)包括四個(gè)方面：內(nèi)部結(jié)算、外部融資、投資管理和中介顧問(wèn)。中外財(cái)務(wù)公司功能對(duì)比發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)財(cái)務(wù)公司面臨的政策與監(jiān)管限制相對(duì)較大，不但大部分業(yè)務(wù)范圍被限制在本集團(tuán)內(nèi)部，還有過(guò)高的存款準(zhǔn)備金率、無(wú)法對(duì)內(nèi)發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品、無(wú)法與其它金融機(jī)構(gòu)開展信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)等，與國(guó)外財(cái)務(wù)公司相比，其經(jīng)營(yíng)和管理的自由程度較低，難以充分發(fā)揮財(cái)務(wù)公司作為金融機(jī)構(gòu)的功能和作用。

另一方面，就財(cái)務(wù)公司自身而言，未來(lái)財(cái)務(wù)公司在堅(jiān)持集團(tuán)資金集中管理平臺(tái)與金融服務(wù)的基本定位下，主要的發(fā)展趨勢(shì)應(yīng)是向以司庫(kù)服務(wù)為基礎(chǔ)、以產(chǎn)融結(jié)合為核心的金融多元化、綜合化發(fā)展。財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)品種更加豐富、更加貼合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律和要求；盈利模式有所改觀，中間業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)收益對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)增大；綜合服務(wù)能力和管理能力增強(qiáng)，從主要對(duì)資金流和資金頭寸的控制轉(zhuǎn)向短期投資管理、流動(dòng)性管理和各種金融風(fēng)險(xiǎn)的管理，并增強(qiáng)資金預(yù)測(cè)功能；國(guó)際化能力增強(qiáng)，跟隨集團(tuán)企業(yè)“走出去”，打造全球現(xiàn)金管理平臺(tái)。

（一）推進(jìn)管理升級(jí)

推進(jìn)資金管理多元化。企業(yè)財(cái)務(wù)公司作為大型集團(tuán)公司的資金管理的平臺(tái)，應(yīng)在集團(tuán)的授權(quán)下，進(jìn)一步對(duì)集團(tuán)內(nèi)的授信、結(jié)算、流動(dòng)資金、內(nèi)部信貸、理財(cái)和投資等業(yè)務(wù)進(jìn)行集中管理，從而整合、配置整個(gè)集團(tuán)的資金資源，實(shí)現(xiàn)資金配置高效、風(fēng)險(xiǎn)降低，并為集團(tuán)管理層決策提供充分的資金、資源甚至資本的運(yùn)行信息。這一過(guò)程不單是各類金融資金資源的集中過(guò)程，也是集團(tuán)與財(cái)務(wù)公司之間權(quán)限職責(zé)與管理架構(gòu)調(diào)整的過(guò)程，同時(shí)是集團(tuán)、財(cái)務(wù)公司與子公司之間資金資源管理模式調(diào)整的過(guò)程。當(dāng)然，這一過(guò)程離不開集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)公司角色的支持與鼓勵(lì)。

提升資金管理精細(xì)化。為完善自身管理體系，提升資金管理的覆蓋面。企業(yè)財(cái)務(wù)公司應(yīng)將資金管理與績(jī)效考核、財(cái)務(wù)預(yù)算、風(fēng)險(xiǎn)管控等業(yè)務(wù)更緊密的結(jié)合在一起，與此同時(shí)，集團(tuán)公司對(duì)于資金的把控，要做到整體資金頭寸和資源協(xié)調(diào)，資金計(jì)劃不但需要逐級(jí)匯總，覆蓋全集團(tuán)，還需向業(yè)務(wù)前端延伸，使業(yè)務(wù)人員和崗位成為資金鏈的起點(diǎn)。由此，能夠提高資金的可控性、準(zhǔn)確性和及時(shí)性。財(cái)務(wù)公司作為資金集中管理平臺(tái)，應(yīng)成為資金流和信息流的匯集點(diǎn)與分析點(diǎn)，財(cái)務(wù)公司進(jìn)一步增強(qiáng)在此方面的能力是必行之事。

應(yīng)看到，精細(xì)化資金管理、健全風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控能力、構(gòu)建利率、資產(chǎn)定價(jià)模型以及開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新管理，都必須依靠成熟、完善的信息系統(tǒng)。未來(lái)，財(cái)務(wù)公司應(yīng)增強(qiáng)對(duì)信息技術(shù)的投入，強(qiáng)化信息技術(shù)部門的建設(shè)，提高企業(yè)信息技術(shù)水平，打造功能完善的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和客戶服務(wù)系統(tǒng)，并將風(fēng)險(xiǎn)防控體系融入系統(tǒng)之中，實(shí)現(xiàn)對(duì)資金、信息等資源的全面實(shí)時(shí)監(jiān)控，并進(jìn)行數(shù)據(jù)綜合分析，從而實(shí)現(xiàn)全方位的管理升級(jí)。

（二）加速多層次服務(wù)升級(jí)

財(cái)務(wù)公司需進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)集團(tuán)子公司的金融服務(wù)能力。與商業(yè)銀行相比，財(cái)務(wù)公司的優(yōu)勢(shì)在于可以為客戶提供有別于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的差異化、個(gè)性化服務(wù)。因此，財(cái)務(wù)公司目前應(yīng)將工作重點(diǎn)集中在研究了解客戶對(duì)資金管理的需求，并在監(jiān)管政策的規(guī)定下，盡量實(shí)現(xiàn)以低成本滿足客戶的個(gè)性化需求，從而贏得客戶的信任，在為集團(tuán)做好服務(wù)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展。

首先，根據(jù)前期對(duì)客戶的調(diào)查和了解，拓寬財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍，豐富業(yè)務(wù)和產(chǎn)品種類，在集團(tuán)需要的情況下積極開展銀團(tuán)貸款、買方信貸、年金業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等金融管理服務(wù)；其次，在外部環(huán)境允許的情況下，積極開拓對(duì)集團(tuán)成員單位的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，如發(fā)放理財(cái)產(chǎn)品、與其他金融機(jī)構(gòu)開展信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)，在增強(qiáng)財(cái)務(wù)公司金融服務(wù)能力的同時(shí)，豐富財(cái)務(wù)公司資金管理手段，進(jìn)而提升了企業(yè)集團(tuán)對(duì)整體資金的運(yùn)營(yíng)管理能力；最后，應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，在機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)操作等方面做出適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展的調(diào)整，以滿足企業(yè)金融服務(wù)綜合化、多元化的要求。

（三）加深全行業(yè)金融合作

隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，在日益激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，銀行勢(shì)必將會(huì)通過(guò)差別利率來(lái)吸引和維持客戶。集團(tuán)財(cái)務(wù)公司作為銀行維系的重要客戶，由于其對(duì)資金進(jìn)行統(tǒng)一管理，可以借助自有平臺(tái)與金融機(jī)構(gòu)談判與合作，以資金雄厚和風(fēng)險(xiǎn)管控的優(yōu)勢(shì)，將更容易獲得更高存款利率和更低的貸款利率，實(shí)現(xiàn)資金成本的有效降低。

同時(shí)，充分利用財(cái)務(wù)公司在資金集中上具有的優(yōu)勢(shì)，特別是在投資、發(fā)行債券等金融產(chǎn)品上通過(guò)與專業(yè)金融機(jī)構(gòu)的合作，有效增加資金的收益，并提高資金的流動(dòng)性。在收益管理上，財(cái)務(wù)公司還可以在保證企業(yè)支付能力不受影響的情況下，通過(guò)與其他金融機(jī)構(gòu)合作為企業(yè)提供閑置資金的短期投資套利服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)資金的增值。

（四）加快全球化經(jīng)營(yíng)步伐

隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化和我國(guó)改革開放進(jìn)程的加快，國(guó)家對(duì)于集團(tuán)企業(yè)走向世界、邁向國(guó)際給予了更大的支持，與之對(duì)應(yīng)的，集團(tuán)企業(yè)一方面對(duì)于國(guó)際化金融業(yè)務(wù)的需求量越來(lái)越大，另一方面對(duì)國(guó)際化金融業(yè)務(wù)需求的種類要求也越來(lái)越高，因此對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)公司來(lái)說(shuō)這既是進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的難得機(jī)遇，也是未來(lái)穩(wěn)健發(fā)展的嚴(yán)峻考驗(yàn)。國(guó)際化戰(zhàn)略的不斷深化，使財(cái)務(wù)公司能夠逐步增強(qiáng)自身國(guó)際融資能力，有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，從而降低融資成本和管理費(fèi)用，為跨國(guó)集團(tuán)各成員單位提供更好的金融服務(wù)。此外，財(cái)務(wù)公司通過(guò)與其他國(guó)際金融機(jī)構(gòu)同臺(tái)競(jìng)技，進(jìn)一步提升集團(tuán)和自己的國(guó)際信譽(yù)及形象，為集團(tuán)的國(guó)際化發(fā)展打下牢固根基。

為此，財(cái)務(wù)公司應(yīng)為自身的國(guó)際化發(fā)展做好準(zhǔn)備，逐步融入國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展，盡可能多參與集團(tuán)國(guó)際資本運(yùn)作，積累相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，不斷踐行為集團(tuán)成員單位提供更有針對(duì)性的設(shè)計(jì)和服務(wù)方案的歷史使命。同時(shí)還應(yīng)該與國(guó)際知名商業(yè)銀行和投資銀行建立合作關(guān)系，從而提供更多、更符合集團(tuán)需要的國(guó)際金融產(chǎn)品。有條件的財(cái)務(wù)公司還應(yīng)充分利用好“外匯資金集中運(yùn)營(yíng)管理”試點(diǎn)政策，積極探索境內(nèi)外資金集中運(yùn)營(yíng)管理的有效模式，搭建全球資金運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)。