金融發展對經濟增長的影響研究

王鵬遠

【摘 要】 在構建發展新體制方面，對加快金融體制改革，提高金融服務實體經濟效率進行了專題闡述，強調了金融發展對經濟增長的重要作用。因此，從經濟新常態的視角分析金融發展與經濟增長在新經濟環境的作用機制，對制定經濟政策方面有一定的參考意義。

【關鍵詞】 金融發展 金融深化 經濟增長

一、前言

目前，我國經濟已經步入經濟新常態，經濟快速增長的同時，金融業也取得了突飛猛進

的成就。本文旨在探索金融發展與經濟增長在經濟新常態中的關系，分析二者內在的互動關系，對可能的作用路徑加以細化研究，為經濟戰略發展布局的制定提供一定的參考。

二、金融發展的內涵

隨著金融理論的不斷拓展，金融發展的概念與內涵也隨之豐富。20 世紀 70 年代Goldsmith（1969）首次對金融發展的內涵加以解釋，認為金融發展即是金融結構的變化，其主要是從量的層面來衡量金融發展的進步。隨著研究的深入，Mckinon（1973）認為量的指標不能描述發展中國家金融發展的概況，遂提出了金融深化的概念，同時強調了金融自由化在金融發展中的重要作用。盡管在理論的拓展上有所進步，但是該理論在發展中國家的實踐中均以失敗而告終。Merton 和 Bodie（2005）從功能觀的視角入手，認為金融發展是滿足經濟體運作的不同功能，并不斷改進與完善現有經濟系統不足的過程對經濟起作用。總結起來，對于金融發展的內涵的理解，主要有金融結構論、金融深化與自由化論、金融功能論三種觀點。

三、經濟增長的內涵

經濟增長理論是經濟學重點研究的理論，一般的觀點認為經濟增長反映的是經濟體經濟總量的持續上升。從重商主義、資本積累、技術進步到經濟增長的內生性理論，經濟學家從不同的角度分析了經濟增長的內涵、動因及路徑。上一節中，就金融發展的內涵進行了具體的闡述，主流的觀點認為金融發展促進了經濟的增長，但 Lucas（1988）認為學者們過多強調了金融發展的重要性。因此，在二者關系存在爭議的處境下，弄清經濟增長的內涵，將有助于檢驗二者的互動效應。

四、金融發展與經濟增長互動關系的影響效應分析

1、優化資源配置

資本作為生產投入的要素之一，源于市場的逐利性。由于利益的追逐，金融系統恰好能夠將資本匹配到具有一定收益的投資項目。資本與投資項目匹配是一個循序漸進的過程。首先，金融發展促進了收入向儲蓄的轉化。由于流動性的便利性，人們更偏向持有流動性較好的資產。由于風險資產較高的收益率，金融機構以補償收益的方式犧牲人們流動性資產的“流動性”，將資金貸給風險投資者，這個過程促進了收入向儲蓄的轉化。

其次，金融發展避免了盲目的風險投資。相對于個人而言，金融機構在規模、信息成本、風險承受能力等方面更具有優勢，在投資的過程中，能夠獲得更高的“可預期收入”。金融機構通過吸收閑散的資金，貸給收益率更高且風險相對可控的投資者，提升了有效投資。金融發展程度的提高，將越來越多的投資者與資金供應者聚集到金融市場，專業化金融機構的產生，開發了多種多樣的金融工具供投資者選擇，金融機構的出現提升了儲蓄向投資轉化的效率，降低了市場的均衡利率。

總結說來，金融發展對經濟增長的作用機制，主要是通過收入向儲蓄的轉化。由金融機構開發多種投資、融資工具將風險控制在一定的范圍內，提高資本的使用效率，達到優化資源配置的目的，進而促進經濟的增長。

2、金融發展推動全要素生產率的提高

Kapur（1976）認為資本累積的持續未必能夠促進經濟的增長，產出受到全要素生產率的變化，對于發達國家而言，資本稟賦強，而勞動力匱乏，資本要素與勞動要素存在比例不合理的現象，約束了經濟的增長，指出影響產出水平的主要是資本中流動性資產的占比。欠發達國家資本相對匱乏，金融發展促進了資本的活躍程度，研究認為金融發展主要通過資本積累促進其經濟的增長。

其次，部分學者從金融發展對人力資本累積的視角認為，金融發展可通過提升人力資本累積提高生產效率。其主要是通過兩種途徑增加人力資本的累積，一是金融發展促進資本存量的增加，人們拿出部分累積的資本或通過信貸強化教育提升勞動者素質；二是基于經濟體的需要，將累積的資本用于基礎設施教育，提升了整個社會的勞動者素質。在研究金融發展對人力資本的促進中，有學者從儲蓄、教育、信貸消費、生命周期的視角分析了四者間的作用過程。Pagano（1994）認為過分強調資本向儲蓄的轉換，使得消費信貸受到了限制，勞動者為了獲得更多的資本消費，不得不犧牲教育時間去獲取收入。De Gregorio（1996）從生命周期的視角分析了教育、信貸消費、勞動所得的關系，認為在早期人們可以通過信貸消費將時間花費在教育上，從而獲得更高的技能，較高的勞動者素質能夠獲得更高的收入水平，以此推動經濟的增長。Smith（1998）強調勞動者在“干中學”的過程中，會不斷提升自己才能，其將勞動者一生勞動過程分為青年、中年與老年三個階段，只有青年更有主動接受教育的欲望，并獲得企業家才能。選擇年輕時獲取教育，其自有的資金較為有限，需要從金融市場獲取消費信貸維持教育，獲得企業家家才能。在整個過程，金融市場的資金得到了有效利用，勞動生產率得以提升，金融發展活躍了金融市場，并促進了經濟的增長。部分學者摒棄技術進步在古典經濟增長模型中的假設，認為是金融發展促進技術進步等作用機制刺激經濟增長。Levine（2009）則認為在金融中介的作用下，金融創新與技術創新會形成一種良性的互動，及金融創新促進技術創新，技術創新同時激勵新一輪的金融創新。國外學者通過大量的實證分析后，認為金融發展對經濟增長的重要途徑之一，是通過提升全要素生產率得以實現。

經濟學家肯定了金融發展與經濟增長存在密不可分的關系，與上一路徑相比，該路徑并不是直接作用影響經濟增長的，而是通過影響中間變量提升全要素生產率促進經濟的發展。

【參考文獻】

[1] 李苗苗，肖洪，趙爽.金融發展，技術創新與經濟增長的關系研究——基于中國的省市面板數據[J].中國管理科學，2015 （01）： 162-169.