股票市場與宏觀經濟的關系研究

高瑩

【摘要】經濟增長對股票市場發展具有重要的推動作用，同樣股市的發展對經濟也具有促進功能。證券融資具有較強的變現能力，而證券市場主要以股票市場為主，它能夠減小投資者在投資過程中的風險，且有益于資本的流動，進而增強資源配置效率，促進經濟增長。本文首先闡述股票市場對宏觀經濟的促進作用：幫助企業募集資本、促進全社會的資源重新優化、強化信息在資本運作中的實際意義、不斷完善企業的管理模式、促進社會技術進步并分散風險。

【關鍵詞】股票市場 宏觀經濟 退市制度

一、股票市場對宏觀經濟的促進作用

（一）幫助企業籌集資金

股票市場籌集社會閑散資金，并將資金流通起來，使生產活動得到更多投入，因而會對經濟增長產生推動作用。當企業為了實現規模擴張，而自身資金不能滿足需要時，往往需要外部籌資，企業外部籌資有三個辦法：債權融資，通過發行債券進行融資；借貸，通過銀行借貸等方式融資；股權融資，即發行股票。

（二）促進社會優化資源配置

憑借股權資本，股票市場在資本配置中發揮著重要的作用。發展需要投資，如果股權融資支撐力度不大，銀行將承擔更大的風險。而僅靠債權融資的公司在發展時將更加傾向于冒險，即“用別人的錢來賭博”。因此，如果股市不能健康有序的發展，那么，國內金融系統改革將會受到一定影響，并且還會嚴重阻礙社會經濟的發展。因為股市定價制度的存在，導致社會資本往往選擇有些業績比較好的企業，這也是資本優化的一個主要方面。

（三）加強信息對于投資的作用

股票市場使信息相對集中，降低了籌資人與投資人間的信息不能達到平衡。在股市當中，投資者要想取得較好的收益，就需要掌握非常多的企業信息，因此每一個投資者都會盡力搜集信息，包括準備投資企業、行業的發展狀況，而股價和分析報告等都會傳播以上信息，進而對資源配置產生重要的影響。

（四）促進社會技術進步并分散風險

新技術投入生產活動中伴隨一定的風險，這限制了銀行信貸的渠道。股票市場具有風險轉移機制，通過股票市場可以加大高科技企業的投資，促進高科技行業的發展壯大。相對而言，我國技術相對不夠發達，要想提高企業技術開發水平，就需要一些風險資本的注入，不斷的吸引風險投資的注意，既然是風險投資就需要較高的回報，相應的股市為風險資本塑造了一個有效的平臺，同時為高科技企業和投資人均提供良好回報，因此，股票市場的融資功能、風險轉移可以有效的扶持高科技行業。而另一方面，我國很多企業更多的是通過購買先進技術進行生產，需要更多資金，股票市場的融資功能也可以為這些企業提供更多便利。

二、股票市場在促進經濟發展中存在的問題

（一）股市資源配置功能缺失

股票市場最主要的功能就是融資，但是縱觀中國股市，其主要的任務是幫助國有企業走出資金缺乏的困境，改變企業體制，很多經驗狀況不佳的企業通過包裝重組上市，這種公司往往產權不清晰，內部治理不夠完善，而上市最終的目的也只是“圈錢”，而且各個企業對此都是心照不宣，所以很多上市企業就經歷著“一年績優、二年績差、三年虧損”，最后淪落到垃圾股。

（二）監管機制不完善

正是由于風險防控機制的不健全，在2013年，產生了量化高頻交易導致的光大證券烏龍指事件，從這里一方面可以看出企業自身交易程度具有很多不足，亦可以看出中國的監管與交易機制存在許多要改進的地方。該事件暴露出監管與交易制度的3大不足。其一，授信問題，也就是在產生巨額單子情況下，要不要賦予銀行授信。其二，企業內部風險的防控有缺陷，必須進行雙重審批與核實。其三，“混業經營”的去留問題。有關專家認為以此次事件為契機，必須再次修訂葫正券法》，加強監管，健全監管機制，健全交易規則，并促使關于操縱市場、內幕交易等相關問題司法解釋的出臺。而如何防范和應對此類危機，從這次危機中思考自身監管問題是中國的監管部門應該考慮的事情。

（三）企業內部控制職能未得到發揮

上市公司股東大會作為企業最高的權力部門，具有左右企業的投資規劃與經營策略，選舉企業管理人員包括監事會成員，并且決定有關人員報酬事項，審議批準董事會的報告，對公司各項重大事項做出決議等等權力，在我國股東大會的這些職權往往都是有董事會行使，并且由于高度集權的存在，最后都由董事長代勞，股東大會的監控權沒有得到發揮。所以股東大會的權力往往只是流于形式，沒有起到應有的作用。企業中的監事會是企業的重要內部控制機構，附有對企業內部體制進行監督管理，對財務進行檢查，當內部人員有違反法律法規危害公司利益時，有權利要求董事會對相關人員進行處罰。但是企業往往只是設置這些部門而不加以重視，人員的審計職能受到很大的限制，從而無法開展相應的內部控制工作。

（四）政府對股票市場的運行干預過度

中國股票市場是名符其實的“政策市”，在一級市場上，國家實行審批上市，實行制度干預，在上市之前不僅要根據要求披露真實信息，而且必須要符合監管部門制定的相關準則和規定。同樣二級市場上也充滿了政治色彩，對股市的波動進行直接的行政干預，當股市處于牛市時，擔心經濟泡沫，采用升高基準利率，提高印花稅比例，對存款準備進調節等等措施，以抑制經濟過熱。當股市處于疲軟狀態時，監管部門往往會采取錯事進行救市，其中印花稅是最直接也是最有效的一種實行干預的典型工具，股票市場建成以來財政部先后9次多印花稅進行調整，每一次都引起股市的巨大波動。雖然在特殊時期這些行政干預會達到一定的效果，但是對市場過度的干預只會使市場失去本身的調控職能，失去資源配置這個基本功能，投資者們不是依據市場自身發展特點來進行投資而是根據政府的政策來進行決策，這對股票市場的高效健康發展起到阻礙作用，使得市場投機行為盛行，市場波動異常。

三、股票市場促進經濟發展的完善對策

（一）健全股票市場主體

投資者是股市的投資主體，這幾年在我國散戶所占比例雖然有所下降，但是仍然占據主體地位，機構投資者比重偏低。在一個成熟完善的股票市場中，機構投資者應是主體，比如美國。與個人投資者相比，機構投資者有著強大的資金競爭力，于投資理財模式、探究上市公司、剖析收集的信息、投資決策的運作等問題上均有專業機構，是證券投資專家展開運作，投資活動比較理性，而且是獨立法人地位的經濟實體，由多個方面來監管其投資活動，所以投資活動比較規范增加機構投資者的投資比例，有利于提高市場投資主體整體質量，有利于股市的健康發展。

（二）完善并嚴格執行退市制度

我國兩大交易所在2012年分別出臺了上市公司退市制度，其中比較主要的就是上市企業的經營管理指標，進而有效的減少因為虛假交易、關聯交易等違規現象的出現給投資者造成損失。這些政策的出臺，有效借鑒了美國等先進資本市場的經驗，主要從企業內部財務指標、信息披露、審計監督以及資格審查等方面入手，對退市制度進行了完善，這也是我國股市不斷自我進步的有效體現。新的規定對原有的退市標準進行了完善，進一步增強其操作的便捷性，降低以往普遍存在的退市規避空間。

（三）加強對上市公司的監管

上市公司是股票市場的主體，效益好、制度健全、投資回報高的企業理應成為融資的主體。政府應該加強對上市公司信息披露制度。目前階段我國上市企業的信息披露制度存在缺陷，存在著信息披露的不對稱、不充分、不及時、不真實等等問題，很大程度影響了證券市場的運行。為了確保市場的有序運行和投資者的利益，防止企業舞弊、做假賬、信息失真等現象。

四、結論

對于現代經濟來講，股票市場的意義重大。股票價格有規律的波動動，能有效的為經濟發展積累資本、幫助企業更好的發展，并且還能讓投資者獲取應有的報酬，還能較好的把資本從銀行轉移到企業當中，它也是社會資本優化配置和實現資本整合的重要途徑，是宏觀經濟、企業發展狀況的重要表現形式，能較好的實現資本的增值，這也是股市存在的一項最主要的作用。但是，在市場當中，股票價格的惡意波動會給投資者造成一定的風險，最終會破壞股市的正常運轉，不利于市場經濟的正常發展。因此，研究宏觀經濟和股票市場的關系十分必要。

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