基于因子分析我國上市證券業信用風險分析

范藝心 李明

【摘要】信用風險對于衡量上市公司的經營能力尤為重要。本文通過因子分析的方法，以證券行業為例選擇了2017年第三季度的九個具有代表性的財務指標，通過SPSS22.0計算出各上市證券公司的綜合得分，并給出相應的建議。

【關鍵詞】上市證券公司 因子分析法 信用風險

一、引言

近年來，隨著我國經濟體制的不斷改革，金融市場也在不斷發展，金融組織體系越來越完善。證券市場作為金融市場的重要組成部分，其發展對于金融市場的影響甚廣。但隨著證券市場的不斷發展，信用風險問題也逐步暴露出來，進而影響到整個金融市場的安全。因此，準確度量上市證券的信用風險，并采取有效的措施進行風險管理是完善我國金融市場的關鍵。文章選取了二十九家上市證券公司的2017年第三季度的九項財務指標用來反映盈利能力、成長能力、營運能力和償債及資本結構四項基本能力，又通過因子分析法篩選出主因子并進行綜合得分排序，然后對其信用風險進行評價。

二、實證分析

（一）樣本選擇以及數據來源

本文選取了目前上市的三十家證券公司，每個公司都選取具有代表性的九個指標，來代表公司的四項基本能力，所有的數據均來源于各上市證券公司披露的數據。

（二）因子分析法概述

因子分析法就是將多個變量歸結成少數幾個因子，用這些因子來描述變量之間的關系。其基本思路就是將變量分類，相關性比較密切的為一類，即第一主成分因子，同一類內部變量相關性強，不同類之間相關性弱，試圖以較少的因子來反映原資料的大部分信息。使用SPSS22.0軟件計算出標準化數據的相關矩陣。通過方差貢獻率來確定主要的因子，進行因子旋轉，最后用原變量的線性組合求得各個因子的得分，再以各因子所占權重計算出綜合得分并排序。

（三）因子命名

本文將代表盈利能力的總資產利潤率記為X1、凈資產收益率記為X2；代表成長能力的凈利潤增長率記為X3、總資產增長率記為X4；代表營運能力的總資產周轉率記為X5、流動資產周轉率記為X6、股東權益周轉率記為X7；代表償債及資本結構的流動比率記為X8、股東權益比率記為X9。

（四）因子分析模型

1.KMO檢驗和Bartlett球形檢驗。

首先將數據進行Z標準化，然后運用SPSS22.0軟件進行因子分析，對于變量是否適合因子分析法做了KMO檢驗和Bartlett球形檢驗，KMO檢驗的值不是很理想，但是Bartlett球形檢驗的顯著性水平很高，因此，可以采用因子分析法。

2.因子分析結果。通過相關系數矩陣可以得出因子的總方差解釋表，得出各因子的方差貢獻率和累計貢獻率。由SPSS22.0可以得出，只有前四個因子的特征值大于1，因此，提取出四個公共因子。第一主成分因子的方差貢獻率為34.881%，第二、三、四主成分因子的方差貢獻率分別為25.144%、16.264%、11.203%；累計貢獻率為87.492%，旋轉之后的累計方差貢獻率仍為87.492%，與旋轉前相同，解釋力度很大。通過計算變量的共同度發現除了X3、X4以外，所有變量的共同度都在84.4%以上，所以這四個公共因子的說明力度很理想。用原變量的線性組合求得各個因子的得分，再以各因子所占權重計算出綜合得分，公式如下：

F=F1*W1+F2*W2+F3*W3+F4*W4

其中F表示綜合得分，F1表示因子1得分，W1表示因子1的方差貢獻率；F2表示因子2得分，W2表示因子2的方差貢獻率；F3表示因子3得分，W3表示因子3的方差貢獻率；F4表示因子4得分，W4表示因子4的方差貢獻率。

將因子綜合得分計算出來之后，排序可得出排名前五位的證券公司有長江證券、東方證券、廣發證券、興業證券和國信證券，說明這些公司經營穩健，盈利能力、成長能力、營運能力和償債能力都比較好，信用風險比較低。但是也有的證券公司的因子綜合得分為負數，如排名后五位的中原證券、西南證券、華西證券、第一創業、太平洋，這些證券公司的得分為負數，說明其經營狀況比較差，信用風險比較高。從整個證券行業來看，二十九家上市的證券公司中，有十六家因子綜合得分都為負數，說明證券行業的整體信用風險比較高，對于證券業的監管仍需要加大。

三、結語

根據上述因子分析可以得出，有一半以上的上市證券公司的因子綜合得分為負數，說明我國整個證券市場內部的問題逐漸暴露，證券市場的風險有所擴大，證券市場的發展仍然存在著威脅。因此，預計2018年我國證券行業監管仍將全面從嚴，更加注重具體業務并趨于常規化，也將有利于行業信用風險的釋放。

參考文獻

[1]吳瑜琪.因子分析法在上市公司投資價值分析的實用性探究——基于TMT板塊[J].全國流通經濟，2017（15）：74-75.

[2]陳浩.我國上市公司信用風險度量及其影響因素的實證研究[J].時代金融，2011（35）：12-13+27.

作者簡介：范藝心（1997-），女，河北邢臺人，安徽農業大學，本科，研究方向：金融與經濟；李明（1998-），男，河北邢臺人，燕山大學，本科，研究方向：生物工程。