公司治理與碳信息披露相關性研究

吳淑賢

【摘 要】公司治理水平會影響上市公司碳信息披露水平。文章選取2015～2017年滬深A股重污染行業上市公司數據，在建立碳信息披露指數的基礎上進行實證分析，研究結果表明：上市公司的獨立董事比例、股權集中度、監事會人數與碳信息披露呈正相關，國有控股上市公司碳信息披露水平優于非國有控股上市公司。

【關鍵詞】碳信息披露;公司治理;上市公司

【中圖分類號】F275 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2018）12-0248-03

隨著2016年“十三五”綱要的頒布，“綠色理念”成為經濟發展的整體態勢，低碳經濟的提出也對上市公司披露碳信息提出了更高的要求。公司治理體現了企業的管理水平，促進企業向著健康可持續的方向發展。那么，公司治理是否能夠影響碳信息披露水平呢？本文在已有研究基礎上，試圖以我國重污染行業上市公司2015～2017年的經驗數據為樣本，以實證研究法考察公司治理對碳信息披露水平的影響。

1 碳信息披露的概念

碳信息披露是指在一定規則和要求的指導下，按照一定格式，把有關企業節能減排工作的相關貨幣性碳會計信息和非貨幣性碳會計信息通過年報、社會責任報告等形式向外界披露，用來反映企業對資源的利用和配置情況和對節能減排任務的履行情況的一項工作。

在目前國內外研究中，具體到公司治理與碳信息披露相關性的研究較少。頡茂華等（2013）研究了所有權結構與碳信息披露的關系，認為國有控股上市公司碳信息披露狀況最好[1]。崔也光、李博等（2016）在對我國電力行業上市公司實證分析后發現，企業的股權集中度、董事會履行責任情況與碳信息披露質量呈正相關，而獨立董事比例與碳信息披露水平并無明顯關系[2]。楊璐、吳楊等（2017）研究發現第一大股東持股比例、股權性質及高層管理者的管理對碳信息披露具有正向作用[3]。

2 理論基礎及研究假設

公司治理通常包括董事會、監事會、股權性質等幾個方面，本文選取獨立董事比例、監事會規模、股權集中度和股權性質4個指標面探究公司治理與碳信息披露的關系。

2.1 獨立董事比例與碳信息披露

獨立董事因為其獨立性，獨立董事擁有其他董事所沒有的特權以及監督作用。我國上市公司中的獨立董事都具有一定法律和財務知識和經驗，因而能夠為企業提供專業指導意見，推動企業做出科學決策，避免財務風險。據此，本文提出假設H1：獨立董事比例越高，企業碳信息披露水平越高。

2.2 股權集中度與碳信息披露

股權集中度表示上市公司股權的集中程度，也能夠進一步反映公司穩定性的強弱。楊熠等（2011）認為股權較為集中的企業，如果發生重大責任事故，大股東不僅要承擔相應責任，更會損害其自身名譽，因此大股東會自覺約束管理層的信息披露行為[4]。據此，本文提出假設H2：股權集中度越高，企業碳信息披露水平越高。

2.3 監事會規模與碳信息披露

監事會負責監督企業管理和運營，并且較為側重于董事會外部監督，以及限于法律層面的監督。監事會與獨立董事是企業中相輔相成、相互促進的兩個部門。據此，本文提出假設H3：監事會規模越大，企業碳信息披露水平越高。

2.4 股權性質與碳信息披露

不同性質的控股股東代表了不同的利益相關者的利益。根據合法性理論，本文認為國有控股企業比非國有控股企業受到更多的政府干預和監督，促進企業更多的披露碳信息在內的社會責任信息。據此，本文提出假設H4：與非國有控股上市公司相比，國有控股上市公司的碳信息披露水平更高。

3 研究設計

3.1 數據來源及樣本篩選

重污染行業在環境保護、節能減排及碳信息披露方面需要對外承擔更多的社會責任。本文選取重污染行業上市公司為研究樣本更具有代表性。本文基于《上市公司環境信息披露指南》（征求意見稿）和2012年《上市公司行業分類指引》，篩選出了2015～2017年重污染行業上市公司有關數據，并剔除了極端值及數據缺失樣本，共得到415家上市公司1 245個樣本數據。

3.2 變量選擇

3.2.1 碳信息披露指數

本文采用指數法（沈洪濤，2007）建立碳信息披露指標，借鑒陳華（2013）的“三值打分法”，分別從顯著性（E）、量化性（Q）和時間性（T）3個維度對碳信息披露的內容進行逐一打分，形成碳信息披露得分（見表1），最終得到碳信息披露指數。由表2可知，樣本公司碳信息披露指數較低，碳信息披露水平一般。

3.2.2 變量的定義

變量的定義見表3。

3.2.3 模型的建立

本文采用的模型如式1所示：

CDI=α+β1 State+β2 OC+β3 IDR+β4 BSS+β5 ROA+β6 SIZE+ε2（1）

其中，α是常數項，β1、β2、β3、β4是各公司治理變量的系數，β5、β6是各控制變量的系數，ε2是隨機誤差項。

4 實證分析

4.1 描述統計

由描述性統計分析可知：樣本公司中大多為國有控股企業，股權集中情況較為平均，對監事會的重視程度不一，且獨立董事比例較低（見表4）。

4.2 相關性分析

在描述性統計分析基礎上，本文針對各變量進行Person相關性檢驗（見表5）。

4.3 多元回歸結果分析

模型的回歸結果顯示，獨立董事比例、監事會人數均與碳信息披露在5%的置信水平上顯著正相關，股權集中度、股權性質均與碳信息披露在1%的置信水平上顯著正相關，驗證了假設H1、H2、H3、H4。即上市公司的獨立董事比例越高、股權集中度越高、監事會人數越多，碳信息披露水平越高;國有控股上市公司的碳信息披露水平高于非國有控股上市公司（見表6）。

4.4 穩健型檢驗

本文將衡量股權集中度的前十大股東持股比例替換為前五大股東持股比例進行穩健型檢驗，檢驗結果與上述結果并無差異。

5 結論及建議

企業應優化內部管理機制。本文的實證研究結果證明，企業的獨立董事比例、股權性質、股權集中度、監事會人數等都會對企業碳信息披露水平產生正向作用，因此，企業應當在不影響正常運營的情況下，適當提高獨立董事比例、提高股權集中度，選拔更多優秀人才進入監事會和董事會，保障獨立董事的獨立性，使獨立董事能夠充分行使職能。只有建立有效的公司治理機制，才能與良好的外部環境相配合，切實提高企業的碳信息披露水平。

參 考 文 獻

[1]頡茂華，焦守濱.不同所有權公司環境信息披露質量對比研究[J].經濟管理，2013（11）：178-188.

[2]崔也光，李博，孫玉清.公司治理、財務狀況能夠影響碳信息披露質量嗎？——基于中國電力行業上市公司的數據[J].經濟與管理研究，2016（8）：125-133.

[3]楊璐，吳楊，唐勇軍，等.公司治理特征與碳信息披露——基于2012～2014年A股上市公司的經驗證據[J].財會通訊，2017（3）：20-25，129.

[4]楊熠，李余曉璐，沈洪濤.綠色金融政策、公司治理與企業環境信息披露——以502家重污染行業上市公司為例[J].財貿研究，2011（5）.

[5]陳華，王海燕，荊新.中國企業碳信息披露：內容界定、計量方法和現狀研究[J].會計研究，2013（12）：18-24.

[6]沈洪濤，馮杰.輿論監督、政府監管與企業環境信息披露[J].會計研究，2012（2）：72-78.