我國對外直接投資對外匯儲備的影響實證分析

賀靜 孫薇

我國自改革開放以來對外投資規模一直逐年不斷擴大，在改革開放之后，中國的投資環境和經濟基礎正在以一個強勁的速度不斷發展，中國的投資水平和國家地位也在不斷攀升，中國對外投資的步伐也逐漸從發展中國家向發達國家不斷邁進。近年來，隨著經濟全球化的進程不斷加快，到2013年底，中國投資者在179個國家分別開展了地區開展了多樣化的投資活動，投資額度也達到了歷史新高1078.4億美元，同比增長幅度達到22.8%。而我國對外直接投資快速增長的同時，我國的外匯儲備也呈現逐年上漲的趨勢。文章通過單位根檢驗、格蘭杰因果檢驗等分析方法檢驗了中國對外投資對于外匯儲備的各種長期和短期的影響。文章通過實證檢驗，理論上說明我國外匯儲備和對外投資之間的關系。中國對直接投資和外匯儲備數據都來自于國家統計局網站。

一、單位根檢驗

根據對外直接投資和外匯儲備的數據走勢的表面情況看，兩變量的發展趨勢一致其中必然存在著一定的關系，首先通過單位根檢驗來檢驗時間序列是否平穩，首先對于我國對外直接投資（DWTZ）進行單位根數據檢驗，由表一可以看出：

（表一）

在三種顯著性水平下可以明顯看出t檢驗統計量大于相應的DW臨界值表明該序列含單位根，證明該序列為非平穩序列，進一步對DWTZ的一階差分進行檢驗（表二）：

（表二）

可以看出t檢驗值小于三種顯著性水平下的DW臨界值，該序列趨于平穩。再對于國際儲備（whcb）進行單位根檢驗，由檢驗數據可以看出該序列為非平穩數列（表三）：

（表三）

（表四）

根據國際儲備（WHCB1）序列的二階差分檢驗結果顯示，根據P值可拒絕原假設即該序列的二階差分為平穩序列。由上面的檢驗結構可以看出DWTZ為一階單整而WHCB則為二階單整所以由檢驗結果得出不滿足協整檢驗的前提條件。

二、格蘭杰因果檢驗

通過格蘭杰因果檢驗可以考察兩個序列之間的因果關系，主要是考察序列中的兩個變量是否能夠被對方解釋，以及加入一個其他變量之后，兩個變量之間的解釋關系是否會更加顯著，因此考察兩個序列之間的因果關系，格蘭杰因果檢驗是有效的。

根據檢驗P值可以看出外匯儲備是對外直接投資的Granger因，而對外直接投資不是外匯儲備的Granger因。

三、檢驗結果政策結論

根據以上實證檢驗得出我國直接對外投資規模和我國外匯儲備規模有長期比較穩定的均衡關系，并且我國的外匯儲備增長速度較快，其中我國的進出口貿易起到了關鍵性的作用，從檢驗結果上看，貿易呈現順差是引起外匯儲備逐年增長的重要原因，外商對于我國國內的直接投資對外匯儲備的影響并不大，外商的直接投資對與我國外匯儲備規模變化并沒有直接的因果關系。

根據以上檢驗結果，文章認為，我國當前的存在儲備規模過大的問題，實行貿易賬戶收支平衡是解決我國現存的儲備過多的關鍵所在。具體來說，我們應該轉變貿易策略方向，進出口規模調整，在堅持出口導向型策略的同時，適度擴大進口，做到平衡貿易收支。

作者簡介：賀靜（1994-），女，漢族，湖北黃岡人，畢業于武漢紡織大學，研究方向：眾籌；孫薇（1994-），女，漢族，湖北黃石人，畢業于武漢紡織大學，研究方向：金融學。