我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動的實現(xiàn)路徑與挑戰(zhàn)

朱華 蔣苗苗 肖月琴

【摘要】投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)是銀行謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，解決初創(chuàng)型科技企業(yè)融資難問題的有效途徑，也是商業(yè)銀行抵補(bǔ)該類企業(yè)信貸風(fēng)險，提前鎖定戰(zhàn)略客戶構(gòu)建優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端的有益探索。本文總結(jié)分析我國現(xiàn)行投貸聯(lián)動的各類模式，并進(jìn)行詳細(xì)對比分析，提供商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)可選擇的實施路徑。同時，分析了投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)所面臨的問題和挑戰(zhàn)，并給出相應(yīng)的政策建議。

【關(guān)鍵詞】投貸聯(lián)動 動機(jī)分析 模式選擇 面臨挑戰(zhàn)

一、背景

2016年4月21日，中國銀監(jiān)會、科技部、人民銀行聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），鼓勵和指導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)試點，并明確了首批5個國家級自主創(chuàng)新示范區(qū)和10家投貸聯(lián)動試點銀行。這突破了我國《商業(yè)銀行法》中“商業(yè)銀行不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”的規(guī)定。該意見發(fā)布后，引起銀行業(yè)對投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的極大熱情，紛紛開展相關(guān)業(yè)務(wù)探索，支持當(dāng)?shù)乜苿?chuàng)企業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。由此，商業(yè)銀行投貸聯(lián)動成為業(yè)界關(guān)注的熱點和研究的對象。

二、商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動的動機(jī)分析

“投貸聯(lián)動”即針對中小型科技企業(yè)，商業(yè)銀行聯(lián)合投資機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供“債權(quán)投放+股權(quán)投資”相結(jié)合的金融支持，其中商業(yè)銀行為企業(yè)提供信貸支持，VC或PE為企業(yè)提供股權(quán)投資，通過相關(guān)制度安排，由投資收益抵補(bǔ)信貸風(fēng)險，實現(xiàn)科創(chuàng)企業(yè)信貸風(fēng)險和收益的匹配，為科創(chuàng)企業(yè)提供持續(xù)資金支持的融資模式。按照投資機(jī)構(gòu)是否歸屬于銀行集團(tuán)內(nèi)部又可分為內(nèi)部投貸聯(lián)動和外部投貸聯(lián)動。

投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行一直積極力推的業(yè)務(wù)模式，但該業(yè)務(wù)服務(wù)的對象大多是初創(chuàng)初成長型科技企業(yè)，存在較高的經(jīng)營不確定性，據(jù)統(tǒng)計，科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)失敗率高達(dá)80%[1]。而以穩(wěn)健經(jīng)營為重要目標(biāo)的商業(yè)銀行，進(jìn)入風(fēng)險較高的投資領(lǐng)域，從表面上看與其經(jīng)營目標(biāo)背道而馳。深入分析我國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀以及商業(yè)銀行所面臨的改革，筆者以為商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)主要基于以下動機(jī)。

（一）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級背景下銀行對風(fēng)險收益的重新審視

中國經(jīng)濟(jì)較長時間處于L型發(fā)展曲線已是基本共識，傳統(tǒng)行業(yè)小微企業(yè)經(jīng)營比較困難。因此國務(wù)院提出通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)供給側(cè)和需求側(cè)要素的最優(yōu)配置，提升經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和效益。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中，增強(qiáng)科技創(chuàng)新能力成為必由之路，為此，國務(wù)院相繼發(fā)布了《關(guān)于加快科技服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》、《關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》、《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》等指導(dǎo)意見，各級政府紛紛出臺配套政策對科技型企業(yè)給予支持，如直接給予貸款貼息或風(fēng)險補(bǔ)償?shù)取Ｒ驗檎С至Χ却螅耖g資本熱情高，科技型小微企業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢，以創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級為特征的新經(jīng)濟(jì)格局正在形成。反觀之，傳統(tǒng)實體企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險相較更大，因此，商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)不僅能夠促進(jìn)銀行客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整轉(zhuǎn)變，從傳統(tǒng)重資產(chǎn)行業(yè)向支持輕資產(chǎn)、高科技產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，同時風(fēng)險能夠得到有效控制。

（二）獲得股權(quán)投資牌照是銀行綜合化經(jīng)營的重要突破與創(chuàng)新

利率市場化和金融脫媒等多重因素的綜合影響下，商業(yè)銀行的存貸利差不斷降低，依靠傳統(tǒng)存貸利差的利潤之路已難以為繼，各大銀行紛紛尋找新的利潤增長點，綜合化經(jīng)營成為很多銀行選擇的重要路徑。從銀行外部看，綜合化經(jīng)營即通過多金融牌照，與銀行牌照聯(lián)動，實現(xiàn)多元化經(jīng)營。因此，獲得更多牌照是每一家商業(yè)銀行的重要策略。在所有的金融牌照中，股權(quán)投資牌照無疑是商業(yè)銀行都夢寐以求的，但受限于《商業(yè)銀行法》的限制，商業(yè)銀行不得直接開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。因此，《指導(dǎo)意見》不僅是對《商業(yè)銀行法》的突破，給予試點銀行正式的股權(quán)投資牌照許可，將投資行為陽光化，而且很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為投貸聯(lián)動試點的放開或?qū)⒊蔀殂y行探索混業(yè)經(jīng)營的起點[2]。基于上述判斷，第一批試點區(qū)域和銀行公布后，國內(nèi)眾多區(qū)域和銀行都力爭成為第二批試點區(qū)域和機(jī)構(gòu)，尤其是江蘇、廣東、浙江等科創(chuàng)大省，以及南京銀行、杭州銀行、江蘇銀行、河北銀行、招商銀行等商業(yè)銀行。

（三）鎖定戰(zhàn)略合作客戶的同時獲取額外收益實現(xiàn)風(fēng)險抵補(bǔ)

開展投貸聯(lián)動使得商業(yè)銀行通過“債權(quán)+股權(quán)”組合，打破原有單純的債權(quán)投資或股權(quán)投資的模式，商業(yè)銀行在企業(yè)篩選及風(fēng)險評判技術(shù)上，傳統(tǒng)重抵押重?fù)?dān)保的思維無法支撐該業(yè)務(wù)模式，銀行必須回歸信貸本源，針對初創(chuàng)初成長科技企業(yè)的實際狀況，降低準(zhǔn)入門檻，弱化對傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的關(guān)注，以發(fā)展的視角評判客戶未來價值，更加注重創(chuàng)始人品行、團(tuán)隊完整性、技術(shù)領(lǐng)先性、產(chǎn)業(yè)化過程中產(chǎn)品性價比、持續(xù)經(jīng)營能力等，緊密圍繞企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流開展。銀行也深度參與到投貸前分析、投后管理、投資退出等整個環(huán)節(jié)，與企業(yè)的黏性更高。事實證明，具備高附加值、高成長性的科技企業(yè)，一旦研發(fā)產(chǎn)品或商業(yè)模式得到市場認(rèn)可后，企業(yè)價值將實現(xiàn)跨越式提升。投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)使得商業(yè)銀行能夠一定程度上分享企業(yè)高速成長帶來的收益，并以此抵補(bǔ)銀行貸款所帶來的投資風(fēng)險[3]。在信貸資產(chǎn)投向上，商業(yè)銀行積極支持具有高科技含量、高附加值、擁有自主知識產(chǎn)權(quán)并已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的科技型小微企業(yè)，能夠主動改善當(dāng)前商業(yè)銀行的投資組合，尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端，獲取合理利潤回報的同時捆綁一批緊密合作的戰(zhàn)略客戶，為未來銀行的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型奠定客戶基礎(chǔ)。

三、商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動的路徑選擇

在《指導(dǎo)意見》發(fā)布之前，部分銀行已經(jīng)開始探索投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，通過設(shè)立控股子公司、投貸聯(lián)盟、繞道基金或信托等形式開展。《指導(dǎo)意見》發(fā)布后，更多的商業(yè)銀行加入到投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的推動和開展中，雖然采用的模式不盡相同。但總結(jié)歸納，主要為以下三類實施路徑：

（一）“銀行+子公司”模式

1.直投子公司模式。該模式即《指導(dǎo)意見》允許試點機(jī)構(gòu)在境內(nèi)設(shè)立投資子公司，開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。主要包括國家開發(fā)銀行、中國銀行、恒豐銀行、北京銀行、天津銀行、上海銀行、漢口銀行、西安銀行、上海華瑞銀行和浦發(fā)硅谷銀行等10家試點機(jī)構(gòu)，監(jiān)管稱之為“內(nèi)部投貸聯(lián)動”，該模式意味著銀行擁有直投牌照，是綜合化經(jīng)營的重要探索。