基于因子分析我國上市銀行投資價值分析

【摘要】投資價值對于投資者選擇投資目標(biāo)，提高投資理財(cái)能力有重要的參考價值。本文基于因子分析的方法，通過參考借鑒前人的學(xué)術(shù)研究報(bào)告分析選擇了十個具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，以銀行行業(yè)為例，以其24家上市銀行2017年第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過SPSS22.0計(jì)算出各上市銀行的綜合得分，并給出相應(yīng)的投資建議。

【關(guān)鍵詞】因子分析法 上市銀行 投資價值

一、引言

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來說，價值泛指客體對于主體表現(xiàn)出來的積極意義和有用性。投資價值是指資產(chǎn)對于具有明確投資目標(biāo)的特定投資者或某一類投資者所具有的價值。這一概念將特定的資產(chǎn)與具有明確投資目標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)的特定投資者相結(jié)合。不論對于個人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)確的判斷一個上市公司是否具有投資價值都是一項(xiàng)很重要的能力。本文選取了我國上市企業(yè)中銀行行業(yè)的二十四家銀行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，選擇了代表成長能力、營運(yùn)能力、盈利能力、償債以及資本結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量的十個財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，篩選出主因子，計(jì)算因子的綜合得分，并對于上市銀行進(jìn)行排序，從而得出具有實(shí)證分析價值的上市銀行投資價值研究模型。

二、因子分析法實(shí)證研究

（一）因子分析法概述

因子分析就是用少數(shù)幾個因子來研究多個變量之間的聯(lián)系，探索觀測數(shù)據(jù)中的基本結(jié)構(gòu)，以較少的因子反應(yīng)大部分信息。使用因子分析可以減少變量的維數(shù)，達(dá)到簡化數(shù)據(jù)的目的，其基本思想就是通過觀測變量之間的相關(guān)性的大小，對這些觀測變量進(jìn)行分組，使不同組之間的觀測變量相關(guān)性比較低，各組內(nèi)的觀測變量相關(guān)性較高。每組觀測變量代表一種基本結(jié)構(gòu)，并可以用這些變量的潛在公共因子來表示，再利用因子旋轉(zhuǎn)，以便能更好地解釋和命名變量，最后計(jì)算出因子得分和綜合得分以達(dá)到研究目的。

（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)處理

本文選取了上市二十四家銀行的2017年第三季度的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，將十大財(cái)務(wù)指標(biāo)作為變量分析。

代表盈利能力的總資產(chǎn)利潤率設(shè)為X1、凈資產(chǎn)收益率為X2；

代表成長能力的凈利潤增長率設(shè)為X3、總資產(chǎn)增長率為X4；

代表營運(yùn)能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為X5、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率為X6；

代表償債以及資本結(jié)構(gòu)的流動比率為X7、股東權(quán)益比率為X8、負(fù)債與所有者權(quán)益比率為X9；

代表現(xiàn)金流量的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率為X10。

數(shù)據(jù)都來源于新浪財(cái)經(jīng)官網(wǎng)上披露的各上市銀行2017年第三季度的財(cái)務(wù)狀況。

（三）模型實(shí)證分析

1.KMO和Bartlett檢驗(yàn)。將數(shù)據(jù)用Excel進(jìn)行簡單處理，為了消除變量間的量綱關(guān)系，通過SPSS22.0軟件將數(shù)據(jù)進(jìn)行了Z標(biāo)準(zhǔn)化，再應(yīng)用因子分析法進(jìn)行因子分析。首先從因子分析適合度來看，KMO（取樣適合度檢驗(yàn)）的值為0.588，屬于較為適合的范疇，并且Bartlett球形度檢驗(yàn)非常顯著，則拒絕原單位陣假設(shè)，認(rèn)為原變量間相關(guān)性顯著，適合做因子分析；

2.抽取公因子。從這十個變量中抽取公共因子，用SPSS22.0可以看出，一共有三個因子的特征值大于1，一般來說，特征值大于1的才可以作為公共因子，同時，由碎石圖也可以看出前三個因子的斜率較為陡峭，從第四個因子往后較為平緩，因此，只需要考慮這三個因子即可。

3.因子旋轉(zhuǎn)。從SPSS22.0的總方差分解表來看，因子1的解釋力度為30.541%，因子2的解釋力度為25.171%，因子3的解釋力度為16.529%，三個公共因子累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了72.241%，旋轉(zhuǎn)之后仍為72.241%，與旋轉(zhuǎn)前完全相同。雖然低于80%，但是鑒于上市銀行的質(zhì)量良莠不齊，因此數(shù)據(jù)偏差比較大，解釋力度達(dá)到72%也是可以接受的。通過計(jì)算變量的共同度，發(fā)現(xiàn)除了X5、X6、X7、X10以外，所有變量的共同度都在78%以上，所以這三個因子的解釋力還是較為理想的。

4.綜合得分。由旋轉(zhuǎn)之后的因子載荷圖可知，公因子1在變量X8、X9上有較大的載荷，公因子2在變量X1、X2、X3、X5上有較大載荷，公因子3在變量X4、X6、X7、X10上有較大載荷。根據(jù)SPSS22.0輸出的成分得分系數(shù)矩陣將因子1的各變量系數(shù)乘以各變量相加便可得到因子1的得分，因子2和因子3也可用同樣的方法計(jì)算出來。最后綜合得分就是根據(jù)各因子的方差貢獻(xiàn)率，即權(quán)重，乘以各因子的得分就可以得到綜合得分。公式表示如下：

F=F1*W1+F2*W2+F3*W3

其中F1因子1得分，W1表示因子1的方差貢獻(xiàn)率；F2表示因子2得分，W2表示因子2的方差貢獻(xiàn)率；F3表示因子3得分，W3表示因子3的方差貢獻(xiàn)率。由此可以得出各上市銀行的綜合得分，得分越高則說明該銀行的成長能力、營運(yùn)能力、盈利能力、償債以及資本結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量越強(qiáng)，銀行經(jīng)營越穩(wěn)健，就越具有投資價值[1]。

根據(jù)SPSS22.0輸出結(jié)果可知，綜合得分排名前五位有

根據(jù)綜合得分來看，寧波銀行、招商銀行、貴陽銀行、江蘇銀行、民生銀行排名前五位，說明這幾家銀行的整體運(yùn)營能力良好，具有較高的投資價值。排名后五位的有交通銀行、無錫銀行、吳江銀行、張家港行、江陰銀行。這幾家銀行綜合得分為負(fù)，因此投資的時候要謹(jǐn)慎從整體上來看，上市的24家銀行中，有13家都是負(fù)分，因此整個銀行業(yè)的投資價值還有待提升。

三、結(jié)語

中國的金融體系是以銀行為核心的，從2017年開始，在金融去杠桿和影子銀行治理下，銀行信貸壓力增加，通過較大期限錯配盈利的模式受到巨大挑戰(zhàn)，銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整和再平衡。通過以上的分析也可以看出，上市銀行的整體發(fā)展不佳，銀行質(zhì)量有待提升。面臨利率市場化進(jìn)程的加速，銀行業(yè)可能會有著更大的挑戰(zhàn)。

參考文獻(xiàn)

[1]吳瑜琪，屠西偉.基于因子分析法的我國上市酒類企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)分析[J].商場現(xiàn)代化，2017（15）：39-40.

[2]袁雪.基于因子分析法的山西上市公司績效評估[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2009（S1）：53-54+98.

作者簡介：范藝心（1997-），女，河北邢臺人，安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)，本科，研究方向：金融與經(jīng)濟(jì)。