中國藝術品估值特點與路徑選擇

■ 西 沐

隨著藝術品產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，中國藝術品市場通過信托、基金等產(chǎn)品的創(chuàng)新設計，逐步實現(xiàn)了藝術品的證券化。藝術品資產(chǎn)具有非標特性、價值構成的多重特性、開發(fā)的增值特性。面對新的藝術品資產(chǎn)的特性與發(fā)展的環(huán)境，特別是新科技融合的快速發(fā)展，需要在新的評估基礎、框架及方法等方面進行創(chuàng)新。該文作者提出藝術品資產(chǎn)估值的新思路，通過數(shù)據(jù)積累與完善，并基于數(shù)據(jù)挖掘的新知識，結(jié)合市場專家經(jīng)驗，應用機器學習技術實現(xiàn)人工智能估值。

從改革開放之后出現(xiàn)的當代中國藝術品市場，其發(fā)展可以說取得了長足的進步。無論從市場規(guī)模、市場結(jié)構及新業(yè)態(tài)的不斷生發(fā)等方面，可以說是世人關注。藝術品市場的總規(guī)模達到了3000多億，拍賣市場規(guī)模也基本上穩(wěn)定在了600億左右，一大批市場的新業(yè)態(tài)與藝術品產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展。在中國藝術品市場這一大的趨勢下，中國藝術品市場的發(fā)展也出現(xiàn)了一條重要的主線：藝術品商品化、資產(chǎn)化、金融化、證券化（大眾化）。在這條主線中，使藝術品成為一種商品（商品化），到當下藝術品成為一種重要的投資產(chǎn)品（資產(chǎn)化），到藝術品成為能夠被金融體系接納的一種資產(chǎn)（金融化），再到平臺和互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合，進行藝術品的電子化交易，進行信托、基金等產(chǎn)品的創(chuàng)新設計，逐步實現(xiàn)了藝術品的證券化。證券化也就是實現(xiàn)藝術品大眾化的一個重要過程，因為利用平臺進行藝術品資產(chǎn)的證券化，使得藝術品的投資門檻降低了很多，投資者很容易進入到藝術品領域中，讓更多缺少專業(yè)知識的投資人很便利、安全、低成本地開展投資活動。可以說，藝術品金融是中國藝術品市場在藝術品商品化、資產(chǎn)化、金融化、證券化（大眾化）的發(fā)展趨勢下的必然產(chǎn)物。在這一市場發(fā)展的趨勢中，資產(chǎn)化是關鍵，金融化是核心。在資產(chǎn)化過程中，對資產(chǎn)的估值是關鍵，而估值的核心是定價。與此相對應，現(xiàn)有的傳統(tǒng)性的資產(chǎn)估值的一些框架與方法，一般是在傳統(tǒng)資產(chǎn)特性的基礎上發(fā)展起來的，而藝術品資產(chǎn)的一些特殊的性質(zhì)與特質(zhì)，決定了以往的評估方式方法只能從一個或二個維度解決藝術品資產(chǎn)估值的一些問題，很難從全面有系統(tǒng)的層面來解決所有問題，而更全面系統(tǒng)、深入的藝術品資產(chǎn)評估的框架與方法，更多地需要在新的條件與高度上進行架構與創(chuàng)新。

一、中國藝術品資產(chǎn)估值的概念與內(nèi)涵

藝術品資產(chǎn)估值是指在研究藝術品價值形成的過程中，通過對藝術品價值構成及其狀態(tài)的分析，總結(jié)歸納現(xiàn)實市場交易中影響藝術品價格的主要因素，在系統(tǒng)經(jīng)驗或經(jīng)驗數(shù)據(jù)的支持下，運用經(jīng)驗或是數(shù)據(jù)系統(tǒng)計算的理論、模型與方法，按照一定的標準規(guī)程對藝術品價格進行估算的過程。因此，可以得出藝術品估值的幾個基本要點：一是藝術品估值是在藝術品價值構成、形態(tài)等價值形成的分析基礎上進行的；二是藝術品估值需要相應的估算系統(tǒng)，經(jīng)驗的或數(shù)理科學的，或者兩者兼有；三是藝術品估值雖然具體表現(xiàn)為一個項目，但它卻是一個過程。

藝術品資產(chǎn)估值的基本內(nèi)涵，主要包括五個方面的內(nèi)容：藝術品估值是藝術品價值分析的結(jié)果；藝術品估值需要系統(tǒng)經(jīng)驗或市場交易數(shù)據(jù)的支持；藝術品估值是一個具體而不穩(wěn)定的方法系統(tǒng)；藝術品估值的結(jié)果需要評估與驗證，并依據(jù)相應的法制或規(guī)范發(fā)布；藝術品估值是一個系統(tǒng)的過程，它需要相應體系的導向與保障。

二、中國藝術品資產(chǎn)估值的一些特點

藝術品資產(chǎn)的估值是一個更為特殊、更為專業(yè)的問題，其評估方法創(chuàng)新的依據(jù)，除了資產(chǎn)評估的基本理論與原理之外，更多地是要面向藝術品資產(chǎn)的一些基本的特性。這些特性與特點，可以概括為以下八個方面：

1．藝術品的價值構成是多元化、多層次的

從總體的分析角度來看，中國藝術品及其資源的價值構成可分為五大部分：物理價值、藝術價值、文化價值、歷史價值與市場價值。要進行系統(tǒng)全面的藝術品估值研究與探索，就必須從這五個方面深入分析與認知。

2．藝術品資產(chǎn)都是非標準化的

藝術品及其資源的特性，決定了藝術品資產(chǎn)的非標準化特質(zhì)，而這種特質(zhì)使得藝術品資產(chǎn)很難用標準化的度量單位去測度藝術品的價值。每個藝術品的具體價值，需要具體的研究、分析與評價。

3．藝術品價值的形成依賴于價值發(fā)現(xiàn)

這是藝術品資產(chǎn)區(qū)別于別的資產(chǎn)形式的最大差別，然而價值發(fā)現(xiàn)是一個不斷變化的過程，針對一件藝術作品，其價值在很多時候取決于我們對這件藝術品本身價值發(fā)現(xiàn)的能力和程度。比如，齊白石的扇面在六七十年前可能只賣百八十塊錢，而當下的價格就會很高，造成這種價值評判的形成的原因，一般有兩個方面：一是我們當時對齊白石藝術水準與藝術價值的認識還處在一個初級的狀態(tài)；二是我們當時實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)平臺及購買力非常有限。然而今天，通過中國藝術品市場的發(fā)展以及我們對中國文化認知度的不斷提升，齊白石的同樣一幅扇面能夠賣到幾十萬、幾百萬元，這種價值的變遷就取決于價值發(fā)現(xiàn)的能力，并且這是一個漫長的過程，在不同的歷史階段有不同的發(fā)現(xiàn)形式和發(fā)現(xiàn)重點，并不是發(fā)現(xiàn)一次就結(jié)束了。

4．藝術品資產(chǎn)價值的計量復雜困難

藝術品資產(chǎn)價值的計量更復雜、更困難，這是基于藝術品非標性與依賴于價值發(fā)現(xiàn)的特點產(chǎn)生的，藝術品資源不像礦物資源，依靠單位價格與重量就能很容易的得出其價值，而必須要通過鑒定、評估等過程才能得出，而每一個過程都是非常復雜的勞動。

5．藝術品資產(chǎn)具有很強的可復用性

在這里，藝術品資源的可復用性主要是指，其他的物理資源越開發(fā)越少，而藝術品及其資源與之相反，越利用越多，越開發(fā)其價值越顯現(xiàn)，所以，藝術品資源本身內(nèi)在的特性與通常我們所見到的資源特性是非常不同的。

6．藝術品資源存在狀態(tài)的復雜性

首先表現(xiàn)為“海量”，其次是其存在形態(tài)的多樣化與存在類型的多元性，我們無法將藝術品及其資源集中起來，更難以在集中的狀態(tài)下進行標準化的研究，這更加增加了藝術品資源系統(tǒng)化認知的難度。

7．對藝術品及其資源的需求非常個性化，評價的取向更加多樣化、多元化

不同的人在特定時空下對同一件藝術品的判斷可能截然不同，這在傳統(tǒng)物質(zhì)資源的評價中是不可想象的。實際上，我們在傳統(tǒng)經(jīng)濟學中所面對的、研究的資源對象與藝術品及其資源是完全不同的資產(chǎn)形式，從這一角度來看，我們實際上進入了一個必須要大力創(chuàng)新的發(fā)展通道。

8．藝術品資產(chǎn)具有很強的環(huán)境友好性

藝術品資產(chǎn)的環(huán)境友好性是指，藝術品資源的開發(fā)利用對環(huán)境是友好的，不僅不破壞環(huán)境，還可以優(yōu)化環(huán)境、凈化環(huán)境等。

基于以上八個重要的特點，藝術品資產(chǎn)已經(jīng)成為了一個專門的特種資產(chǎn)門類，并且在資產(chǎn)化過程中，其特性與專業(yè)性越來越凸顯了出來。同時，基于這些獨特的特點，藝術品資產(chǎn)的估值就顯得更為復雜、困難，其支撐服務體系相應就需要更加完善、更加體系化。

三、中國藝術品資產(chǎn)估值需要的前提條件

由以上的分析我們可以發(fā)現(xiàn)，藝術品資產(chǎn)最突出的就是非標特性、價值構成的多重特性、開發(fā)的增值特性及提升的發(fā)現(xiàn)特性等。面對藝術品及其資源的這些特性，我們在估值與定價過程中如何創(chuàng)新？這些創(chuàng)新又需要什么前提？可以說，在當下來講，這是一個敏感而又困難的重大課題，但我們又必須面對。所以，在談藝術品及其資源估值與定價的創(chuàng)新問題時，我們必須要掌握好其應有的前提。概括地講，除了藝術品資源化、資源系統(tǒng)化這個前提之外，需要把握好以下四個前提：

1．建立價值分析的理論架構

所謂價值分析，其中有三個突出的部分：首先是價值結(jié)構分析，即價值構成是什么。前幾年我出版的《中國藝術品市場概論》中曾提到過價值結(jié)構，分為五個部分：一是物理價值，比如書畫藝術品中的筆和墨（可以忽略不計），以及玉器中玉的物理價值（價值非常高）；二是藝術價值；三是文化價值；四是歷史價值；五是市場價值。我們可以用這五個價值結(jié)構分析法來建構藝術品及其資源價值結(jié)構分析的理論架構。其次，是價值形態(tài)分析，可以說，價值形態(tài)分析是價值分析的關鍵、核心，因為它是中國藝術品價值的五構成理論面對不同藝術門類的具體化，包括要素、結(jié)構、系統(tǒng)、行為、環(huán)境等分析。這不僅僅是理論與實踐的一種整合分析，更是定性與定量分析的一種整合，需要理論與方法論創(chuàng)新。第三是價值分析的體系與工具，即進行價值分析，還要有具體的體系與方法，否則，其理論架構就是不完善的。

2．要有系統(tǒng)完整的市場數(shù)據(jù)

市場數(shù)據(jù)，其中最關鍵的是歷史交易數(shù)據(jù)和遠期交易數(shù)據(jù)。對于估值與定價，僅有價值分析的基礎還是不夠的，必須要有相應的數(shù)據(jù)支持。對數(shù)據(jù)的分析，從需求層面來看，主要包括兩個方面：一是歷史交易數(shù)據(jù)的支撐；二是遠期交易數(shù)據(jù)的支撐。只有豐富與掌握了這些市場數(shù)據(jù)，藝術品及其資源的估值定價才可能得到保障。

3．必須建立數(shù)據(jù)挖掘管理平臺

數(shù)據(jù)不僅僅是一些具體或是抽象的數(shù)據(jù)，在海量的背后，隱含的是結(jié)構、規(guī)律與趨勢。而對其進一步的挖掘與管理，需要相應的綜合服務平臺。主要要解決兩個問題：公信力與綜合支撐問題。我們知道，平臺有相應的平臺機制，最核心的就是“三公”原則（公平、公正、公開）和在此基礎上建立起來的公信力。一是以平臺機制解決數(shù)據(jù)的透明度問題；二是以大數(shù)據(jù)、云服務及數(shù)據(jù)庫等技術解決管理問題。

4．必須要建構科學、實用的工具

最主要的工具就是模型與算法。在這一前提下中，我們要特別強調(diào)的是基于互聯(lián)網(wǎng)應用的大數(shù)據(jù)技術及人工智能技術的不斷成熟為我們提供了更多的可能性。由于藝術品市場運營中的一些具體情況與特征，建立相應的模型與算法對于估值定價創(chuàng)新的意義非常重大。這既要基于相關理論的深化發(fā)展，又寄希望市場信心程度提高帶來更多的數(shù)據(jù)質(zhì)量方面的支持。另外，新的技術，特別是大數(shù)據(jù)與人工智能的有效介入融合，會進一步推動藝術品及其資源的估值定價創(chuàng)新的深化發(fā)展與新領域的開辟。

四、中國藝術品資產(chǎn)估值的基本原則

1．以需求為導向，實現(xiàn)有限目標重點突破

充分考慮現(xiàn)實發(fā)展的需要確定估值規(guī)模、層次，先選擇實用、可操作的藝術門類或藝術家作為重要突破點。在設計思想、系統(tǒng)架構、采用技術、選用平臺上，均應從細微處著手，以保證系統(tǒng)具有良好的穩(wěn)定性。

2．選擇合適的估值計算方法

對于相同的樣本數(shù)據(jù)，運用不同的估值計算方法得出的結(jié)果往往有差異。目前，常用的藝術品估值計算方法是重復銷售價格法和特征價格法。重復銷售價格法是通過連續(xù)不斷追蹤同一件藝術品的多次交易數(shù)據(jù)來構建，運用精準的計算方法與科學的程序結(jié)構，預測藝術品市場的發(fā)展趨勢。由于該方法要求的樣本數(shù)據(jù)必須有較大的交易量，因此，建立如此大的交易樣本數(shù)據(jù)需要很長時間的數(shù)據(jù)積累，該方法適用于擁有海量樣本數(shù)據(jù)的藝術品。特征價格法不再局限于使用重復銷售的價格數(shù)據(jù)，而是將所有的交易數(shù)據(jù)收集起來作為研究樣本進行分析。因此，該方法對數(shù)據(jù)量的要求相對較小，易于實現(xiàn)。

3．對樣本數(shù)據(jù)進行必要的分析和處理

對樣本數(shù)據(jù)進行前期分析處理極為必要。在運用特征價格法對藝術品估值之前，應最大可能地分析影響藝術品估值的主要因素。影響藝術品估值的因素主要包括以下兩個方面：一是與藝術品本身相關的影響因素，主要涉及藝術品自身因素和與藝術品相關的附加因素兩個方面。二是市場方面的影響因素，主要是指影響藝術品估值的市場環(huán)境因素，涉及宏觀經(jīng)濟形勢、藝術品市場行情、買家的基本情況三個方面。

4．借助市場專家的經(jīng)驗知識

在對藝術品估值時，如果完全依靠于儀器、軟件、數(shù)據(jù)庫及數(shù)學模型進行評估分析，完全將人為因素剝離開來，單純從數(shù)據(jù)的角度客觀地進行估值并不現(xiàn)實，科學手段更多的時候是提供一種佐證，還無法代替專家做出最終的判斷。因此，在對藝術品進行估值時，需借助市場專家的知識和經(jīng)驗，結(jié)合具體作品的個性化信息分析其價值，參照定量估值模型給出價格以及價格置信區(qū)間，并結(jié)合歷史市場數(shù)據(jù)進行改進和微調(diào)。

5．統(tǒng)一規(guī)劃、分步實施

在滿足系統(tǒng)整體性能的前提下，統(tǒng)一整合利用已有設備和系統(tǒng)，設計應標準化、規(guī)范化。根據(jù)應用需求的不斷發(fā)展，分步擴展和升級，保證各階段的實施正常運行。

6．建設量化研究基礎設施，推動綜合服務平臺建設

在系統(tǒng)架構設計、系統(tǒng)軟硬件平臺選擇以及應用系統(tǒng)基礎設施開發(fā)時，應充分考慮安全需求，保障運行安全可靠。系統(tǒng)設計、開發(fā)、建設必須遵循國家已有或國際上主流的相關建設統(tǒng)一標準，確保系統(tǒng)互聯(lián)互通和信息共享交換，推動綜合服務平臺建設。

3.1 近年在教學實踐中，輪滑、健美操項目考核除了規(guī)定動作的考核，加入及技能展示環(huán)節(jié)，給學生一個自我展示的平臺，學生積極性高，教學效果良好。主觀能動的創(chuàng)造性學習更能激發(fā)學生的興趣，這對體育考核方式多樣化改革具有一定借鑒意義。

五、中國藝術品估值的基本方法與路徑選擇

（一）藝術品估值的基本方法

通過近幾十年的發(fā)展，特別是近幾年的不斷創(chuàng)新整合，在傳統(tǒng)資產(chǎn)估值基礎上發(fā)展起來的基本方法，可以歸納為以下七類：

1．市場比較法

利用市場上同樣或類似標的（比如相同年代、相同類型的作品）近期交易價格，經(jīng)過直接比較或類比分析估算標的價格區(qū)間，是國內(nèi)目前常用的方法，也是技術上最成熟、最實用的估價方法。

2．成本加總法

是根據(jù)物品的生產(chǎn)成本或創(chuàng)作成本確定價格，將藝術品生產(chǎn)或創(chuàng)作價格的各個組成部分逐項合成，通過分別計算每一類費用要素來估算總成本費用的方法。

3．收益還原法

又稱收益現(xiàn)值法、收益資本金化法，是通過估算被評估資產(chǎn)的未來預期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定其價值的資產(chǎn)評估方法。從資產(chǎn)購買者的角度出發(fā)，購買一項資產(chǎn)所付的代價不應高于該項資產(chǎn)或具有相似風險因素的同類資產(chǎn)未來收益的現(xiàn)值。

收益現(xiàn)值法著眼于未來，主要考慮資產(chǎn)的未來收益和貨幣的時間價值。通常把收益法測算出的價值簡稱為收益價格。

4．專家咨詢法

是對市場法的模擬，將專家設定為市場上潛在的購買者，利用其專業(yè)知識、經(jīng)驗、分析能力等對標的價值進行分析、判斷，最終確定價格。

5．重復交易比照法

通過觀察與對比同件藝術品不同時期的交易價格的變化，來把握藝術品市場價格的真實走勢，通過比對、參照來確定藝術品的價格。

6．指標修正法

將若干影響書畫價格的因素通過指標形式量化，以市場公開拍賣價格為依據(jù)，剔除贗品干擾，最后計算出估價。

7．特征價格法

又稱Hedonic模型法和效用估價法，利用計量統(tǒng)計學方法，回歸出各項特征所隱含的價格。通過咨詢研究專家和資深人士，綜合各變量的主觀權重，最終，在藝術品的歷史交易事實以及主觀判斷的基礎上，得到有效的估價模型和合適的估價區(qū)間。

（二）藝術品估值的路徑設計框架

面對新的藝術品資產(chǎn)的特性與發(fā)展的環(huán)境，特別是新科技融合的快速發(fā)展，需要對評估的基礎、框架及方法方面進行創(chuàng)新。也就是說，藝術品資產(chǎn)的估值需要在范式創(chuàng)新上有所突破。這種出現(xiàn)突破的思路，可以概括為以下幾個層面：

1.藝術品資產(chǎn)估值的基本原理

對藝術品資產(chǎn)估值，一般來講，經(jīng)歷了以下階段：經(jīng)驗→經(jīng)驗集合→有限數(shù)據(jù)集合→大數(shù)據(jù)融合→基于大數(shù)據(jù)的人工智能融合。其中，藝術品資產(chǎn)估值的創(chuàng)新發(fā)展，就是要最大可能地歸納影響藝術品估值的主要因素，在此基礎上總結(jié)藝術品估值的基本步驟，從而構建藝術品的估值模型。在現(xiàn)有數(shù)據(jù)下，依據(jù)“有限數(shù)據(jù)，有效應用”原則，選擇合理有效的估值方法，將有力推進藝術品估值工作的開展，藝術品估值體系的架構邏輯如圖一所示。

圖一 估值體系架構邏輯

2.藝術品估值的基本階段

（1）數(shù)據(jù)分析+專家經(jīng)驗

（2）大數(shù)據(jù)+專家經(jīng)驗

（3）大數(shù)據(jù)+人工智能（如機器學習等）

3.藝術品估值方法

（1）初步的估值方法模型

依據(jù)“有限數(shù)據(jù)，有效應用”原則，實現(xiàn)一定范圍的有效應用。依據(jù)在數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)采集的藝術家藝術品交易信息，構建初步的估值模型，如圖二所示。

圖二 估值體系架構（起步）

（2）完善階段估值方法模型

隨著樣本數(shù)量的增加，建立可比樣本數(shù)據(jù)庫，并拓展估值的時空范圍和準確性，即可步入完善階段，如圖三所示。當然，這只是條件的預估，具體還需觀察樣本數(shù)據(jù)的質(zhì)量。

（3）智能階段估值方法模型

通過數(shù)據(jù)積累與完善并基于數(shù)據(jù)挖掘的新知識，結(jié)合市場專家經(jīng)驗，應用機器學習技術實現(xiàn)人工智能估值，即可步入智能階段，如圖四所示。此時的估值能力不論“時空”拓展還是準確度都將得到大幅提高。進入此階段需要具有兩個條件：一是樣本有效數(shù)據(jù)不低于10萬條當量級，并且可持續(xù)穩(wěn)定增長；二是研究團隊在模型估值領域應用步入穩(wěn)定階段，市場專家經(jīng)驗知識得到有效應用，可以建立基于數(shù)據(jù)的數(shù)學決策模型。

圖三 估值體系架構（完善）

圖四 估值體系架構（智能）

需要提醒的是，數(shù)據(jù)庫的積累與完善、數(shù)據(jù)挖掘的新知識、市場專家經(jīng)驗知識的聚合是進階到“智能”的必需要素，數(shù)據(jù)庫積累的不僅是數(shù)據(jù)，還有專業(yè)市場經(jīng)驗知識，這是建模和機器學習的基礎和根本點。

六、結(jié)語

目前，關于藝術品資產(chǎn)估值的研究、探索及其實施，還做的非常不夠，缺失很多，空白也不少。似乎理論界及實踐界已進入或者是正在進入一個誤區(qū)，那就是對藝術品資產(chǎn)估值的困境與障礙不深入，而過多地去關注藝術品資產(chǎn)這個核心的外圍因素的探索。很多金融機構也以藝術品資產(chǎn)為依托進行藝術金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，但在風險管控的創(chuàng)新層面，卻只是在找藝術品資產(chǎn)的替代品，沒有真正把藝術品資產(chǎn)作為風控的核心，而是變調(diào)為別的資產(chǎn)的抵押的變種等。也就是說，太過于注重外圍及工具性的創(chuàng)新，而對藝術品資產(chǎn)的估值、定價創(chuàng)新與關注不夠。

所以，需要強調(diào)的是，在藝術品資產(chǎn)估值創(chuàng)新發(fā)展層面，基于新的市場環(huán)境的發(fā)展與科技融合的深化發(fā)展，我們有條件也必須進行范式性的創(chuàng)新。因為，對于涉及像藝術品這種特殊性的資產(chǎn)估值資產(chǎn)，在這一基礎層面上我們所遇到的問題與挑戰(zhàn)，幾乎不可能在已有的傳統(tǒng)資產(chǎn)特性與大環(huán)境發(fā)展起來的不同的估值模型與方法通過修修補補來找到完善的解決方案，需要我們在借助科技融合與資產(chǎn)評估基礎設施的進步中，真正從范式上取得更為重要的突破創(chuàng)新。