影響通貨膨脹的因素分析

周慶田

摘 要：文章從Cagan模型出發，分析影響通貨膨脹的因素不僅是貨幣供給，實際貨幣需求利率彈性和貨幣增長率共同制約著通貨膨脹率，并分析其具體作用機制。然后進行實在檢驗，最后給出政策性建議。

關鍵詞：通貨膨脹率 貨幣增長率 貨幣需求利率彈性

一、引言

貨幣供給對調控通貨膨脹有很大的作用，貨幣的大量供給會引起人們對未來通貨膨脹的擔憂。貨幣主義者認為，這一過程存在滯后性。本文認為，影響通貨膨脹的因素不僅有貨幣供給，通過對Cagan模型改進發現，貨幣需求利率彈性也會影響通貨膨脹率，貨幣需求利率彈性與貨幣供給的共同變化導致通貨膨脹或緊縮。

二、理論模型

本文采用Cagan的模型中關于貨幣需求的假設：

三、數據驗證

1.模型處理

我國利率變化與預期通貨膨脹率變化基本相同，這里用利率 代替預期通貨膨脹率 ，產出用國民生產總值GDP。對上述（2）式處理后得到回歸方程：

（7）

2.數據處理及來源說明

本文數據的時間跨度為1978 —2014年。 M采用M1 的年度末值，用CPI 來代替價格水平P ，實際貨幣需求m1 根據M1 的年度末值和CPI 計算，GDP 的和實際通貨膨脹率的數據以1978年為基期計算，用一年期存款利率來表示 。M1的數據來源于中國經濟信息網數據庫，CPI 、GDP 的數據來源于國家統計局，存款數據數據來自中國人民銀行。

3.回歸結果分析

本文通過Eview8.0對數據進行回歸，得到以下結果：

從得到的結果可以看出，R2 接近于1，說明回歸模型的擬合優度很好。GDP 在1%的水平上顯著正的影響貨幣需求；r在1%的水平上顯著負的影響貨幣需求。其中β2 表示平均實際貨幣需求利率彈性。這樣就得到了我國實際貨幣需求函數的擬合結果： （8）

然后將實際貨幣需求、實際GDP和利率的數據帶入（8）式，就可以得到實際貨幣需求利率彈性序列。

從圖2來看，1978—1998年，我國的實際貨幣需求利率彈性出現了急劇下降。在這一階段，從圖3可以看出，我國通貨膨脹率出現了4次峰值。在這4次通貨膨脹中，我國的實際貨幣需求利率彈性一直在下降，并處在低位。每次通貨膨脹率達到峰值的時候，從圖3可以看出，我國的實際貨幣增長率都是發生急劇下降的。這剛好印證了上文所敘述的，當貨幣需求利率彈性和貨幣增長率同時減小時，會出現嚴重的通貨膨脹。另外，盡管貨幣增長率最高可以超過30%，經濟卻沒有發生較大通貨膨脹，這正是因為在這段期間內，我國的實際貨幣需求利率彈性一直在下降。這已充分證明影響通貨膨脹的因素不僅是貨幣供給，貨幣供給和貨幣需求利率彈性在共同制約著我國的通貨膨脹率。

1998—2002年，我國的實際貨幣需求利率彈性出現了急劇上升的態勢，而此時的實際貨幣增長率波動不大。在兩者的共同作用下，我國的通貨膨脹率一直保持在較低的水平。2002—2008年，我國的實際貨幣需求利率彈性又出現了急劇下降，此時的實際貨幣增長率波動也不大。和1998年至2002年情況相反，我國通貨膨脹率開始慢慢攀升。2008年，在相關的政策下，我國的貨幣增長率出現了急劇增長，雖然實際貨幣需求利率彈性有所回調，但是遠遠小于貨幣需求增長率的急劇上升，導致我國的通貨膨脹率急劇下跌，甚至在2009年出現了通貨緊縮。2008年以后，我國的實際貨幣需求利率彈性和貨幣增長率沒有再像之前那樣出現大的波動，在政府采取的財政和貨幣政策下，通貨膨脹率一直保持在一定的水平內。

四、結論

本文基于Cagan模型分析發現，實際貨幣需求的利率彈性也是影響價格水平的一個因素，提高或降低貨幣增長率并不一定會導致通貨膨脹或緊縮，貨幣增長率與實際貨幣需求利率彈性共同制約著通貨膨脹率。所以，在制定政策調控通貨膨脹率的時候，一定要把實際貨幣需求利率彈性考慮進去。

目前，經濟形勢已經有所好轉，通貨膨脹壓力已經逐漸顯現出來。然而，我國處于擴張性的貨幣政策，為了不造成通貨緊縮，就必須降低實際貨幣需求利率彈性，而抑制居民需求可以降低彈性。因此，就產生了新的矛盾，目前中國的消費居高不下，為了維持價格，貨幣供應量就要逐漸減少。

參考文獻：

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[2]奧百寧：《基于改進的連續Cagan貨幣模型的適度寬松貨幣政策分析》，統計與決策，2012年第14期.

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