“股東至上”的迷失世界

上世紀80年代以前，“股東至上理論”成為主流，企業(yè)是“股東”的，實物資本應(yīng)享有企業(yè)的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)，企業(yè)的經(jīng)營目標在于股東利益的最大化。無論是華爾街、倫敦，還是全球其他主要金融市場都信奉這一教條，結(jié)果是全球財富日益集中化，無論是個人還是國家。

時間推移至2017年。這一年，《財富》世界500強公司的總營業(yè)收入小幅增長至27.7萬億美元，約占全球GDP的34.6%。瑞士信貸研究所（CSRI）最新出爐的《2017全球財富報告》顯示，全球財富總額已達280萬億美元。其中，全球有3600萬個百萬富翁，較2000年增長了170%，這些百萬富翁的財富加在一起占有全人類總財富的46%。

同樣在2017年，彭博億萬富豪指數(shù)上漲了23%，榜上500位富豪合計控制的資產(chǎn)總量為5.3萬億美元。該年度美聯(lián)儲發(fā)布的一份報告顯示，美國最富1%家庭現(xiàn)在掌控著全國38.6%的財富，創(chuàng)下歷史新高；這幾乎是底層90%家庭總財富的近兩倍，后者現(xiàn)在僅掌握22.8%的財富，較1989年美聯(lián)儲開始跟蹤這一指標時下降約三分之一。

股東至上的原則，直接導(dǎo)致了公司財富的集中化，因公司的所有者背后就是股東，也正是這些資本的所有者，控制了全球的經(jīng)濟。劉鶴在《兩次全球大危機的比較研究》中指出，收入分配差距過大是危機的前兆。古典公司制度中心化的商業(yè)模式，已成為經(jīng)濟危機的幽靈。公司，在全球市場、金融市場和互聯(lián)網(wǎng)杠桿作用下，導(dǎo)致了世界三次經(jīng)濟危機，20世紀初的大蕭條、70年的經(jīng)濟滯脹、2008年的全球經(jīng)濟危機，后者至今仍處在艱難復(fù)蘇階段。

面對古典公司下的經(jīng)濟現(xiàn)狀和存在的問題，隨著博弈論、信息經(jīng)濟學的發(fā)展及廣泛應(yīng)用，不同學派在企業(yè)所有權(quán)配置問題上衍生出“人力資本理論”和“利益相關(guān)者理論”，試圖在產(chǎn)權(quán)層面進行革新，更好發(fā)展經(jīng)濟，創(chuàng)造財富，例如員工持股。據(jù)美國國家雇員所有權(quán)中心（NCEO）統(tǒng)計，截至2015年大約有2800萬人參與了人力資本產(chǎn)權(quán)化，持有資產(chǎn)總價值1.4萬億美元。但利益相關(guān)者理論的實證研究和利益量化問題一直懸而未決，古典公司仍沒有找到好的產(chǎn)權(quán)解決方案。這一問題在互聯(lián)網(wǎng)時代更加凸顯。

數(shù)據(jù)是21世紀最重要的資產(chǎn)，是數(shù)字經(jīng)濟的血液。據(jù)埃森哲測算，2016年全球數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模17萬億美元，約占全球GDP總量的23%，預(yù)測到2021年將達21萬億美元，年平均增長率約為4.3%。阿里研究院報告指出，預(yù)計到2030年，全球十大公司都將是數(shù)字經(jīng)濟體，其中五家公司市值超過1萬億美元，一家公司市值超過2萬億美元，屆時數(shù)字經(jīng)濟體將服務(wù)全球70億消費者，創(chuàng)造出17億個就業(yè)機會。

公司在數(shù)字經(jīng)濟中進一步提升了資本的回報能力，也放大了股東至上主義，產(chǎn)生了人類歷史上萬億美元市值的公司。螞蟻金服首席戰(zhàn)略官陳龍教在《如果哈耶克醒過來，會怎么想數(shù)字經(jīng)濟》一文中指出，這正是互聯(lián)網(wǎng)改變了企業(yè)邊界的結(jié)果。信息能力的提升導(dǎo)致了企業(yè)計劃能力的提升和規(guī)模的擴大，把價值鏈擴張成了價值網(wǎng)，改變了公司的定義和邊界，變成了平臺生態(tài)，變成了一個市場。以平臺經(jīng)濟為核心的數(shù)字經(jīng)濟時代，大企業(yè)的價值，不是集中計劃者，而是致力于讓信息自由流動，提供市場機制，賦能千千萬萬企業(yè)和消費者的平臺型企業(yè)。

但事實相反，以Facebook與阿里巴巴互聯(lián)網(wǎng)公司為例，二者市值合計超過1萬億美元，支持他們的是全球數(shù)十億的用戶、數(shù)百萬商家，但是用戶、商家們無法從互聯(lián)網(wǎng)公司那里得到任何的股權(quán)經(jīng)濟收益。

在傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟模型中，以平臺經(jīng)濟為代表的公司股東獲取了所有的收益，而它跟使用產(chǎn)品和提供內(nèi)容的用戶無關(guān)。這種經(jīng)濟模型的本質(zhì)是，互聯(lián)網(wǎng)公司的股東運用網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)建立了競爭壁壘，無償占有了用戶的數(shù)字資產(chǎn)，而大多數(shù)用戶無法以個體方式，實現(xiàn)人力資本、信用、數(shù)據(jù)等量化成為資本，無法獲得在公司所有權(quán)層面的利益。

互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟，偏離了早期互聯(lián)網(wǎng)開放、自由、協(xié)作、分享的信仰，這源于互聯(lián)網(wǎng)平臺的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)與股份公司唯股東利益至上的制度缺陷雙重作用的結(jié)果。

區(qū)塊鏈與通證經(jīng)濟似乎顯露了一種全新的解決方案——首先在數(shù)字經(jīng)濟世界，用一種新的方式去建造新的網(wǎng)絡(luò)/組織，這個網(wǎng)絡(luò)/組織里所有參與者都可以分配到公平的激勵（通證），不僅是公司制度的升級，還將產(chǎn)生財富的躍遷。試想，如果運用區(qū)塊鏈技術(shù)讓全球70億消費者、17億就業(yè)人口的數(shù)字資產(chǎn)獲得確權(quán)并獲得回報，將是何等一個巨大的人類財富的大釋放？