挪威石油：產權共享的雙重治理

挪威是人口數量500萬左右的一個北歐小國，論人口規模，挪威和一個中小網站注冊用戶差不多，論經濟實力，二戰結束后挪威還是歐洲大陸的貧窮國家。但自上世紀60年代發現石油以來，挪威對石油資源合理開發利用，經過40年的發展，其成為人類發展程度最高的地區——自2009年起至今，連續位居全球人類發展指數第一名，也被聯合國評為世界上最幸福的國家。此間，挪威國家石油公司（Statoil，以下簡稱挪威石油）功不可沒。

相比中國南方的華為，地處歐洲最北端的挪威石油已建立更成熟，也已遠遠超過區塊鏈早期的POW（工作量證明，比特幣為代表）、POS（權益證明，轉型后的以太坊為代表）、DPoS（委托權益證明，EOS為代表）等。

挪威石油與其說具備區塊鏈經濟體特征，不如說具備的是區塊鏈的內涵，這源于類似挪威石油這類公司主體對治理的探索，主要體現在兩個方面：一是公司治理機制通過上市實現產權多元化；二是以其為基礎建立石油基金，實現可持續發展。

雙重治理：公司會議與股東會

1962年，當美國菲利普斯石油公司給出每月16萬美元的價格要求獲得挪威海上石油資源的獨家開采權時，遭到了拒絕。挪威政府認為，油氣資源屬于全體人民。之后，國家議會于1972年決定設立由國家組建的挪威石油。挪威石油最初是100%的國有企業，目前政府控股67%。

作為一家上市公司，挪威石油治理結構由四部分構成：股東大會、公司會議、董事會、總裁與首席執行官。董事會不是由股東大會而是由公司會議選舉產生；總裁與首席執行官由董事會任命。

按照該國股份公司法的規定，在職工人數超過200人的股份公司，應當設立公司會議，并且公司會議和董事會中三分之一應為員工代表。借助公司會議，不僅將員工納入到治理體系中，而且使得挪威石油作為國有控股企業，在治理上政府實現了“管資本”，使其實現了市場化運行。可以說，挪威石油建立的是一種貨幣資本與人力資本的雙重治理結構。

混合所有制：走向資本市場

2001年4月26日，為了提升挪威石油的競爭力，更好地實現對挪威石油治理，挪威議會決議將挪威石油公司進行產權改造和上市。2001年6月18日，挪威石油公司同時登陸奧斯陸和紐約股票交易所，其中，挪威石油的18.3% 股份出售給了挪威和國外私人股東，政府保留81.7%股份。此后，國家陸續減持，在2017年最低達到了62.5%，后來又進行了增持，截至目前，政府在挪威石油的持股比例是67%，其余是流通股。

挪威石油上市后，實現了產權的資本化，國家可以實現“管資本”，在上市后的十多年里，國家作為股東，實施了多次的減持和增持，提高了產權的流動性和效率。

世代共享：設立石油基金

挪威石油的治理體系源于該國的法律規定，但遵從“油氣資源屬于全體人民”的理念而設立的石油基金，最終實現了產權在500多萬國民中的共享。

在當時，石油收入對挪威來說簡直是巨額財富，大量的石油財富流入國內經濟體系，導致挪威物價上漲，資產出現泡沫。同時，考慮到石油開采終究會枯竭，不僅讓挪威當代人，也讓后人能夠享受到油氣開發收入所帶來的好處，挪威政府最終決定成立石油基金。作為全體國民的養老基金，從1996年起，政府每年將國家的石油凈收益劃入該基金。這筆基金被用來進行基礎建設，公共計劃、投資金融市場的比例不得超過4%，以此留給后代子孫。

2017年，據媒體報道挪威石油基金的市值達到了7.8110萬億挪威克朗，首次突破萬億美元市值大關。

挪威之所以能夠建立起全球最大的主權財富基金，很重要的一個原因就是國家占據了挪威石油67%的股份，國家作為所有者將收益用之于民。這里的前提是，挪威石油的發展是基于“油氣資源”，而不是在市場經濟中的創造。

2018年，挪威石油宣布打算更名為Equinor。公司解釋，新名稱是“equi”和“nor”的結合，“equi”有平等、均衡的內涵，而“nor”反映出公司的挪威血統。正如挪威石油與天然氣協會 Bjorn Vidar Loeren 所言，“我認為這是一個公平的概念，石油營收可讓世代共享。”

公平激勵：實現可持續發展

無論是華為還是挪威石油，都是一種產權共享或共有的方式，實現激勵的最大化，同時，建立與之適應治理體系，讓系統可持續。

其中，挪威石油以國家持股67%的方式，讓整個石油資源符合“油氣資源屬于全體人民”的原則，讓私人資本失去了在挪威石油財富中的中心地位，然后通過石油基金再用之于全體人民。

區塊鏈技術提供了基礎的工具，挪威石油則提供了樣本。挪威石油的“油氣資源”屬于全體人民，而不屬于某一個私人，挪威石油已經建立起良好的治理機制，并通過資本市場實現了產權多元化，通過建立石油基金實現可持續發展，是一個較為完整的“區塊鏈經濟體”——挪威以國家層面的信用和共識機制，在500多萬人口規模上的一種美好社會的實驗。

人類的勤奮勞動是財富之源，相比“油氣資源”來說，是永遠不會枯竭的，并且天然屬于“每個人”。每家公司都可以基于區塊鏈應用，在產權上成為去中心化的“公司”，發展成為一個區塊鏈經濟體，而持有通證，既是財富的象征，也是數字經濟時代社會化大生產更公平的激勵機制。

本專題除署名文章外，作者均為王君衛。王君衛系法務VC 創始人，中國上市公司法律風險實證研究課題組成員