穩步向前走 中美貿易摩擦對我國宏觀經濟運行影響不大

王昌林

近期，中美貿易摩擦持續升級。4月4日，美國貿易代表辦公室公布了擬加征25%關稅的中國商品清單，涉及每年中國出口美國的價值約500億美元的商品，包括機械設備、電子信息、醫藥化工、航空航天等領域約1333個產品。為反擊美國的貿易保護主義行為，當天國務院關稅稅則委員會決定對原產于美國的大豆、汽車、化工品等14類106項商品加征25%的關稅。綜合分析，由于中國經濟當前穩中向好且長期穩定向好，市場回旋余地大，發展動力足、韌性強，中美貿易摩擦將對我國經濟產生一定影響，但總體影響不大。

一是對我國就業影響有限。當前我國經濟呈現穩中向好的態勢，供給側結構性改革深入推進，內需穩步擴張，為應對中美貿易摩擦奠定堅實的物質基礎。本次美國“301 調查”所涉及的 500 億美元，只占2017 年我國對美國出口的 11.6%，占我國總出口的 2.2%。初步測算，即便500 億美元出口商品有所下降，對經濟增速的影響不到0.1個百分點，我國完全可以實現經濟增長6.5%左右的預期目標和城鎮新增就業1100萬人以上、城鎮調查失業率5.5%以內的目標。一方面，中美貿易摩擦直接帶來就業崗位凈減少的規模有限，風險完全可控。機械設備、醫藥、鋼鐵、有色金屬等行業不是勞動密集型行業，部分企業對美出口額小幅下降不會引起大規模裁員。同時，考慮到部分出口商品可以轉向其他國家或者國內市場，就業崗位實際受到的沖擊將會更小。另一方面，我國就業市場空間廣闊。近年來，我國新技術、新產品、新業態、新模式蓬勃發展，服務業在經濟增長中的比重不斷提高，經濟增長拉動就業的能力顯著提升。同時，我國城鎮化進程不斷加快和鄉村振興戰略的推進，也為勞動力就業提供了廣闊的市場空間。

二是對我國物價影響可控?？偟目?，我國對美大豆、豬肉等進口農副產品加征關稅，對國內CPI影響相對有限。近年來，我國從美國進口量最大的農產品是大豆，進口值在130-160億美元，占從美進口農產品總額的60%左右。從產業鏈看，大豆主要通過影響油脂、飼料、豆制品價格來影響CPI。目前，國內油脂供應比較充足，盡管加征關稅后豆油價格會有所上漲，但棕櫚油等豐產會發揮替代效應，整體上油脂價格仍將保持低位。飼料方面，大豆粕在飼料中比重較小，近期豬肉價格下跌導致豆粕用量進一步縮減，即使未來豆粕價格漲幅擴大，對肉價影響也相對有限。豆制品方面，占食品類CPI的權重較小，影響更為有限。據初步估算，假設大豆價格上漲25%，將拉升國內CPI約0.25個百分點，平攤到全年，預計CPI波動中樞將保持在2.4%的水平，仍在3%的調控目標之內。進一步考慮其他國家農副產品對美進口品的替代效應，我國對美國大豆、豬肉等加征關稅的反制行動對國內物價水平的影響將會更低。相反，我國選擇用大豆對美國特朗普政府進行反制將會對美國經濟會產生較大沖擊。我們的研究表明，若我國選擇全面禁止進口美國大豆，由于我國需求量很難被其他國家替代，將導致美國相關行業國內增加值減少129億美元，就業減少達8.6萬人。從PPI看，由于我國對美直接出口的鋼材、鋁制品、化工品規模有限，美國對我國相關出口品加征關稅，對PPI影響有限。

三是對我國市場影響不大。從供給側來看，美國對我國500億美元出口商品征收25%的關稅，將逐步沿著產業鏈和價值鏈上下游進行轉嫁，最終結果會由出口商、上游原材料、零部件供貨商以及美國采購者共同承擔，并不會完全由我國企業負擔。此外，我國出口企業不僅可以選擇內銷市場和其他國家出口市場進行對沖，而且還會有企業庫存周期進行源頭化解。從需求側來看， 近年來，隨著我國國內消費市場不斷拓展，對高端商品的需求不斷增加，美國對我國加征關稅的產品市場可以部分轉向內銷。據測算，2018年我國社會消費品零售總額有望首次超過美國，達到40.4萬億元（6.1萬億美元），成為全球最大零售市場。從匯市看，國際市場并不看好美國單方面挑起的貿易戰，近期美元指數超預期疲弱就是其中一個例證?？紤]到特朗普新政紅利可能進一步衰竭，歐日等非美經濟體持續復蘇態勢明朗，美元指數將大概率維持震蕩下行態勢，這意味著人民幣未來還有一定升值壓力。但是，考慮到國內宏觀經濟穩中向好、企業效益持續改善、物價水平低位運行等積極因素，預計全年人民幣匯率有望保持雙邊波動態勢，匯率預期基本穩定。從債市看，盡管貿易戰使美國中長期經濟增長轉弱，但在短期通脹高企情況下，預計美聯儲今年內還將加息兩至三次，屆時我國內債券市場收益率將會出現階段性高位震蕩，全年來看將基本延續穩定運行態勢。從股市看，盡管美國挑起的貿易爭端可能會影響我國相關進出口行業效益，但伴隨供給側結構性改革的進一步深化，國內經濟將保持高質量發展態勢，產業結構持續優化、消費升級順利推進、企業盈利能力不斷增強，都將為股市溫和上行營造良好的基本面。

總的看，我國經濟潛力足、韌性強，市場回旋余地和騰挪空間大，只要我們認認真真辦好自己的事，不被人牽著鼻子走，充分發揮優勢，按照推動高質量發展的要求，圍繞現代化經濟體系建設，扎實有序推進改革開放，著力激發內生活力和動力，完全能夠實現經濟持續平穩健康發展。