富士康IPO“抽血效應”有多強 海外代工廠謀求A股華麗轉型

劉露揚

提起富士康，你首先會想到什么？

有的人可能會想起海外代工廠、蘋果零配件;有的人可能也可能會想起廉價勞動力、“十三連跳”等等。這些年來，人們對于富士康的評價始終褒貶不一。近期，在A股市場上的一系列動作，富士康給人們留下了一個全新的印象“A股史上過會速度之王”。

今年2月1日，富士康工業互聯網股份有限公司（以下簡稱：“富士康”）向上交所報送IPO招股說明書（申報稿）。緊接著在3月8日，距離富士康首次提交招股說明書僅僅36天之后，證監會就在官網上披露了富士康成功過會的消息。這在當時創造了A股史上IPO速度之最。有了富士康作為先例，后來者寧德時代又創下了新的紀錄——24天過會。至此，我國證券市場IPO“綠色通道”的構想逐漸變為現實。

除了進程特別快之外，富士康的過會還在另兩個方面開創了A股市場上的先例：一是沒有在招股書中披露明確募資金額;二是引入了戰略配售方式。

按照慣例，每一次IPO批文的下發，證監會都會對每一批次IPO公司的募資額度做出核定，以確保IPO信息披露的透明性，從而幫助投資者進行明確預期。但證監會此次對富士康的IPO批文卻沒有募資信息，引得市場對富士康的募資金額充滿了種種猜測。

富士康究竟憑借什么獲得如此特殊對待？未來富士康的投資路徑又是怎樣的 ？帶著這些問題，《投資者報》記者閱讀了大量行業資料并設法聯系到富士康公關部的相關人員并提出了問題。但富士康相關負責人在三天時間內始終處于“忙線狀態”，公關部負責人也對《投資者報》記者表示“采訪回復等我們通知”，但截至發稿，記者也未收到富士康方面的任何回復。

臺資“獨角獸”抽血A股

何為“獨角獸”？獨角獸企業是來源于美國風投界的術語，用來描述估值超過10億美元的初創公司。國金證券在其研報中表示，考慮到富士康股份在A股具有稀缺性，按照30倍左右市盈率，加上發行新股募資，市值超過5000億元也很有可能，將超過國內科技類龍頭?？低暋?60市值。若以此來計算，富士康不僅僅是獨角獸，就是被稱為“十角獸”也不為過。

不過有人狂熱也有人較為理性，有券商TMT行業分析師認為，吸引眼球不等于獲得高的估值，富士康母公司鴻海精密當前市盈率僅10倍，近期股價并未受到富士康在A股上市的影響，說明海外投資者仍比較謹慎。

從招股說明書來看，富士康也的確面臨著負債規模較為龐大的風險。截至2017年底，富士康總資產為1486億元，總負債1204億元，負債率約為81%，相比于截至2016年底的43%上漲了近一倍。其截至2016年底總負債為582億元，這意味著相比于2016年，富士康的負債額增加622億元，增幅達106.8%，實現翻倍。

招股說明書顯示，截至去年年底的負債總額為1204.14億元中，流動負債總額為1203.82億元，非流動負債總額為0.32億元。公司負債主要由應付賬款、其他應付款、短期借款、應付職工薪酬等構成。

跟同行業相比，富士康的負債率水平也處于高位。富士康在2015～2016年資產負債率分別為：45.72%和42.89%，低于可比公司均值57.17%和56.88%。2017年，富士康負債率81.03%，高于可比公司均值57.73%。

一旦成功登陸A股，富士康負債率過高的問題也將得到完美解決。根據招股書，富士康2017年營業收入3545億元，凈利潤158.7億元，相比目前A股市場科技型上市公司小市值，富士康的市場熱度將會被炒到很高是很有可能的，再加上A股市場“打新”的傳統，難免會產生較強的IPO“抽血效應”。當資金都來追捧富士康時，必將導致市場資金趨于緊張，外加宏觀經濟收緊的趨勢，富士康的上市對市場究竟是利大于弊還是弊大于利，則還需要時間的驗證。

另外，對于富士康“臺企”的特殊身份，有分析人士對《投資者報》記者表示：“富士康此次能夠在A股市場上獲得如此多的特批，也表明了內地資本市場對于臺資企業呈現出了一種空前開放和歡迎的態度?！?h3>謀局多個風口產業

在人們以往的印象里，富士康無非就是一家出售廉價勞動力的海外代工工廠，而在新版的招股書中，進軍A股市場的富士康似乎有著更加宏大的愿景。

除了改善財務情況之外，富士康此次IPO申請募集的272.53億元資金將用于工業互聯網平臺構建，包含云計算、5G、物聯網、智能制造等多個業務。

在招股書中，富士康是這樣描述自己的：全球領先的通信網絡設備、云服務設備、精密工具及工業機器人專業設計制造服務商，為客戶提供以工業互聯網平臺為核心的新形態電子設備產品智能制造服務。

按照富士康的設想，募資成功后的公司將為企業提供以自動化、網絡化、平臺化、大數據為基礎的科技服務綜合解決方案，引領傳統制造向智能制造的轉型;并以此為基礎構建云計算、移動終端、物聯網、大數據、人工智能、高速網絡和機器人為技術平臺的“先進制造+工業互聯網”新生態。

產品方面，公司主要產品涵蓋通信網絡設備、云服務設備、精密工具和工業機器人。相關產品主要應用于智能手機、寬帶和無線網絡、多媒體服務運營商的基礎建設、電信運營商的基礎建設、互聯網增值服務商所需終端產品、企業網絡及數據中心的基礎建設以及精密核心零組件的自動化智能制造等。