三月A股慘遭波折

三月，國內A股市場迎來重要時間窗口，疊加基本面事件和海外風險擾動，大盤在內喜外憂的情況下再度探底。滬指一度反彈至3300關口之上，但貿易戰隱憂打擊嚴重，令指數回撤至3100點附近。截止3月30日收盤，上證指數報3168.90，月度下行2.78%，成交量略微放大至43969億元；深圳成指報10868.65，當月收漲0.37%；創業板指延續強勢，收報1900.48，逆勢大漲8.37%。

行業方面，周期與大盤藍籌再度遭到拋售，鋼鐵板塊月度跌幅達到兩位數，約-13.68%，銀行和采掘行業下行也超過6%。3月，醫藥生物行業異軍突起，在創新藥等子板塊的帶動下，月度漲幅達到11.23%，另有計算機、國防軍工、通信等板塊錄得漲幅。

個股表現中，剔除次新股后，因間接持股螞蟻金服而受益獨角獸概念的合肥城建漲幅第一，高達104.55%；麥達數字和海得控制以超過90%的漲幅排名第二、三位。兩市共1067家公司3月下行，富控互動下跌幅度最大，為-46.40%。

貿易戰利空打擊股市

3月初，A股行情從海外股市暴跌的陰影中有所復蘇，尤其是創業板的反彈更為顯著，風格切換成為市場中的熱詞。3月9日，創業板指數放量突破年線，政策導向和業績想象空間成為支撐其上漲的重要因素。

一方面，關于“獨角獸”企業通過CDR回歸國內市場的討論火熱，兩會上高層紛紛表態支持創新企業上市及發展新興產業將成為我國未來產業的政策重點。另一方面，藍籌白馬等企業的年報業績不及預期令資金轉投成長股，深股通數據也顯示3月繼續凈流入33.45億元。

基本面來看，全國兩會勝利召開給投資者帶來信心方面的提振。國務院總理李克強在政府工作報告中提出2018年GDP增長目標為6.5%左右，與2017年的目標增速一致，消費已經成為支撐經濟增長的主力，宏觀經濟保持平穩增長。

更為重要的是，本次兩會釋放多項改革和利好信號，從降低稅負、提高個人所得稅起征點；對憲法作出修改、加入生態文明建設等方面內容；到國務院機構精簡、合并銀保監會并任命新的央行行長等，諸多舉措充分貫徹穩定的主基調，降低系統性風險發生的概率，有利于未來宏觀經濟建設和部分行業的快速發展。

同時，3月中旬發布的2018年1-2月經濟數據整體表現良好，包括規模以上工業增加值、固定資產投資及房地產開發投資等數據均超出預期值，也在一定程度上提升市場信心，然而經濟方面最大擔憂來自于海外貿易保護主義的風險及加息浪潮的影響。

果不其然，3月23日美國政府針對中國貿易簽署備忘錄，宣稱將對中國進口產品每年征收大約600億美元的關稅。市場對中美“貿易戰”的擔憂明顯影響投資者情緒，A股再度下跌百余點，前期漲幅盡失，維持弱勢震蕩格局。

盡管中美貿易摩擦正朝著談判的方向演進，但態度堅決的特朗普政府勢必要在貿易赤字問題上得到利益，以便以“勝利者”姿態迎接中期選舉，在目前事態尚未明朗之前，避險情緒效應可能仍會成為市場主導。

四月迎接年報窗口

A股市場也有自身的季節性規律，正如3月通常會迎來“兩會”行情。兩會閉幕之后，投資者首先迎來持續進行的年報行情，整個4月期間，上市公司財報陸續發布，無論是個股“地雷”或“驚喜”還是板塊的業績增速預期，都有可能觸發市場波動。同時，宏觀政策的明朗或落地都能幫助市場參與者對行情產生更明確的判斷。

例如去年3月底、4月初銀監會密集發文，加強金融監管，資金利率上升、風險偏好回落，股市下跌。2017年是典型的階段性政策面偏緊導致市場出現了短期回調，今年4月投資者還應關注中美貿易摩擦的進展、博鰲亞洲論壇、雄安概念一周年及上市公司年報等消息面給投資者情緒帶來的波動及對股市的反饋影響。