股價跌跌不休公司索性花半億回購股票激勵員工

張少華

2018年1月13日北京華索科技股份有限公司（證券簡稱：華索科技 證券代碼：430289.OC）披露了該公司關于回購股票預案的公告，稱公司依托自身技術和人才優勢，堅持誠實守信、合法經營的原則，幾年來公司取得良好業績和發展。綜合考慮公司的財務狀況以及未來長期發展戰略，依據《公司法》相關規定，公司擬回購部分公司股票用于員工股權激勵和減少公司注冊資本。

低迷的新三板市場嚴重低估了公司股價

華索科技對回購部分股票的原因做了說明，第一個原因便是覺得其公司股價被嚴重低估。公告是這樣說的，“近一段時間，受證券宏觀環境和新三板資本市場低迷等影響，公司股價持續下跌，目前價格已嚴重偏離公司股份應有的價值”。

公開資料顯示，華索科技是一家公司節能降耗整體解決方案提供商，主營工業自動化行業的系統集成及相關儀器儀表的研發、生產和銷售，專注于有色金屬行業的生產過程自動化控制系統的開發及應用。公司2013年8月8日便在新三板掛牌，也是屬于該市場元老級的掛牌公司。

由于掛牌時間早，因此最早的時候華索科技股票轉讓方式是協議轉讓。之后隨著股轉系統推出做市轉讓，公司也在2014年11月21日將其轉讓方式變更為做市轉讓，而且由于趕上了2014年下半年至2015年上半年的牛市行情，以及2015年新三板市場被更多的投資者所關注等諸多因素影響，在此期間公司的股價水漲船高，一路走高。

從股價上看，2015年1月5日華索科技當天的收盤價為2.76元，到2015年6月16日這一天，其股價收盤于7.98元，期間股價最高達到9.19元，最高漲幅達到232.97%。假如有投資者在2015年年初買進華索科技的股票，持有半年后在6月初賣出，便可輕松賺取兩倍的收益。但是伴隨著A股牛市行情冷卻，新三板市場的熱情也逐漸降溫，市場低迷下大多數股票開啟下跌歷程，華索科技也難以幸免。華索科技的股價雖然在2015年7月8日創下了14.60元的歷史最高價，但之后一路走低，期間的反彈也無法扭轉股價下跌的趨勢。2017年11月3日華索科技股價盤中跌至0.96元，跌破股票面值，2018年1月12日公司股價盤中觸及0.81元，創下其掛牌以來的歷史最低。

華索科技股價是否被低估，這需要與市場估值水平做個比較了。截至2018年1月19日三板做市指數的動態市盈率是39.39倍，而作為三板做市指數成分股之一的華索科技，其動態市盈率是14.37倍，估值水平明顯低于三板做市指數的估值水平。看來公司所言非虛，其股價被低估了。

有福同享，華索科技擬對員工實施股票激勵

華索科技回購股票的第二個原因是將回購的股票用于公司員工股權激勵和減少公司注冊資本，因為公司認為“今年來發展較快，需要建立、健全公司長效激勵機制，吸引和留住公司優秀人才，充分調動公司管理層及員工的積極性，有效地將公司利益和管理層、員工個人利益結合在一起，共享公司發展成果”，總而言之一句話，公司與員工要有福同享。

公告顯示，華索科技此次計劃以不高于3.5元/股的價格回購不超過2200萬股股份，預計本次啟動回購股票所需資金總額不超過5500萬元，資金來源為公司自有資金。按照上述回購安排和計劃，預計總回購股數在2200萬股以內，全體股東持股數量由10235萬股最多減少至8035萬股，公司一致行動人持股比例由47.13%上升至60%以上，進一步增強公司治理執行力，同時通過二級市場回購，優化改善股東構成數量和質量。此外回購可以向市場傳遞了管理層看好公司公司內在價值的信號，也可以增強公司內部員工奮發向上共享公司發展成果的信心和凝聚力，看來通過此次回購，華索科技可以達到一石多鳥的目的。

現在回歸到股價的問題上，那就是不高于3.5元/股的回購價格合理嗎？這需要結合華索科技的基本面來判斷。

作為一家掛牌長達5年的企業，華索科技的經營業績可謂好壞參半。2013年至2017年上半年，公司的營業收入分別為0.94億元、1.20億元、0.63億元、0.84億元和0.33億元，同比增長12.06%、28.05%、-47.91%、34.47%和-18.90%；在此期間公司凈利潤分別為0.16億元、0.19億元、0.13億元、0.22億元和0.04億元，同比增長77.78%、18.75%、31.58%、69.23%和-79.65%，可以看出2017年上半年公司營業收入與凈利潤大幅下降。半年報顯示，上半年煤、石灰石等原材料價格大幅走高，主營業務結構由合同能源管理變為合同能源管理和合作經營銷售相結合等是公司2017年上半年業績大變臉的主要原因。

華索科技業績下滑下其股價下跌也屬正常。2013年至2016年公司基本每股收益分別為0.53元、0.62元、0.13元和0.22元，2017年上半年其基本每股收益僅為0.04元，即便樂觀估計下半年業績好轉，公司2017年的基本每股收益也就在0.10元左右，其合理股價也就在4元/股左右。以此來看華索科技3.5元/股的回購價格還是比較合理的。

但有一大不能忽略的風險是，華索科技的業績已出現變臉情形，未來如果公司業績沒有大的改善，公司股價還有繼續下跌的可能，真到那個時候，即便是給員工每股1元的股票，也可能會出現較大幅度的虧損。當然從華索科技的公告來看，目前其股票回購還是個預案，至于公司以什么價格對員工實施股權激勵還是未知之數。