2018年不支持大牛市全面啟動

劉紅軍

我有一個習慣，喜歡復盤，特別每到年底，全年的市場交易結束后，我總會從頭到尾翻閱全部的股票走勢，以便更好地把握市場變化趨勢。

回顧2017年：二八分化、題材貫穿

剛剛結束的2017年也不例外，通過翻閱3000多只股票，我對2017年的市場有如下三個觀點：

1，2017年證券市場二八分化，題材貫穿。2017年可以說是典型的二八行情，大盤指數的每次上漲，大多是通過能夠拉抬指數的那批老股票，以及臨時受政策影響的題材股和板塊，但在每次下跌時，卻會不斷出現一批連一批的創新低的股票，包括一些大盤指數漲時橫盤的股票。

2017年具體表現在以大消費-部分國企改革-供給側為主的藍籌股（其實大多并不太符合藍籌條件）的帶領下，吸引了市場足夠的眼球，如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、安琪酵母、上海醫藥、格力電器、海天味業等。加之小金屬中的鋰電池部分，以及煤炭（如神火股份）、金屬（如盛和資源）、鋼鐵（如三鋼閩光）、少數軍工股等股票，維護了2017年滬深兩個大盤的和諧，使大盤指數總體上比較穩定。但從所有3000多只股票的走勢和整體性的盈利而言，則屬比較差的一年。

題材股炒作方面，從2016年末至2017年初的三江購物、張家港，以冀東裝備（摘星摘帽票）為首的雄安概念，以方大碳素為首的漲價概念，再加上之后的創業環保、安凱客車，大灣區加一帶一路，作為不同的題材熱點，各自在中小盤市場引領熱點，并貫穿2017年全年，但可惜炒作過后就折腰。如同2016年時的廊坊發展、*ST昌魚一樣，在連續炒作之后走向沒落，這并不是偶然現象，而是一個普遍現象。這是中國特有的市場環境、市場制度造成的，中國資本市場仍然任重道遠。

另外，仔細翻閱所有3000多只股票認真分析和比對后，會發現如茅臺、格力等大消費類與電子類股票，其實大多是從2008年11月伴隨著當時美國市場的“金融危機”的基本見底，伴隨美國市場而連續上漲的，中途雖然有調整，但并沒有影響它們的大趨勢。這一點可通過翻看美國市場中的一些大型科技股、銀行股票，可以得到基本論證（包括在美上市的中概股中的阿里和在香港上市的騰訊）。

以上對比可以說明，這是同一類資金、同一種風格所為，或者說是相同模式和操作手法的資金所為。但不同的是，在美國和香港上市的阿里和騰訊們是在國內賺錢，境外分錢，而美國本土的一些著名大型科技股和藍籌股卻是賺全世界的錢，分給美國投資者。而對于在國內市場上市的這批所謂的“藍籌”股，大多沒有讓國內投資者分享到成長所應該得到的利益。所以從分紅率上看，并不能說明國內藍籌股是值得投資的股票，但如果說是打著藍籌旗號炒作并通過二級市場盈利，相信這點會得到市場的認同。

2，要特別說明一下的是，如“*ST們”眾和、三維、東數、河化、天化等一批連續虧損的股票，又開始在年底突擊性“玩”游戲，他們有可能將來又要開始演繹“烏雞變鳳凰”的傳奇故事。現在市場已經有龍頭標桿股票360借殼江南嘉捷，如果再由其他連續虧損、“本應摘牌”的股票突擊重組，那是對我們這個“新時代”市場的莫大諷刺。

3，關于新股發行，2017年比較圓滿地完成了預定的計劃和安排，但像泊邁科、江蘇有線、科達利、步長制藥、金麒麟、利群股份、和仁科技等一批在2016年底至2017年上市的次新股，都以巨大的下跌來作為2017年的收場，給參與這些股票投資的操作者以沉痛和慘烈的打擊。真心希望這種有違證券市場“三公”原則發行和申購的制度，能夠伴隨著“新時代”的來臨與時俱進。

展望2018年：波幅加大 熱點增多

展望2018年，市場波幅將加大，個股關注點會增多，領跌股票的建倉點會臨近，投資者應遠離高位高價的超大股票。

大盤與個股層面尚不支持大牛市的啟動：自2015年6月5100多點去杠桿之后，經過2年半時間的整理和調整，滬深市場已經基本調整到“中下位”，由此產生了近2年來在3400-3000-2800-3000-3400點的區間范圍內整理。具體表現是下有政策面維穩，上有3400點尤其3700點以上的重重套牢盤。加上觀察大盤的日線——周線——月線系統上各指標的排列次序——個股綜合指標數據——技術均線的壓力，目前大盤不具備走牛的基礎特征。

在沒有實質性的特大政策和資金利好下，如果沒有相當一段時間的消化，沒有經濟上重新走向復蘇的印證，就很難在短時間里走出大家希望的那種普漲牛市。就我個人而言，所理解的牛市先決條件必須是：經濟真實復蘇，市場資金充沛（非泡沫）。具體包括自中國1992年開市以來，1994年325點、1999年5.19行情、2005年1000點、2014年2000點“杠桿牛”在內的歷次行情。換句我自己的話，真正的牛市不想賺錢都難，市場會推著股民賺錢。

從目前的情況看，2018年無論是大盤還是個股，一定會在上下波動幅度上出現新局面，而不會再延續2016-2017年這種整理+膠合的微平衡格局，會以“喇叭”形態打破所謂的“局部牛市”或“控制性漲市”，為將來營造出新機會。喇叭口的波動幅度會隨著2018～2019年的時間推移而逐漸延伸擴大。

2018年大概的運行區間在3650～2850點，高點應該產生在上半年。引領指數的仍然會是與2017年上漲相關的“一二線”股票。相反，如果2017年漲幅較大的藍籌股和大市值股票出現分批或整體性回落，帶動大盤指數和其他“八”股共同回調，只有這樣才會給日后大盤的再次上行營造生機，才能使大盤與個股之間協調同步。如果仍然是延續2017年的走勢，藍籌股與大市值股票帶動指數上漲，從目前的狀態來看，連"二八現象'都不太可能，應會出現的是“一九現象”。2018年上半年后半段開始，應該逐漸遠離2017年拉動大盤上漲的那一批“高位高價超級市值股”。

翻看3000只股票后會看到，大多數股票從目前的價格和跌幅看，雖然已經比較慘烈，但與歷史上歷次大調整的數據對比，仍然相差一段距離。從盤面和圖形上看，從周期性上看，可以說是參差不齊。有的股票剛剛開始出現高位破位跡象，而有的股票則調整至中途，還有少部分股票已經在不間斷地試探“自己”的底部。但就整體性而言，與歷史上各輪牛市的啟動點和大底部對照還無法相提并論。

2018年仍然要規避和遠離這些剛剛破位和回調至中途的股票。但由于股票調整次序不同步以及行業周期屬性的不同，其中也有小部分個股已經有了不少價值，希望引起投資者注意。

這些股票有如下特征：主要是指一批2016～2017年“跑輸大盤”、經過高位深幅度的下跌、絕對價格也已經大打折扣、總股本適中、實際大股東和潛在股東有一定實力、凈資產和公積金不太低、業績尚可的股票（雖然ST中也有些許好股票，但不要硬扯）。通過這些股的走勢來看，相信其盤內主力包括公司管理層以及場外的各路資金都已經關注到這些情況的變化，也正在等待一個有利的契機（或許已埋伏）。無論是時間上繼續延后，還是借助市場及公司本身的一個相對重大利空或利好，都會成為這批股票的導火索。相信在日后（包括2018年）發光點的股票中，會有相當的數量從這類股票中出現。如果有心，現在就應該開始認真積累和儲備并跟蹤這一小批已經“提前”出現微妙變化的股票。下半年需關注所講的“題材價格股”，因為牛市一定是從低位來、從低價來，而且是整體性的低位和低價，這符合價值投資（藍籌）和價格投機（中小盤股）的屬性。

技術面缺乏共振點：大盤目前的日線指標仍然屬于在區間范圍波動，即使有背離，也是小級別的。如果1月中旬再次下試后，會以“控盤型”上漲貫穿至春節與“兩會”。目前來看，大盤的周線和月線的數據，無論從時間性、經濟的周期性、各技術指標對應性、以及所有股票與大盤的整體協同性上，個股的絕對價格和相對價值都還沒有理順。也就是說，沒有共振點。尤其是目前的月線指標仍然在相對的鈍化高位（對比背離而言，這屬弱市性質）。按照以往的邏輯，目前遠未到談大底部和牛市的時候。

政策層面將產生疊加效應：隨著新三板交易制度的不斷修改完善和數量的增加以及“創新層”的成熟，加上“注冊制”的必然到來，以及目前排隊上市的數百家公司會產生疊加效應，這是在市場中的每個投資者必須要面對的。價值重估、價格投機、價值投資，是必然要跟隨到來的。投資者要做好必要的心理準備和思想準備，許多中小股票仍然在調整的路途上。

重點關注外圍市場：2018年國內經濟本身不會出現特別表現，因為管理層已基本定調，防止大起大落，相信貨幣政策基本也會延續2017年的主基調。看點主要在美國市場及外圍。2017年下半年以來，美國先后啟動了縮表、加息、降稅等舉措，由于啟動時間距離現在還太近，所以還沒有看出有什么波瀾，但相信隨著時間的逐漸推移和累積，2018年下半年開始，市場應該就會感覺到它的“邊際余波”效應。到時，美元匯率的波動以及美元的回流狀態，是否會引起連鎖式反應還不得而知。如果一旦出現黑天鵝事件，市場一定會聞風而動。記得要在第一時間做出判斷。畢竟美國市場已經上漲了10年，一些大型科技股和銀行股的市值連續不斷創出歷史性新高，甚至可以說是難以企及的新高，一旦它們的業績出現比較大的向下拐點，按照它們的市值來看，就是歷史性的、值得紀念的時刻。