中美貿易戰開打 堅定持有“好公司”

何艷

北京時間3月23日凌晨，美國總統特朗普簽署針對中國“知識產權侵權”的總統備忘錄，將對中國進口的商品征收大規模關稅，規?？蛇_600億美元。對此，中國商務部迅速作出第一步反制措施，發布了針對美國進口鋼鐵和鋁產品232措施的中止減讓產品清單并征求公眾意見。業內人士在接受《紅周刊》記者采訪時表示，中方此次回應迅速且強硬，中美貿易戰的第一槍已經打響。對于二級市場來說，一些人士提出“按圖索驥”尋找機會，但也有專家指出，持有好公司的時機到來了。

預計將沖擊部分公司業績

“中美之間的貿易糾紛一直存在，從歷史來看，貿易糾紛和政策在一定程度上也是國家爭取更多更優惠貿易利益的手段，貿易保護并不是最終的主要目的。從過去幾年來看，除去2017年，2008年以后，出口對于經濟增速的貢獻率多數年份為負，中國經濟增長的核心動力在于內生增長，600億美元對中國經濟增速整體的實質影響可能會比較有限，但涉及征稅產品的個別公司會影響比較大?！比f博兄弟資產管理有限公司總裁、萬博新經濟研究院副院長劉哲對《紅周刊》記者如是解釋。

本次貿易制裁涉及品類為美國從中國進口的主要品類，而不是僅局限于以往的基本金屬制品等低附加值產品。根據美國貿易代表處（USTR）提供的信息，這些產品包括：航空產品、現代鐵路、新能源汽車、高科技產品等1300個類別。

對此，申萬證券研究所市場研究總監桂浩明向《紅周刊》記者表示，“就目前而言，對股市來說沖擊是比較明顯的。因為與上次對鋼鐵、鋁產品征收關稅情況不同的是，這次專門針對中國，而且很多都是通信技術類高新產品。問題還在于，這些企業在中國是快速發展的新興行業，并且有大肆擴張的意圖，現在遭受這樣的打擊，對其影響是非常不利的。同時，這還將有可能對部分上市公司業績造成影響。”

桂浩明指出，“關于這次中美貿易戰爆發，雖然之前有所預期，但是發展到這種程度，多少還是超出想象?！?/p>

但這注定是一場沒有贏家且難以持續的戰斗，華泰證券宏觀研究員李超認為，“兩者（中美）之間存在明顯的貿易互補性，發揮了各自的比較優勢。這種貿易關系本質上仍然是伙伴關系，競爭小于互補，也就決定了合則兩利、斗則俱傷的局面?！?/p>

據記者了解，中國對美出口產品中，機電產品是最主要的貿易品以及低附加值產品;相應地，美國對中國出口的產品以較高附加值產品為主，同時服務出口也占據較大比重（見圖1）。

堅定買入好公司

具體到上市公司，狐尾松資本創始人王代新對《紅周刊》記者表示，“目前來看，主要影響比較大的是鋼鐵等大宗制造品等出口比例占比較高的上市公司，未來隨著相關名單的持續公布，還會有新的行業，比如一些制造業產品、低端機電產品、紡織、家具玩具等都有可能會受到影響?！?/p>

對投資者來說，防范風險仍然必要。桂浩明認為，應從3個角度提高警惕，分別是：1，跟美國有重大貿易關系且貿易順差較大的企業;2、我國主要出口到美國去的受到美國直接限制的高新技術產品，3、有意去美國投資或者在美國有子公司的企業。

山西證券策略分析師麻文宇對記者進一步指出，短期需要規避行業包括電子（蘋果產業鏈）、通信、計算機、家電等;可加強配置的避險板塊則有農產品、黃金;在市場恐慌情緒得到充分釋放后，則可逐漸增加國產替代板塊，如大飛機、醫藥、芯片。

當然，也有與上述看法完全不一樣的觀點。北京勝算資產有限公司總經理樂松即對記者直言：“不要去猜哪些行業會受到影響，這個路子并不是很好。實際上最主要的問題是，除了鋼鐵、鋁這些直接受到壓制的領域以外，其他問題最終都會通過協商解決，就看時間長短。”

他表示，還是要從公司的角度入手，看自己是不是抓到了好公司，比如今天作為消息釋放的第一天，有些公司股價可能沒有上漲，但也并未出現大跌，這就是好公司?！斑@些公司沒有下跌的原因是未來的成長非常確定，像這樣的公司不要輕易扔掉，如果碰巧還有倉位，趁機買入是可以的，不要太在意短期的波動。”