資本市場進入賽馬模式（一）

翁開松

在中美貿易戰的背景下，中美兩國頂尖企業之間和金融資本之間將展開一場賽馬。而資本市場的賽馬機制將展現新特點。

資本市場的賽道會很狹窄，只容得下行業龍頭，且要有規模、利潤等過硬的指標做背書。比如一些正在回歸的獨角獸企業，將使得市場優質品種的供給大大增加，而更多的沒有競爭力的上市公司將不斷被邊緣化。只有進入賽道的公司，才有機會上升到中國的核心資產。

優質資產的主要特點是業績，而有品質的業績更是王道，以及誠信基石。亞馬遜成為全球第二大市值的公司，就是堅持長期現金流，而不是短期利潤。海天和恒瑞是A股少有的在新高中回調很少的公司。海天味業基本上沒有競爭對手，2017年收入145億，增長17%；利潤35億，增長24%。而公司應收賬款接近0，預收賬款27億。利潤增速高于收入增速而且趨勢不減，0應收還有高額預收，表明公司業績的品質是無可挑剔的，所以市場對海天的認可是在不斷強化。恒瑞醫藥2016年的研發費用11.8億，2017年上半年的研發費用7.8億，同比增長60%。創新藥是需要長期的研發支持的，而恒瑞創新研發上的投入體現著自身的品質。

對于業績類似的公司就要比誠信。太陽紙業2017年只有20億利潤，而晨鳴紙業預計36億-39億利潤，但晨鳴紙業的估值卻低于太陽紙業。因為太陽紙業在環保等領域沒有瑕疵，太陽紙業的幸福陽光無添加生活用紙得到美國FDA認證，是可以喝的紙。而晨鳴紙業在環保或其他方面有過負面報道。誠信也可以創造效益。

東方紅基金過去的掌門人陳光明說，投資中善良比聰明更重要。而善良，更是很多上市公司達到卓越的基因。宜家家居、沃爾瑪等其創始人最開始的本意，就是給消費者一個方便，而這種方便的善良，成就了這種全球的大公司。誠信和善良，將和業績一樣成為評判企業最基礎的標準，要想成為全球頂尖的公司，這些都是不可缺的。