投資之外的功夫

王豫剛

無論是從業績還是從規模角度，高毅資產都可以被視為中國當下最成功的私募基金管理機構之一。高毅資產的起點本身就是一般私募基金管理公司難以企及的，14座金牛獎的光環足以將人“閃瞎”。當然，作為一本公關意味很強的出版物，《投資中不簡單的事》在經過必要的合規處理后，其內容還是足夠有誠意。作為同行后進，本人也只能帶著羨慕嫉妒恨的酸氣，認真拜讀，試圖從中獲得真知灼見和寶貴經驗。

幾年以前，高毅資產創始人邱國鷺曾寫過一本《投資中最簡單的事》，記錄的是他個人的投資心得，而這本《投資中不簡單的事》則劃歸為高毅資產的作品。盡管分為思想篇、實戰篇、成長篇，但其中內容多有重疊，如果在出版之前不是簡單結集，而能夠進一步地加工編輯，相信本書的整體性和可讀性會更上一層樓。如果重新梳理本書的結構和內容，并以個人風格來歸類的話，我們可以看到主流基本面投資策略的代表鄧曉峰；長期基于基本面，而短期又能根據市場狀態及時調整，從而進行“自上而下”配置的孫慶瑞；更多地從企業自身戰略空間出發，試圖發掘偉大企業的卓利偉；以及在殘酷的散戶淘汰賽中攀上頂峰，長于“斷舍離”與逆向投資的馮柳，他們各自的共識與所長。

本書的第一部分（思想篇）是對高毅資產整體投資思維框架的概述。非常難得的是，卓利偉的兩篇作品與王世宏的一篇作品，都將自己的研究框架和對研究工作本身的思考展現出來，這對正在從事買方投研工作和有志于從事這一職業的讀者大有裨益。

《行業周期的判斷和投資思路》一篇，內容略顯言簡意賅，實際上其中很多思路是非常值得我們展開思考的。而作為管理固定收益產品出身的孫慶瑞，其“自上而下思考，自下而上選擇”的決策方式同樣非常值得我們學習。

在實戰篇中，《基本面投資在中國的實踐》與《當我們談論公司時我們談論什么？》兩篇文章都具備啟發意義，而兩篇年度策略采用“圍爐夜話”的形式，也頗給讀者啟發。在最近紅極一時的《原則》一書中，瑞·達里歐闡述了橋水基金所秉持的“極度開放”理念，而本書中折射出的高毅資產內部開放溝通與交流的有效性，也從另一個側面印證了其成功的必然性。

馮柳的思維模式與其他幾位有一些顯著的差異，這在本書中有著明顯的體現，特別是在第二部分（實戰篇）的幾篇文章中，其不同尋常的思考角度值得讀者反復體味。“回顧我自己這么多年的研究，發現其中大部分都是偏見”，能夠有這樣的認知水平，取得出眾的投資業績也就毫不意外了。

而在《投資中我們為何甘愿又“蠢”又“餓”》這篇文章中，黃遠豪提出了一個很有意思的問題，即人性的缺陷如何影響投資績效？他舉出了股票與彩票、股市與賭場之間給人的相似感覺，得出了“穩定性、可重復性、可持續行”才是一個投資方法應當具備的三個良好屬性。換言之，要想實現良好的長期業績，日常投資實踐中的靈光一現或是驚心動魄應越少越好。

對個人投資者來說，完全按照這本書所講述的內容“照方抓藥”可能并不現實，就算對小微私募機構來說，要想獲得高毅資產這樣的研究深度，其成本也是相當驚人的。但對我而言，閱讀本書最大的收獲反而是來自，將自己代入提問者的角度，思考會問臺上的幾位演講嘉賓什么樣的問題，而自己如果面對這樣的提問，又會如何回答。這樣反復揣摩，便可以反思自己的投資思路與行業領先者的差距。

或許這就是“日當三省吾身”吧。

（作者系北京益安信資產管理有限公司總經理）