年報“見光死”？是機會不是風險！

王磊

最近這一周，很多上市公司的年報集中公布，投資者的神經每天被年報牽動，七上而八下。業績不如意、業績被證偽的公司固然是下跌沒商量，很多業績超預期、分紅大手筆的公司同樣跌跌不休，這是機會還是風險？

3月28日，貴州茅臺發布了2017年年報，歸屬母公司凈利潤270.79億元，同比增長61.97%，這是一份超出公司此前業績預告的增速，然而市場卻并不買賬。開盤后，茅臺放量呈現破位走勢，至收盤下跌4.57%，這是怎么回事？

更奇異的是，好公司年報一出就砸盤似乎成為了共識。中國平安公布年報后高開低走，5個交易日跌了10%。招商銀行公布年報的當天，放量下跌3.96%。再看看復星醫藥、海天味業等赫赫有名的白馬股，其公布年報當天的股價走勢分別是暴跌5.78%和5.30%。是這些公司業績不達預期嗎？并非如此。這些公司不但業績亮眼，其中還有幾家公布了大手筆的現金分紅方案。

這就像一個裝有100元真鈔的信封，沒開封前你害怕是假鈔，開封后你還要求按95元來兌換。這不可能吧？但在A股卻切切實實發生著，而且不是一宗兩宗案例，是十幾宗幾十宗。

漲幅過大，可怕嗎？

發生這種現象的原因，被提到最多的就是——這些公司之前股價漲得太多了。的確如此，以茅臺、平安為代表的白馬股，最近一年都實現了翻倍的上漲，獲利盤是非常多的。既然大家都賺了錢，趁業績兌現的時候，趁市場情緒一片火熱之際，趕忙賣出鎖定收益，這種做法也無可厚非。

反過來看，如果不是漲幅過大的股票，在年報公布且符合甚至超預期的時候，就沒有下跌動力，反而會上漲。比如天齊鋰業，其從2017年9月就開始陷入調整，一度從77.44元/股跌到年線下方的47.51元/股，獲利盤所剩無幾。于是，天齊鋰業公布年報的當天就沒有下跌，而是上漲了6.21%。

筆者認為，由于漲幅過大而導致的下跌并不可怕，只要不是因為業績惡化引發的下跌就不存在大的風險。倘若股價漲了一倍就應該下跌，那么為什么世界各地的股市會有那么多的十倍股、百倍股甚至還有千倍股？

不可否認，短期業績兌現的確會引發一部分資金的出貨，進而導致股價的震蕩，但是震蕩過后，真正優質的股票還會收復失地，并且創出新高。

風格轉換，可怕嗎？

2018年以來，市場的風格迅速切換。還是與2017年雷同的兩極分化走勢，但領漲的變成了創業板，領跌的變成了上證指數。截至2018年3月29日，創業板指數上漲了5.11%，而上證卻下跌了4.43%。

因為擔心這種風格的轉換，賣出真真正正有業績支撐的白馬股、績優股，卻追擊吹牛皮的題材股、消息股，可行不可行？短期也許會有利潤，但是倘若不能把握好撤退的時機，利潤也會付諸東流。這就和去賭場只玩一盤有可能贏錢，玩一晚上卻必輸是一樣的道理。更不要說在轉折點進行“換股”的了，以3月29日為例，如果在3月29日早盤割肉新城控股、五糧液，去追擊創業板的題材股，怎一個“愁”字了得！

是機會不是風險

巴菲特說過，股市短期是投票機，長期卻是稱重器。拉長時間來看，真正能夠上漲的必然是業績好的股票。年報的確是屬于過去式，然而過去很好并不意味著未來就會變差。因為公司過去的業績好就賣出，就像在做這樣的事情——因為子女這次考了100分，擔心他（她）下次考不到100分，就把他（她）教訓一頓？

好公司在某些時間段，也會被棄如蔽履，比如年報公布、季報沒明朗的青黃不接的時間。筆者認為，這種時候恰恰是機會而不是風險。無論這個公司身處主板還是創小，只要它業績亮眼，估值合理，市場先生不按常理出牌恰恰是我們可以利用的機會。（本文股票只做舉例，不做買入推薦）