線上線下融合加速 新零售龍頭價值凸顯

劉曉旭

新零售話題如火如荼。2016年以來，阿里224億入股高鑫零售、京東的“無界零售”戰略、騰訊42.15億跨過京東入股永輝超市，線上巨頭近一年多時間的積極行動，使得新零售并購風浪不斷被掀起，“超市看騰訊、百貨看阿里”已經成為業內的共識。

線上線下融合進入加速期

2017年被業內稱作是新零售元年，從阿里、騰訊、京東、小米等線上巨頭以自建、收購、戰略合作等多種方式介入線下實體零售后，永輝超市、蘇寧、天虹、羅森等線下零售龍頭也反攻線上，產業規模擴張速度明顯提升，而盒馬鮮生、超級物種、小米之家、無人商店等現象級創新業態的涌現，無不推動著零售產業鏈的整體革新。

“新零售概念近一年的持續火熱，最根本的原因就在于人們生活水平的提高，使得消費升級成為可能。”與《紅周刊》記者熟悉的一位市場人士認為，對于傳統零售行業而言，為適應消費升級的大趨勢，就需要企業抓緊機會改變自身經營模式跟上時代潮流，這就需要從服務、體驗、產品及技術等方面進行升級，而在互聯網巨頭發力線下沖擊下，已經有多家零售企業與線上巨頭展開了合作，如阿里私有化銀泰、投資三江購物、新華都等，騰訊入股永輝超市。

就目前來看，互聯網巨頭之所以熱衷于布局線下零售，原因應與傳統電商由于互聯網和移動互聯網終端大范圍普及所帶來的用戶增長以及流量紅利的逐漸萎縮有關，行業增長“瓶頸”已經開始顯現。

“2017年開始的新零售浪潮是由阿里巴巴引領的，隨后才是線上線下零售巨頭企業的相繼入局。一年來，阿里在這方面的步伐走得最快、布局最廣。”招商證券零售百貨業分析師許榮聰認為，阿里作為互聯網企業，跟傳統零售企業相比具有相對更高的效率和執行力，一年多時間，阿里不僅進軍了百貨、超市、賣場、專賣店等業態，還通過資本紐帶，深度綁定業內龍頭如高鑫零售、銀泰、三江購物、新華都等。在便利店領域，其通過天貓小店戰略，逐步轉化現成門店，加快了在無人便利店領域的探索。在生鮮領域，阿里還參投了易果生鮮、盒馬鮮生以及旗下的喵鮮生。

“阿里作為電商巨無霸，擁有淘寶天貓等業務穩定貢獻收益，創新業務在整個集團中占比很小，其對新事物的探索能夠有更大的投入而不擔心成本壓力。”許榮聰認為，新零售概念只所以會率先在巨無霸企業中誕生，與這些巨頭所擁有的資金實力和渠道優勢有關。

同樣是對于新零售的看法，華泰證券策略分析師陳亞龍認為2018年將出現巨頭之戰，“線下零售依然效率為王，具備強運營能力的公司既有望成為大浪淘沙的幸存者，也更有資本受到線上巨頭的青睞”。與陳亞龍觀點相似，許榮聰也認為，2018年在深度方面，巨頭和線下零售企業的合作會從股權合作進一步深入到業務合作，無人零售領域的競爭也會從流量點位的競爭深化為運營、供應鏈和技術的競爭。在廣度方面，行業合縱連橫加劇，新零售浪潮將會由超市領域進一步席卷至百貨領域。

積極轉型的百貨業開始回暖

《紅周刊》記者發現，近兩年隨著傳統電商線上零售的銷售額增速的逐步下降，其對實體零售的沖擊作用正在逐步鈍化中，互聯網巨頭紛紛向線下布局，如2017年來，阿里先后收購了銀泰百貨、新華都的股權，搶先占領浙江、福建市場。此外，又于11月以約224億港幣的價格購買了高鑫零售36.16%股權。

“對于百貨企業而言，通過與線上巨頭合作來提升自身零售效率是改變自身經營困局的有效手段之一，只有通過與線上平臺的打通，消費者行為的數據化才能夠提升百貨商場有效匹配消費者和商品的能力。”前述研究人士認為，很多消費者線上研究后再去實體店體驗，最終購買該品牌的幾率高達80%以上。

或是因傳統百貨業的主動或被動轉型，使得整個行業在2017年開始了弱復蘇。記者統計數據發現，在二級市場百貨行業的主要43家上市公司中，2017年前3季度經營業績有所向好。前三個季度實現營業收入2758.35億元，同比增長6.25%，而上年同期同比減少1.98%。實現歸母凈利潤95.59億元，同比增長51.74%，而1-3Q2016同比減少12.00%。實現扣非歸母凈利潤82.74億元，同比增長57.47%，而上年同期同比減少7.39%。

“在新零售大潮下，擁有資金和資源優勢的百貨龍頭企業有望在同業競爭中進一步提升市占率。”對于百貨行業，光大證券認為行業將受益于可選消費的回暖，電商沖擊的逐漸鈍化為實體店復蘇提供了空間，使得百貨公司的經營情況有較大改善，尤其是全國布局的龍頭企業。如中國大陸百貨行業銷售額最大的天虹股份和王府井，均會在行業復蘇中最為受益。

同樣是對百貨業未來的判斷，中信證券則認為，目前百貨板塊整體估值尚低，中高端消費復蘇持續，及店齡結構較好的百貨公司利潤增長彈性；其次，隨著阿里披露與中央商場成立新零售合資基金，互聯網對于百貨場景的中長期布局也在臨近。在此基礎上，天虹股份、王府井、重慶百貨、銀座股份等區域龍頭企業均值得投資者進一步跟蹤。

無人零售站上風口

做為零售行業發展的新探索方向之一，無人零售在2017年站上了風口。

根據艾媒咨詢發布的《2017中國無人零售商店專題研究報告》，2017和2020年中國無人零售商店的市場交易額預計可分別達到389.4億元和1.8萬億元以上；2017年中國無人零售商店用戶規模僅有600萬，預計未來5年用戶復合增長率約110%，至2022年，用戶規模可達2.45億人。

記者發現，無人零售雖然從流程看，大致分為進門、取物、支付三個環節，但涉及到的軟硬件環節卻很多，如計算機視學、生物識別、傳感器、語音識別、監控攝像、冷鏈裝備、支付、電子發票等等。而就目前來看，國內的無人零售解決方案主要包括以人工智能為核心，涵蓋深度學習、計算機視覺、傳感器融合、生物識別等技術以及以RFID為核心，輔助以生物識別等技術這兩大類。

“新零售大潮下，技術支撐是關鍵。”陳亞龍認為，無人零售主要是在供應鏈方面進行數據化、智能化改造，供應鏈整合能力為重中之重，與之相關的機器視覺、傳感器、自動售貨機等硬件設備供貨商將受益于無人零售未來推廣帶來的增量市場，大冷股份、遠望谷、匯納科技等公司值得關注。與此同時，陳亞龍還提出金融服務類企業也是值得注意的，如目前二維碼支付正成為移動支付發展的領軍者，與二維碼支付相關的華峰超纖、新大陸、新國都、海聯金匯值得跟蹤。

在陳亞龍提到的這些公司中，部分企業目前被機構高度關注。其中，設備龍頭公司大冷股份在1月10日調研時披露，無人零售趨勢的漸起，使得自動售貨機將迎來旺盛期，聯營企業富士冰山有望從中受益。公司的中期目標到2020年實現良性成長，遠期目標至2030創建百年冰山。新國都也被機構密切關注，公司收購項目公信誠豐業績穩定，主要做騰訊的審核認證服務，其業務內容跟隨騰訊的業務板塊增加而拓展著業務邊界。除了微信公眾號，也對小程序、微信支付、微信廣告主進行審核。另外，收購的嘉聯支付有助于新國都將其核心業務資源、征信牌照資源以及布局之新技術服務，與下游收單牌照相結合，從而提升公司的綜合盈利能力和抗風險能力，實現核心資源有效變現。