投資從全球格局開始

翁開松

沒完沒了的中美貿易戰和跌到“兒童底”的A股，如此糟糕的環境，醫療消費板塊卻能獨秀，很多醫療消費股在指數新低的背景下股價創新高，恒瑞醫藥、涪陵榨菜、海天味業等就是代表。

同樣是消費，為什么海天、涪陵、安琪表現超過伊利、青啤？從行業格局來說，海天味業、涪陵榨菜都是各自行業中的絕對龍頭，沒有競爭對手。伊利所處的牛奶行業雖然說進入雙寡頭時代，但伊利、蒙牛卻沒有傳聞中那么大的差距。青啤所處的啤酒行業，是5大巨頭并存，青島啤酒只是第二梯隊。就是說，牛奶和啤酒行業都有格局重塑的可能。從投資的角度來說，牛奶行業好于啤酒行業，而調味品行業又優于牛奶行業。

如果行業格局明朗，那么行業中的贏家就是投資中比較好的機會。如果行業格局不明朗，甚至行業格局變化較大，就需要加大研究，不僅在國內，還要在全球格局中研究和布局行業。

比如說，在電商領域，阿里的市占率為58.2%，穩居國內第一；京東為16.3%，居于第二位。從全球格局來看，電商領域實則波濤洶涌，美國的亞馬遜甚至讓沃爾瑪、谷歌握手騰訊一起加碼京東，希望形成對阿里、亞馬遜電商格局的掣肘。這之外，美團作為中國互聯網的第四極，美團外賣成為中國創新的標桿。

全球格局不斷演化，市場之間也會彼此“效仿”。美國股市TOP10公司中科技公司占據前五，醫療消費比重很大，金融板塊中只有富國銀行入圍。在A股市場，金融股比重過大，而醫療消費比重過小。這就是很多機構看多醫療消費，而看淡金融行業的一個外部因素。

投資不分地域、國家，投資者對于現金流、商業模式等有著類似的判斷。隨著中美貿易摩擦加劇，全球資金會以全球視野尋找全球行業龍頭，會從全球格局的角度進行資產配置。