提防被秒殺的退市風險

應健中

上周五半夜，證監會出臺了退市新規，將涉及國家安全、公共安全、生態安全、生產安全和公眾健康安全等領域的重大違法行為列入退市的適用范圍，這5個“安全”加上原先規則的連續虧損、欺詐上市、信息披露重大違規等，適用范圍做到了全覆蓋、無死角，那些經常在退與不退邊緣行走、混跡于市的上市公司，接下來就要碰到“克星”了，特別是涉及到5個“安全”的公司，一劍封喉、一退到底，很難有回旋的余地。

法規先行 以防后患

半夜出臺新政，說明此事緊急，刻不容緩。在深圳市場上市的主營疫苗的長生生物出事了，國務院派調查組了，證監會也立案稽查了，將這個害群之馬逐出證券市場成了全社會的共識，而原先的規則沒有辦法將其退市，緊急之下，制定一個“補丁”規則就成了當務之急。長生生物疫苗事件在5個“安全”中至少違法了公眾健康安全和公共安全兩條，現在對長生生物立案稽查的結果還沒有出來，但法規已經到位，長生生物的退市，應該說概率很大。

有人說，退市新規是為長生生物量身定制的，這話既對也不對，市場的行為永遠走在規則的前面，面對這種惡性的公共事件，適時修訂規則，亡羊補牢，可以說此次反應速度之快，是應該值得稱贊的，但說專門為長生生物量身定制則不完整，法律法規要有一定的前瞻性，這次確定的5個“安全”就是具有前瞻性的規則，像涉及國家安全、生態安全和生產安全而退市的重大案例，在中國股市中還沒有發生過，但很難保證將來不發生，法規先行，以防后患。

回避定性標準退市難度大

中國股市的退市歷來是件令人頭疼的事情，上市的活有人干，這是錦上添花、參與人走共同富裕道路的事，而退市的活誰都不愿干，將退市當作股市走向成熟、走向規范，說這話的人不累，去處理這一堆事，你就知道每退市一家公司就是一個攻堅戰，瓊民源是深圳股市退市第一家，但最后的處理是中關村吸收處理了瓊民源股票之后上市，當時的處理方案是“發起設立，定向發行，等量置換，新增發行”，最后也算是皆大歡喜。倒是上海第一家退市的公司水仙電器，最終退得干干凈凈。

目前，A股上市公司已達到3534家，可A股至今退市的公司只有97家，占比2.7%，光這個比例說A股患了“便秘癥”一點也不為過。過去的退市基本上都是連年虧損，資不抵債了，以前的警示符號是ST、再不行就PT，早年的股民很風趣，將PT當作“撲通”的諧音，PT再不行，那就“撲通”掉溝里去了。也就是說早期的退市用的都是定量指標，投資者回避定量指標退市風險比較容易做到，ST、*ST天天掛在那兒，你還火中取栗，那才叫活該。

然而，按定量標準退市的，也有奇葩案例，比如，去年退市了一家吉恩鎳業，連續虧損退市，這種風險中小投資者都回避了，結果卻有三家基金斥資6.5億元購買的定向增發股因未及解禁被埋，基金比個人投資者老道，但最終還是難以幸免。

現在的退市除了原先的一些定量標準外，更多的是定性標準，對投資者而言，要回避定性標準退市的風險、難度明顯加大。比如說，對欺詐上市的退市，手腳快的話，還是能夠逃出來的，因為從媒體披露、監管部門稽查，一般有個時間差，中間還會有復牌交易的時間，但這種逃命只有那些經驗豐富的股市老手才能做到，一般中小投資者還是很難做到的。

持有大盤藍籌股更安全

此次退市“補丁”規則出臺，這5個安全標準都是定性標準，現在上市公司行業類別眾多，哪些上市公司犯事了，犯到什么程度才算是觸犯了5個“安全”，應該有細化標準，就像定罪量刑標準一樣有個基本尺度，而不能什么事都往這個筐里裝。

對于投資者而言，現在最難的問題是，看看財務報表還不錯，行業也很高大上，卻突然發生一件突發的公共事件股價閃崩了，連續的跌停缺乏流動性，連逃命的機會都沒有，投資者很難防范風險。坊間流傳一個笑話，某公募基金開半年會議，聲討了一番貿易戰、中興通訊和長生生物系列事件后，討論了三個小時怎么有效地防范黑天鵝事件，最終的結論是：命好！

笑話歸笑話，真要防范最終還是要落實到投資組合布局的概率上，對類似藥品、食品、煤炭、化工等可能會發生突發事件的行業降低配置，最保險的還是持有那些大盤藍籌股，走勢是差了點，至少沒有被秒殺的風險。