看好消費、醫(yī)藥等“嘴巴股”，十年不動搖

馬曼然

我對投資的幾點看法

投資的過程類似長跑。有一句話說得特別好：要想贏得賽事，你必須跑完全程。可能有人看到分紅率高，或者PE低的股票，就認為值得買入，但我不是這樣做投資。雖然我們也看投資的估值、模型，但是最終我們看的是長期的空間和確定性。

投資最重要的是什么？是要認清能力的邊界，而不是認為能力是無限的。很多人稍微有一點成績，就覺得自己是股神，覺得自己無所不能。其實，你的工作不是去了解萬物、指點任何行業(yè)的，你要認識到你的邊界在哪里，這很重要。

投資者都是在跟自己賽跑，就像巴菲特說的，你不要管別人對你的看法，而要考慮自己對自己的看法。一旦考慮別人的看法你就亂了，就容易誤入迷途，就沒有主心骨，就不知道什么是對，什么是錯。如果誰說的話都能對你產(chǎn)生影響，那么你的投資就沒法做，所以，我才說最重要的是要認清能力范圍和邊界，自己評判自己，而不是讓別人評判自己，這一點非常重要。

做基金投資的人很容易受到市場標(biāo)準(zhǔn)的影響，很多基金管理人為了迎合市場多數(shù)人的觀點而改變自己，但卻恰恰錯在這里。投資就是這樣，認清你的能力邊界非常重要。當(dāng)你知道能力邊界的時候，你在投資過程中就會敬畏市場，而只有敬畏市場，在選股票、做抉擇的時候，才會比較理性客觀。

為什么很多人都成不了巴菲特？一大原因就是巴菲特在投企業(yè)的時候，他認為企業(yè)的管理層在某些方面是比他強的，如果認可管理層的專業(yè)能力更強，那就把公司交給管理層管理，然后他的工作就是再尋找下一個好公司。

大家進入股市的目的都是想賺錢，我的投資標(biāo)準(zhǔn)也只有一點：讓資產(chǎn)不斷增長。這個世界上最不缺的就是便宜貨，很多人買股票會看PE或PB，看自己是否買到了便宜東西，而我們從來不這樣。當(dāng)然，我不認為低估值是錯的，但我們永遠買的是好的，而不僅僅是便宜的。好的公司擁有世界上獨一無二的品牌，擁有世界上獨一無二的產(chǎn)品。就像片仔癀一樣，我們投資了十幾年，前幾年央視還給我做了一期我和片仔癀的專題故事片，我投資云南白藥的故事也發(fā)表在云南白藥的企業(yè)報上，我們的投資是在投稀缺品。

如果說中國經(jīng)濟是一列正在高速向前的火車，那么投資者需要做什么？你要找到頭等艙，在頭等艙里面要找到頭等座，然后在頭等艙的頭等座里占一個位置就可以了。好多人喜歡買鋼鐵股或能源股，這就像買一個末等艙的末等座，能有什么用？在中國經(jīng)濟的大火車里，首先你要知道火車頭在哪里，同時也要結(jié)合二級市場的投資屬性。

什么叫投資屬性？人工智能和互聯(lián)網(wǎng)的增速快，但不意味著有好的投資機會，即使有好的投資機會也未必能很好把握，而不好把握的原因是因為有不確定性。雖然這個東西是挺好，但是跟你不一定有關(guān)系，我們僅抓我們認為能抓到的機會。

消費、醫(yī)藥等“嘴巴股”的機會最確定

那么，我們認為能抓到的幾個機會是什么呢？過去十幾年，我們都是這樣考慮投資的：中國的優(yōu)勢在哪里？

中國有13億人口，世界第一。這13億人口吃東西也能吃成世界第一。歐美和日本加一起有中國人多嗎？喝酒有中國人多嗎？不可能，因為我們嘴多。

巴菲特說過嘴在哪兒，錢就在哪兒，因為嘴巴最忠誠。很多人投家電、投小米，那個東西是好，但是我不投，因為我看不懂。

“嘴巴股”的賽道值得長期挖掘，這是最確定的。其中，未來最確定的不是食品，而是醫(yī)藥。我們在中國股市里投資醫(yī)藥行業(yè)是非常專業(yè)的，這或許與我的背景有關(guān)。我家最早從事的就是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，因此我進股市初始就在買醫(yī)藥股。最早投資中藥產(chǎn)業(yè)股，我投了十幾年，近幾年又開始投資生物醫(yī)藥股。

醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯很簡單，因為人口老齡化。藥是吃的，中國人生病和美國人生病，吃的藥量是一樣的，差別是我們的人口基數(shù)是13億。根據(jù)這些年的投資總結(jié)，目前我投資的基本都是國企，因為民企不太好把控，有管理風(fēng)險。雖然國企在體制上的發(fā)展會相對落后一些，但是在產(chǎn)品質(zhì)量方面和公司管理層面的風(fēng)險是比較低的，因為畢竟上面有人在看著它。民企則是老板自己一個人就做主，可能某天突發(fā)奇想，突然一個想法就能改變企業(yè)的命運。所以，我更喜歡投資國企背景的醫(yī)藥股。