利空砸出來的底部更扎實

彭肇建

上個月筆者在“茶坊”里提到：6月27日的低點“比起6月22日低點，滬指跌去39點，上證銀行指數(shù)跌去38點，這不僅僅只是補跌啊。看似在股市第一利好銀行股的定向降準(zhǔn)，為什么最終產(chǎn)生這樣的結(jié)果，筆者現(xiàn)在不想多說。”這是一句伏筆，本周就此談?wù)劇?/p>

6月24日，人民銀行宣布將于7月5日下調(diào)除信用社外的銀行類金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率50個基點，共計釋放7000億元流動性，以支持市場化、法制化“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資。銀行的貸款，絕大部分來自存款，只有極小部分是銀行的自有資金。但要讓債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，那還是涉及銀行的自有資金，而降準(zhǔn)只涉及存款。在筆者看來，解決“債轉(zhuǎn)股”的資金，應(yīng)該采取定向增發(fā)，采取定向降準(zhǔn)那是牛頭對馬嘴。定向增發(fā)要有資金愿意參與增發(fā)，而定向降準(zhǔn)只需央行松一松手，兩者比較，確實定向降準(zhǔn)簡單許多，但由此對社會信用卻會產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。免不了有人會攀比：你的債能轉(zhuǎn)成股，我的債為什么不能轉(zhuǎn)成股呢？而采取定向增發(fā)解決“債轉(zhuǎn)股”的資金，攀比的人就會大大減少，如果也想“債轉(zhuǎn)股”，那你去找資金來參與定向增發(fā)吧。綜合考慮，筆者認(rèn)為這次“債轉(zhuǎn)股”的定向降準(zhǔn)，對銀行股總體來說是利空大于利多。之所以是總體而不是整體，是因為對一些業(yè)務(wù)范圍主要在社會信用度較高地區(qū)的銀行，利空的因素就可能體現(xiàn)不出來。

為什么筆者在6月底不說這次定向降準(zhǔn)對銀行股總體利空大于利多呢？這是因為那時候市場弱勢，對利空消息會提前反應(yīng)，筆者擔(dān)心會雪上加霜。事前少說，事后多說，既避免了“事后諸葛亮”之嫌，對市場又不會產(chǎn)生什么影響。7月5日開始實施定向降準(zhǔn)。7月3日上證銀行指數(shù)探底727點，這是不是提前消化呢？筆者認(rèn)為是的。上證銀行指數(shù)的727點比起8月1日的790點，是不是過度反應(yīng)呢？筆者認(rèn)為也是的。

去年上證銀行指數(shù)提前于滬指見底，這一幕在今年是不是重演了呢？筆者認(rèn)為依然是的，因為利空砸出來的底部更扎實。